INTEGRISANI KONCEPT UPRAVLJANJA RIZICIMA KOMPANIJA ZA OSIGURANJE KAO NAČIN KORPORATIVNOG UPRAVLJANJA
|
|
- Ashlee Manning
- 5 years ago
- Views:
Transcription
1 Doc. dr Jasmina LABUDOVIĆ-STANKOVIĆ* INTEGRISANI KONCEPT UPRAVLJANJA RIZICIMA KOMPANIJA ZA OSIGURANJE KAO NAČIN KORPORATIVNOG UPRAVLJANJA Apstrakt Cilj autora ovog rada bio je da čitaoce upozna sa novim načinom upravljanja rizicima, tzv. integrisanim konceptom upravljanja rizicima. Potrebu za njim inicirali su novi i izmenjeni rizici sa kojima se suočavaju privredni subjekti. Reč je o integrisanom načinu upravljanja svim rizicima kojima je kompanija izložena. U radu je konstatovano da integrisani koncept upravljanja rizikom ima vrlo široku primenu. Neizostavno, primenjuje se i u osiguranju. Ovaj koncept upravljanja rizicima, kao način korporativnog upravljanja, smanjuje ukupan rizik, oscilacije prinosa, obezbeđuje stabilne prihode i smanjuje ukupne troškove, tako povećavajući blagostanje akcionara i vrednost kompanije. Novi načini upravljanja rizicima vode promeni kruga rizika koji prihvataju kompanije za osiguranje. Pored čistih rizika, u osiguranje se prihvataju i drugi rizici koje osiguranje tradicionalno ne prihvata. Razlog ovoga predstavlja intenzivnija konkurencija i tendencija da se odgovori na nove zahteve osiguranika (korporativnog sektora). Regulatorni organi, rejting agencije, berze i svi institucionalni investitori insistiraju na primeni integrisanog koncepta upravljanja rizicima zbog njegovih prednosti u odnosu na tradicionalni koncept upravljanja pojedinačnim rizikom. Ključne reči: osiguranje, korporativno upravljanje, integrisani koncept upravljanja rizikom, ERM 1. UVOD U ovom radu upoznaćemo se sa novim i sofisticiranim načinom upravljanja rizikom. Uslovno novim jer je u primeni od kraja 90-ih godna XX veka u najrazvijenijim državama. Međutim, moramo učiniti napomenu da ga ne primenjuju sve kompanije ni u tim državama. Taj način upravljanja rizikom predstavlja integrisani koncept upravljanja rizicima kompanije (engl. enterprise risk management ERM, dalje u tekstu: ERM). No, pre nego što se upustimo u objašnjenje ERM-a, napomenimo da je upravljanje rizikom veoma stara kategorija. Koreni upravljanja rizikom sežu duboko u prošlost. Tako, najstariji način upravljanja rizikom možemo prepoznati kod zajma. 1 Naime, zajmodavci su vrlo brzo shvatili kako da smanje rizik odobravanja zajma limitirajući iznos zajma zajmoprimcima. Osim toga, pojedinci i kompanije, da bi se zaštitili od požara, birali su (ali i danas to čine) specijalne materijale od kojih će graditi objekte. Na vrata nauke upravaljne rizikom ulazi INTEGRISANI KONCEPT UPRAVLJANJA RIZICIMA KOMPANIJE (ERM) DEFINICIJA I OPRAVDANOST Nekada je za mnoge menadžere kompanija, upravljanje rizikom (engl. risk management) podrazumevalo upravljanje čistim rizicima što nužno pretpostavlja kupovinu adekvatnog osiguranja. Od 80-ih godina XX veka sve veći problem kompanijama zadaju finansijski rizici. Za njihovo smanjenje koriste se različiti derivativni ugovori. Tradicionalan način upravljanja rizikom *Pravni fakultet Univerzitet u Kragujevcu, jlabudovic@jura.kg.ac.rs 1 D Arcy, Stephen i Brogan, John. Enterprise Risk Management, Journal of Risk Management of Korea, Vol. 12, No.1, 2001, str Njegovi oci su Robert Mehr i Bob Hedges. D Arcy, S. i Brogan, J. nav. članak, str. 4-5.
2 u poslovanju podrazumeva upravljanje individualnim (pojedinačnim) rizicima sa kojima se privredni subjekti suočavaju u svom poslovanju. Međutim, veliki rizici u poslovanju zadnjih godina, a naročito posle finansijske krize, uticali su na to da se ozbiljnije pristupi problemu upravljanja rizicima, a s tim u vezi i korporativnom upravljanju. U tom smislu, veliki je značaj ERM-a. ERM možemo shvatiti kao jedan od načina dobrog korporativnog upravljanja. Čuvena rejting agencija, Standard&Poors, ističe da je ERM nužnost koja nema alternativu. 3 Korišćenje ERM-a poboljšava finansijski profil kompanije. On pomaže kompanijama u suočavanju sa rizikom i rešavanju problema koje on nosi, a poboljšava i blagostanje akcionara. Dakle, kao nov odgovor na brojne nove i izmenjene rizike, u upravljanju rizikom privrednih subjekata, primenjuje se poseban koncept upravljanja rizikom integrisano upravljanje rizikom kompanije. 4 ERM predstavlja sveobuhvatan, sistematski i integrisan program upravljanja svim rizicima kojima je kompanija izložena (čisti, špekulativni, strategijski i operativni rizici). 5 Prilično široku definiciju ERM-a dao je Komitet za upravljanje rizikom kompanija Društva aktuara u SADu. Shodno tome, ERM predstavlja disciplinu uz pomoć koje kompanija, nezavisno od toga kom privrednom sektoru pripada, procenjuje, kontroliše, koristi, finansira, prati, rizike iz svih mogućih izvora sa ciljem da kratkoročno i dugoročno poveća svoju vrednost, što je u interesu svih nosioca interesa (engl: stakeholders). 6 Znači, prema ovoj definiciji, ERM nije samo jednostavna tehnika ili nov koncept upravljanja rizicima, već mnogo više od toga. To je jedna nova disciplina. Pri tom je važno istaći da ERM ima vrlo široku primenu. Mogu ga usvojiti sve kompanije nezavisno od delatnosti kojom se bave. Iz definicije se vidi da koristi od novog načina upravljanja rizicima imaju akcionari, poverioci, menadžment kompanije, zaposleni, potrošači, ali i svi ostali koji imaju interes da privredni subjekt dobro posluje. Pažnju zaslužuje i definicija rizika kompanije (engl. enterprise risk). Rizk kompanije (preduzeća) predstavlja rizik zbog kog su ostvareni poslovni rezultati kompanije dugačiji od planiranih, zasnovanih na projektovanim ciljevima. Dakle, reč je o riziku koji se manifestuje kao odstupanje ostvarenog rezultata u većem ili manjem stepenu od planiranog. 7 Krug rizika koji su obuhvaćeni ERM-om je širok. Pre svega ćemo pomenuti čiste rizike, kao što je vatra i drugi rizici koji uništavaju imovinu, oluja, krađa, prekid poslovanja, bolest i nesposobnost za rad, odgovornost. Finansijski rizici se odnose na: rizik promene kamatne stope, promene deviznog kursa, rizik likvidnosti, kreditni rizik, inflaciju. Strategijski rizici se odnose na: reputaciju kompanije, konkurenciju, ulazak na tržište, želje potrošača, demografske i socijalne trendove, promene pravnog sistema, zahteve regulatornih organa i političke trendove. 8 Operativni rizici su oni koji se tiču razvoja kompanije, poslovnih operacija, upravljanja ljudskim resursima, razvoja novih proizvoda, poslovnih ciklusa. Svi ovi rizici mogu dovesti do odstupanja ostvarenih rezultata u odnosu na projektovane. Interesantno je da novi trendovi u upravljanju rizikom, konkretno ERM koncept omogućuje da se svi rizici ( u paketu ) transferišu u osiguranje. Na taj način se pomeraju do sada poznate granice u prihvatanju rizika u osiguranje. 9 Podsetimo se da se, prema tradicionalnom shvatanju, u osiguranje mogu preneti samo čisti rizici. Dodajmo još da se ni svi čisti rizici ne mogu preneti u osiguranje, već samo oni koji zadovoljavaju određene kriterijume. 10 Međutim, nov način upravljanja rizikom dozvoljava da i rizici, koji su tradicionalno neprihvatljivi za osiguravače, budu 3 Standard&Poors. Enterprise Risk Management: More Important but still no Panacea, May 12, 2008, str O integrisanom konceptu upravljanja rizicima kompanije (ERM) ne postoji tako obimna akademska literatura, kao na primer o osiguranju i hedžingu. Sinonimi za ERM (enterprise risk management) su: integrated risk management, holistic risk management, enterprise-wide risk management. 5 Rejda, George. Principles of Risk manangement and Insurance, eighth edition, Addison Wesley, 2003, str Enterprise Risk Management Committee, Overview of Enterprise Risk Management, Casualty Actuarial Society, May 2003, str Dickinson, Gerry. Enterprise Risk Management: Its Origins and Conceptual Foundation, The Geneva Papers on Risk and Insurance, Vol. 26, No. 3, July 2001., str i str Enterprise Risk Management Committee, nav. delo, str Rejda, G. nav. delo, str Vaughan, Emmet, Vaughan, Therese Osnove osiguranja upravljanje rizicima, Mate, Zagreb, 2000, str. 9. i str. 24.
3 u njihovom portfelju osiguranja. Razlog za takvu praksu vezan je za intenzivnu konkurenciju na tržištu finansijskih usluga, nove zahteve potrošača (osiguranika) i neutoljivu glad za profitom. Znači, promenjeni uslovi na gobalnom tržištu zahtevaju i od kompanija za osiguranje da se tome prilagode i da promene svoju ponudu, tj. da prihvate nove rizike. 11 Zato se u literaturi mogu sresti stavovi da će tržište osiguranja biti ne samo drugačije, već i da ima blistavu budućnost zbog novih rizika. 12 Kao integrisani pristup upravljanja rizicima (tzv. holistički pristup), ERM je izazvao pažnju kako praktičara, tako i akademskih krugova, što je rezultiralo organizovanjem posebnih kurseva na kojima su zainteresovani mogli da se bliže upoznaju sa njim. 13 Praktično, u paketu rizika se nalaze vrlo raznovrsni rizici, tako da su polise osiguranja, kojima se preuzimaju ti rizici, različite i specifične jer su moguće različite kombinacije u pogledu njihove sadržine. Veliki broj raznovrsnih polisa treba da odgovori na nove zahteve korporativnog sektora, jer su, kao što smo videli, privredni subjekti izloženi veoma brojnim novim, izmenjenim i složenim rizicma. Kombinujući različite vrste rizika, neminovno dolazi do njihovog međusobnog kompenzovanja (neki su veći, neki manji) i na taj način se smanjuje ukupan rizik. Prednost ERM-a je u tome što za kupce osiguranja, tj. za privredne subjekte, prenošenje paketa raznovrsnih rizika u osiguranje znači nižu cenu. Postoji mala verovatnoća da će se svi ti rizici realizovati istovremeno. 14 Uz to, ERM omogućava bolje razumevanje rizika, bolji način odbrane od rizika koji se ne dešavaju često (mala verovatnoća), ali koji izazivaju gubitke ogromnih razmera. U osnovi ovakvog integrisanog koncepta upravljanja rizicima je neophodnost da se poboljša blagostanje akcionara. Na ovaj način se obezbeđuje stabilnost prihoda kompanije i vlasnika, tj. akcionara. Sprečavaju se oscilacije cena akcija, smanjuju se troškovi pozajmljivanja kapitala. 15 Dakle, ERM omogućava smanjenje ukupnog rizika i smanjuje ukupne troškove, 16 što se reflektuje na poslovne odluke kompanija na svim nivoima. Primenu ERM nametnuli su brojni razlozi. U prvom redu, to su novi i mnogo složeniji rizici nastali kao posledica globalizacije, deregulacije i tehnološkog progresa (na primer, kompjuterski virusi, hakeri itd.). Kompanije su postale svesne mogućnosti i prednosti zajedničkog upravljanja i rizicima osiguranja i finansijskim rizicima, a novi i složeniji rizici doprineli su stvaranju novih mehanizama za ublažavanje rizika. 17 Kako smo prethodno konstatovali, novine u upravljanju rizicima idu čak dotle da su neki osiguravači preuzeli na sebe osim čistih rizika, i finansijske rizike. Tako postoje informacije da je jedan osiguravač pružao zaštitu od rizika gubitaka zbog promene vrednosti strane valute (rizik deviznog kursa) u kojoj je trebalo da izvrši isplatu osigurane sume. Dodajmo još da su novom načinu upravljanja rizicima prethodili neki važni događaji. Naime, otkada je ukinut sporazum iz Breton Vudsa godine, došlo je do velike nestabilnosti deviznih kurseva. Tokom 70-ih godina XX veka dolazi do učestalih cenovnih oscilacija. Između ostalog, menjaju se i cene nafte, kada je OPEC najavio strategiju smanjenja proizvodnje uz rast cena. 18 Dalje, kamatne stope u SAD-u počinju da rastu zbog borbe sa inflacijom, prenoseći efekte na ostala svetska tržišta. 11 Zech, Jürgen. Rethinking Risk Management: The Combination of Financial and Industrial Risk, The Geneva Papers on Risk and Insurance, Vol. 26, No 1, January 2001, str. 75. i str Kessler, Denis. Anticipating and Managing Risks at the 21 st Century, The Geneva Papers on Risk and Insurance, Vol. 26, No. 1, January 2001, str Liebenberg, A. i Hoyt, R. The Determinants of Enterprise Risk Management: Evidence from the Appointment of Chief Risk Officiers, Risk Management and Insurance Review, Vol. 6, No.1, 2003, str Rejda, G. nav. delo, str Liebenberg, A. i Hoyt, R. nav. članak, str Kleffner, Anne, Lee, Ryan i McGannon, Bill. The Efect of Corporate Governance on the Use of Enterprise Risk Management: Evidence from Canada, Risk management and Insurance Review, Vol. 6, No. 1, 2003, str Na primer, kompanija Honeywell je godine, u okviru istog višegodišnjeg ugovora, kombinovala je i osiguranje i opcije kako bi se zaštitila od odgovornosti, rizika uništenja (oštećenja) imovine i od rizika promene deviznog kursa. Dickinson, G. nav. članak, str i Zech, J. nav. članak, str D Arcy, S. i Brogan, J. nav. članak, str. 7.
4 Zahtevi regulatornih organa, rejting agencija, berzi, institucionalnih investitora za opreznijim poslovanjem zbog novih profila rizika, kao i zahtevi za efikasnim korporativnim upravljanjem, 19 takođe su razlozi koji iniciraju integrisani koncept upravljanja rizicima. Maksimiziranje blagostanja akcionara je još jedan ne manje važan razlog zbog koga je opravdano prihvatanje ERM koncepta upravljanja rizicima. 20 Ovim razlozima možemo dodati i napredak nauke i tehnike u kvantifikaciji (merenju) rizika koji se nekada nisu mogli (ili vrlo teško) kvantifikovati. 21 Primena ERM metoda upravljanja rizikom kompanije omogućava i precizniju predvidivost gubitaka. Tako, na primer, kompanije koje su usvojile ERM mnogo su brže i preciznije mogle da utvrde veličinu gubitaka posle uragana Katrina, za razliku od onih kompanija koje su imale tradicionalni koncept upravljanja rizikom. Uz to, kod takvih kompanija izloženost gubicima bila je manja. Primer Ujedinjenih odgajivača žita (engl. United Grain Growers UGG) sa severnoameričkog kontinenta dobro pokazuje kako je došlo do uspešne primene ERM koncepta. Krajem 90-ih godina XX veka, UGG je za najveći broj finansijskih rizika koristio hedžing, kao način za smanjenje rizika (rizik promene kamatne stope, rizik promene deviznog kursa, rizik promene cene proizvoda). Osim toga, zbog čistih rizika kupljeno je i osiguranje (osiguranje imovine i osiguranje od odgovornosti). Ipak, nezavisno od toga, menadžment kompanije je ustanovio još uvek prisutne oscilacije prinosa koje su posledica rizika promene vremenskih prilika. 22 Da bi počeo sa primenom ERM-a, UGG je osnovao poseban komitet za upravljanje rizikom. Utvrđeno je šest glavnih izvora rizika. 23 Dalji postupak integrisanog upravljanja rizicima išao je u smeru prikupljanja podataka za svaku od šest identifikovanih kategorija rizika i istovremeno je ispitivano u kom stepenu izvori rizika utiču na performanse UGG (prinos po akciji, zaradu pre plaćanja poreza i sl.). 24 Takav integrisani pristup upravljanja svim rizicima kompanije (čistim i špekulativnim, finansijskim i nefinansijskim) pokazao je da UGG nema adekvatnu zaštitu od rizika promene vremenskih prilika i da, upravo, rizik promene vremena predstavlja glavni izvor rizika za UGG. Iz tog razloga vršena je procena uticaja promene vremenskih prilika na prinose UGG-a. Takođe, postavljeno je pitanje izbora najboljeg mehanizma za upravljanje ovim rizikom (zadržavanje rizika, osiguranje ili korišćenje derivativnih ugovora). Preporuka je stručnjaka da kompanije kojima je cilj maksimizacija profita treba da prihvate ERM samo ukoliko bi takav sistem upravljanja rizicima zaista poboljšao blagostanje akcionara. Takođe, kompanije koje karakteriše brzi rast treba da prihvate ERM. Razlog za ovakvu preporuku stručnjaka leži u činjenici što je rast kompanije, po pravilu praćen brojnim rizicima (ulazak na nova tržišta, konkurencija, promena propisa itd). 25 Elementi od kojih zavisi usvajanje ERM koncepta su: karakteristike privredne delatnosti u pitanju, veličina privrednog subjekta, kako je upravljanje rizikom inače organizovano u kompaniji, primena principa korporativnog upravljanja. 26 Primena ERM-a zavisi od specifičnog profila rizika svake kompanije: veličine tržišta koji obuhvata kompanija, karakteristika proizvoda koje nudi, geografskog položaja, ciljnih tržišta, komparativnih prednosti i sl. Veličina kompanije je jedan od vrlo važnih faktora u njenom opredeljenju da prihvati ERM. Po pravilu, veće kompanije prihvataju ERM pre nego manje. Sektor finansijskih usluga je dominantan u prihvatanju ovog koncepta, a odmah uz njega i energetski sektor zbog deregulacije i velikih tržištnih oscilacija. 19 Kompanije u SAD-u, Kanadi i u Velikoj Britaniji primenjuju od 90-ih godina XX veka strože principe korporativnog upravljanja nego do tada. 20 Liebenberg, A. i Hoyt, R. nav. članak, str Enterprise Risk Management Committee, nav. delo, str Harrington, Scott i Niehaus, Greg, United Grain Gowers: Enterprise Risk Management and Weather Risk, Risk Management and Insurance Review, Vol. 6, No 2, 2003, str Utvrđene kategorije rizika su: odgovornost za zagađenje okoline; uticaj promene vremena na veličinu zrna; rizik neizvršenja obaveza ugovorne strane; kreditni rizik; rizik promene cena proizvoda; rizik od šteta zbog inovacija. 24 Harrington, S. i Niehaus, G. nav. članak, str Liebenberg, A. i Hoyt, R. nav. članak, str Kleffner, A. Lee, R. i McGannon, B. nav. članak, str. 55.
5 Svakako da ni tradicionalni koncept upravljanja individualnim rizikom ne treba potcenjivati jer on dovodi do ublažavanja rizika, ali njegova primena može dovesti do zapostavljanja međuzavisnosti između rizika u različitim poslovnim aktivnostima. On ne može pružiti kompletnu sliku o izloženosti kompanije svim rizicima. Zbog toga prednost ima integrisani koncept. Takođe, i tradicionalni koncept upravljanja rizikom može obezbediti stabilizaciju prihoda, s tim što je u tome mnogo uspešniji ERM ERM I OSIGURAVAČI Koncept ERM nije rezervisan samo za kompanije koje se ne bave delatnošću osiguranja, naprotiv. Kako se moglo zaključiti iz prethodnih redova, njega primenjuju i osiguravači. Neka istraživanja su pokazala da su osiguravači, koji su usvojili ERM koncept upravljanja rizikom, finansijski jači i stabilniji u odnosu na one koji to nisu. Dokaz za to predstavlja finansijska kriza. 28 Slično kao i kod ostalih kompanija, u osiguranju se ERM definiše kao koncept integrisanog upravljanja svim rizicima sa kojima se susreću osiguravači u svom poslovanju. Suprotno od prethodnog stava, ima i drugačijih stavova. Neka istraživanja, sprovedena u svhu analize međuzavisnosti ERM-a i uspešnosti poslovanja osiguravača, bila su, u izvesnom smislu, ograničena (zbog nedostatka relevantnih podataka, zbog neidentifikovanja i nerazvrstavanja svih tipova rizika i sl.). Ipak, to ne znači da nisu mogli da se izvedu neki vrlo interesantni zaključci. Zaključak koji je izveo Acharyya (2009. godine) odnosi se na konstataciju da cena akcija osiguravača više zavisi, tj. uslovljena je osobenostima štetnih događaja zbog kojih nastaje obaveza osiguravača da isplate sume osiguranja, nego uspehom u primeni ERM koncepta. 29 Dakle, ako je sudeći po pomenutoj studiji, ERM koncept ima nešto manji značaj kod osiguravača nego kod ostalog korporativnog sektora. Mnogo su važnije karakteristike događaja koje prouzrokuju obaveze osiguravača. Ipak, tokom 90-ih godina, osiguravači su potrošili mnogo novca za implementaciju ERM-a. Opravdanje za to, između ostalog, nalazi se u promenljivosti profila rizika sa kojima se suočavaju svi privredni subjekti, pa tako i kompanije za osiguranje. Zbog značaja koji ima ERM koncept upravljanja rizikom, agencije za procenu rejtinga (Standards&Poors, A.M.Best, Moody s) insistiraju na njegovoj primeni. Istraživanjem, koje smo pomenuli, obuhvaćen je period od godine. Ovaj period je ostavio dubok pečat na poslovanje osiguravača zbog niza štetnih događaja koji su znatno potresli svetsko tržište osiguranja. To su bili sledeći događaji: napad na Svetski trgovinski centar 11. septembra 2001; kreditna kriza ; serija uragana u SAD-u tokom 2004; uragani Katrina, Rita i Wilma godine koji su izazvali, do sada, najveće gubitke za osiguravače (65 milijardi dolara direktne štete i 170 milijardi dolara na ime indirektne štete); osiguranje direktora i službenika (D&O) koje je izazvalo velike gubitke posle propasti Enrona i WorldCom-a i, konačno, sub-prime kriza koja je najviše pogodila one osiguravače koji su najviše ulagali u visokorizične hibridne hartije od vrednosti (engl. structured financial products). Tokom istraživanja se pošlo od pretpostavke da su u normalnim okolnostima, cene akcija na berzi pozitivno korelisane sa ERM-om. Ako bi cene akcija rasle, to bi značilo da je ERM koncept uspešno primenjen. U pomenutom periodu je, zapravo, ispitivana međuzavisnost cena akcija osiguravača (preko cena akcija manifestuje se i blagostanje akcionara) i katastrofalnih događaja koji su potresli tržište osiguranja. 30 Utvrđeno je da je hipotekarna kriza ( ) uticala na nešto drugačiji način na cenu akcija osiguravača u odnosu na negativne događaje iz prethodnih 27 Liebenberg, A. i Hoyt, R. nav. članak, str Rosen, Howard, Uhmylenko, Vladimir. Enterprise Risk Management continues to show its Value for the North American and Bermudan insurers, Standard &Poors, February 1, 2010, str Acharyya, Madhu. The influence of Enterprise Risk Management on insurers stock performance an event analysis, Bournemouth University, ERM Symposium 2009, United Kingdom, 2009, str Acharyya, M. nav. članak, str. 5.
6 godina. 31 Naime, cene akcija su posle gotovo svih događaja bile vrlo slične, što nije bio i slučaj sa finansijskom krizom godine. Iako su osiguravači obuhvaćeni analizom usvojili ERM koncept, utvrđeno je da cene akcija osiguravača, kao što smo prethodno naveli, zavise više od karakteristika negativnih događaja, a manje od uspešne primene ERM koncepta. Napomenimo još jednom, da je samo istraživanje imalo izvesnih propusta zbog nepostojanja svih relevantnih podataka za donošenje zaključaka (nisu identifikovani svi rizici i nije izmerena njihova međuzavisnost). Da je to učinjeno, možda bi rezultati bili drugačiji. Opravdanje za primenu ERM-a kod osiguravača može se objasniti preko tri glavna cilja u poslovanju osiguravača. 32 Pre svega, to je utvrđivanje optimalnog odnosa između rizika i prinosa, što je zapravo u interesu svih investitora. Potreba za uvođenjem ERM-a opravdava se i dovoljnim nivoom kapitala neophodnim za tekuće poslovanje (izvršavanje obaveza po tekućim ugovorima), ali i za buduće razvojne alternative. Održavanje visine kapitala u skladu sa zahtevima nadzornih organa i agencija za procenu rejtinga predstavlja još jedan cilj osiguravača a koji je u direktnoj vezi sa boljim upravljanjem rizicima. 33 S obzirom da ERM-a ima brojne pozitivne efekte na kompanije koje ga primenjuju, univerzitetski profesori, Hoyt i Liebenberg, su postavili pitanje da li ERM koncept upravljanja rizikom povećava vrednost kompanije, odnosno osiguravača u našem slučaju. 34 U istraživanju koje su sproveli na američkim osiguravačima, ustanovili su da postoji direktna povezanost između vrednosti kompanije i primene ERM-a. Ukoliko bi osiguravači koristili samo tradicionalni način upravljanja pojedinačnim rizikom, takva strategija ne bi bila dovoljno efikasna niti za kompaniju, niti za poslovne partnere. Glavni nedostatak upravljanja pojedinačnim rizikom je što se na taj način može prevideti međuzavisnost rizika koji dolaze iz različitih izvora. ERM omogućava kombinovanje svih aktivnosti upravljanja rizicima na jedinstven način i istovremeno olakšava identifikovanje pomenute međuzavisnosti. 35 Na primeni ERM konepta posebno insistiraju oni akcionari koji su vlasnici privrednih subjekata (pravna lica), jer oni shvataju značaj ERM-a, a nije redak slučaj da ga i oni sami primenjuju. Analiza je pokazala da osiguravači koji primenjuju ERM koncept upravljanja rizikom imaju oko 6% veću vrednost u odnosu na osiguravače koji ga ne primenjuju. Takođe, korisnici ERM-a su uglavnom veliki osiguravači koji posluju i u inostranstvu. Interesantan zaključak pomenutog istraživanja odnosi se i na činjenicu da osiguravači života prednjače u primeni ovog koncepta u odnosu na osiguravače koji pružaju neživotno osiguranje. 36 Poslovanje uvek znači i svakodnevno suočavanje sa rizicima kao i nesigurnošću u pogledu blagostanja akcionara. Polazna pretpostavka ERM-a je da svaka kompanija obezbedi što veću korist akcionarima. Nesigurnost koju rađa posao je, s jedne strane, šansa za povećanjem blagostanja akcionara i uvećanjem vrednosti imovine kompanije, ali s druge strane i rizik da će blagostanje akcionara biti smanjeno, kao i vrednost imovine kompanije. Vrednost će biti maksimizirana kada se prihvati odgovarajuća strategija i ciljevi koji treba da obezbede optimalni odnos prinosa i rizika. ERM pomaže kompaniji da stigne tamo gde želi, da izbegne padove i iznenađenja na tom putu. ERM je proces (postupak) koji preduzima, po pravilu, upravni odbor kompanije a koji podrazumeva primenu određene strategije na nivou cele kompanije. Upravljanje rizikom kompanije je kreirano tako da identifikuje sve potencijalne događaje koji mogu uticati na poslovanje kompanije. Integrisani koncept upravljanja rizikom treba da pomogne u ostvarivanju ciljeva kompanije Acharyya, M. nav. članak, str Naravno, sve ono što smo prethodno naveli kao razloge za primenu ERM-a važi i za osiguravače. 33 Acharyya, M. nav. članak, str Hoyt, R. i Liebenberg, A. The Value of Enterprise Risk Management: Evidence from the U.S. Insurance Industry, July 2006, dostupno na adresi: , str Hoyt, R. i Liebenberg, A. nav. članak, str Hoyt, R. i Liebenberg, A. nav. članak, str Commitee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission, Enterprise Risk Management Integrated Framework, executive summary, September 2004, str. 2.
7 Nezavisno od koristi koje pruža kompaniji, moramo biti svesni činjenice da poslovne odluke zasnovane na ERM analizama donose ljudi, a to znači da su greške neizbežne. Dakle, nezavisno od brojnih prednosti, ERM nije nikakva garancija da kompanija neće imati gubitke, odnosno da će uvek moći da ih predvidi ili izbegne. ERM nije lek za sve, već samo metodologija koja omogućava bolje upravljanje rizikom. 38 Najveću odgovornost za donete odluke na osnovu koncepta ERM ima predsednik upravnog odbora kompanije (engl. chief executive officier). Članovi upravnog odbora, finansijski direktor i interni revizor, takođe, nose jedan deo odgovornosti. Praksa (na tržištu osiguranja SAD-a) nas je upoznala sa činjenicom da rizici kojima se upravlja preko ERM koncepta mogu da se prenesu u osiguranje. Međutim, kompanijama stoje na raspolaganju i drugi mehanizmi ublažavanja (eliminisanja) rizika, kao što je na primer tržište kapitala. Zato ćemo u redovima koji slede, pokušati da odgovorimo na pitanje za koju alternativu se treba opredeliti, odnosno šta je efikasnije i šta donosi više koristi kompanijama izloženim rizicima. Za integrisani koncept upravljanja rizicima može se reći da je u skladu sa Osnovnim principima korporativnog upravljanja u osiguranju koje je usvojilo Međunarodno udruženje supervizora osiguranja (engl. International Association of Insurance Supervisors - IAIS). Drugim rečima novi koncept upravljanja rizicima treba da omogući realizaciju principa korporativnog osiguranja i to naročito imajući u vidu princip 18 (ICP 18), koji se odnosi na procenu rizika i upravljanje rizikom. Pomenuti princip podrazumeva da nadzorni organ zahteva od osiguravača da identifikuju rizike sa kojima se suočavaju, procene ih i da njima efikasno upravljaju. U tom smislu, efikasno upravljanje rizikom bi značilo i primenu integrisanog koncepta upravljanja rizicima. 4. TRŽIŠTE KAPITALA ILI OSIGURANJE Interesantno je istaći da za razliku od pojedinaca, tražnja korporativnog sektora za osiguranjem nije uvek podstaknuta averzijom prema riziku. 39 Akcionari mogu biti u situaciji da diverzifikuju rizik bez većih troškova (čak i bez njih). Međutim, kupovina osiguranja može smanjiti blagostanje akcionara. Ipak, s druge strane osiguranje može da poveća vrednost kompanije. Teorija predlaže da kompanije kupuju osiguranje zbog: potencijalnog smanjenja troškova nastalih zbog konflikta interesa između akcionara i menadžera, odnosno vlasnika akcija i vlasnika obveznica; očekivanih troškova bankrotstava; smanjenja troškova nadzora od strane regulatornih organa. Brojni autori se slažu sa ovim razlozima kupovine osiguranja od strane korporativnog sektora (Harrington 2004, Rejda 2003, Mayers i Smith 1990, Ashby i Diacon 1998, Hoyt i Khang i Hoyt, Liebenberg 2003.). Osiguranje će povećati blagostanje osiguranika ako se osigurani slučaj dogodi (realizuje), odnosno blagostanje će se smanjiti ako se osigurani slučaj ne dogodi. U tom slučaju osiguranje se može doživeti samo kao trošak. 40 Naravno, tačno je da plaćanje premije za kupljeno osiguranje predstavlja trošak, ali osiguranje je kupljeno obećanje osiguravača da će ukoliko dođe do realizacije osiguranog slučaja, osiguravač nadoknadi štetu osiguraniku. Plaćena premija je, u tom slučaju, naknada za rizik koji je osiguravač nosio za vreme trajanja ugovora o osiguranju nezavisno od toga da li se osigurani slučaj dogodio ili ne. Osim osiguranja, kompanijama na raspolaganju stoje i neki drugi mehanizmi kao što je tržište kapitala, tj. proizvodi tržišta kapitala (fjučersi, opcije, svopovi). Preko njega, kompanije mogu da podele rizik povezan sa poslovanjem sa drugim učesnicima na berzi. S druge strane, kompanija može da emituje akcije, koje će kupovati različiti investitori. Kupovinom akcija obezbeđuje se potreban kapital za nov poslovni poduhvat, deli se rizik, troškovi i prinos, ali s druge 38 Standard&Poors. nav. članak, str Liebenberg, Andre, Hoyt, Robert. The Determinants of Enterprise Risk Management: Evidence from the Appointment of Chief Risk Officiers, str Harrington, Scott, Niehaus, Gregory. Risk Management and Insurance, McGraw Hill, Singapore, 2004., str. 164.
8 strane i gubici. 41 Berza omogućuje stvaranje pula rizika i njegovu diverzifikaciju slično kao što to čini osiguravač. Ono što je zajedničko i osiguranju i iznošenju rizika na tržište kapitala je to što se smanjuju oscilacije rizika akcionara da neće ostvariti određeni profit i što se stabilizuju prihodi kako kompanije, tako i akcionara. Nezavisno od mehanizma koji kompanija izabere za smanjenje rizika (osiguranje ili proizvodi tržišta kapitala opcije, fjučersi, svopovi), ona mora raspolagati svim relevantnim informacijama za donošenje optimalne odluke. Takve informacije mogu se dobiti korišćenjem sistematskog i integrisanog koncepta upravljanja rizicima kompanije (ERM). 42 Svaka aktivnost korporacije da smanji rizik, neće nužno dovesti do smanjenja rizika. Za kompanije je jako važno da utvrde koji mehanizam smanjenja rizika obezbeđuje manje troškove. Troškovi diverzifikacije rizika na tržištu kapitala predstavljaju troškove akcionara vezane za stvaranje diverzifikovanog portfolija. Dobar način diverzifikacije je kupovina investicionih jedinica inveticionog fonda. Obično su troškovi kupovine investicione jedinice jednaki kupovini jedne akcije. 43 Nekada rizik, zaista, može biti eliminsan a da pri tom investitor nema nikakve troškove. Međutim, istina je da konkurencija među investitorima može povećati cenu hartija koje omogućuju dobru diverzifikaciju, te ta viša cena hartija može, u izvesnom smislu, predstavljati trošak diverzifikacije. 44 Smatra se da su kod osiguranja troškovi veći. Troškovi opterećuju premiju sa 10-50%, što zavisi od iznosa pokrića. S tim u vezi, opravdano se nameće pitanje: Zašto bi kompanije platile više da bi rizike pokrile osiguranjem? Odgovor leži u sledećem: Kupovinom osiguranja povećava se vrednost kompanije nezavisno od toga što je obezbeđena diverzifikacija rizika kreiranjem diverzifikovanog portfolija, odnosno kada je investirano u različite finansijske instrumente. Ako imamo u vidu tržište kapitala kao način diverzifikovanja rizika, možemo konstatovati da će investicioni rizik biti umanjen u zavisnosti od procenta imovine uložene u svaku akciju posebno. 45 Ukoliko kroz investiranje nije obezbeđena zadovoljavajuća diverzifikacija (smanjenje, odnosno eliminisanje rizika), onda će vlasnik imovine obezbediti dodatno smanjenje rizika kupujući osiguranje. Posedovanje odgovarajuće polise osiguranja, kao alternative iznošenju rizika na tržište kapitala, podrazumeva izvesne prednosti za kompanije. Osiguranje će obezbediti efikasan metod finansiranja odštetnih zahteva. Ono smanjuje očekivanu verovatnoću finansiranja gubitaka, jer da nije osiguranja kompanija bi morala da koristi svoje interne fondove. Uz to, nema potrebe za pribavljanjem dodatnog kapitala (koji uvećavaju ukupne troškove osiguravača) za finansiranje novih investicija. S druge strane, emitovanje hartija od vrednosti rađa neke dodatne troškove, kao što su: provizije banaka, administrativni troškovi, koji se tiču dokumentacije, gubitka vremena, troškovi prodaje emitovanih hartija od vrednosti, posebno ako se hartije od vrednosti prodaju ispod nominalne vrednosti. 46 U slučaju finansijskih poteškoća i bankrotstva, vrlo je važno istaći da, akcionari kompanije, kao vlasnici kompanije, mogu biti namireni tek posle vlasnika obveznica, zaposlenih i potrošača. 47 Međutim, zaključeno osiguranje poboljšava rejting osiguravajuće kompanije, što podstiče poslovne partnere da zaključuju ugovore sa njom. 41 Harrington, S., Niehaus, G. nav. delo, str Dickinson, G. nav. članak, str. 363.; Zech, J. nav. članak, str. 71. i Kessler, D. nav. članak, str Harrington, S., Niehaus, G. nav. delo, str Harrington, S., Niehaus, G. nav. delo, str Harrington, S., Niehaus, G. nav. delo, str Prodaja hartija od vrednosti ispod nominalne vrednosti može se izjednačiti sa poklanjanjem jednog dela vrednosti kompanije. Harrington, S., Niehaus, G. nav. delo, str Harrington, S. i Niehaus, G. nav. delo, str. 455.
9 Jasmina LABUDOVIĆ-STANKOVIĆ, LLD Assistant Professor, Faculty of Law, University Kragujevac ENTERPRISE RISK MANAGEMENT OF INSURERS AS A WAY OF CORPORATE GOVERNANCE SUMMARY The new and changed risks have initiated the need for a new way of risk management which is called enterprise risk management. It is an integrated and systematic management of all risks to which the company is exposed. Companies apply enterprise risk management in all sectors of the economy, including the insurance sector. ERM enables overall risk reduction, reduces volatility of return, provides stable revenues and reduces total costs, thus increasing shareholder prosperity and company value. New trends in risk management have led to changes in the circle of risks which are accepted by insurance companies.there are other risks now besides pure risks which are not traditionally accepted by the insurers. This is caused by greater competition and meeting the new demands of the insured (corporate sector). Regulators, rating agencies, stock exhanges and all institutional investors insist on the implementation of ERM because of its superiority in relation to the management of individual risk.
SIMPLE PAST TENSE (prosto prošlo vreme) Građenje prostog prošlog vremena zavisi od toga da li je glagol koji ga gradi pravilan ili nepravilan.
SIMPLE PAST TENSE (prosto prošlo vreme) Građenje prostog prošlog vremena zavisi od toga da li je glagol koji ga gradi pravilan ili nepravilan. 1) Kod pravilnih glagola, prosto prošlo vreme se gradi tako
More informationGUI Layout Manager-i. Bojan Tomić Branislav Vidojević
GUI Layout Manager-i Bojan Tomić Branislav Vidojević Layout Manager-i ContentPane Centralni deo prozora Na njega se dodaju ostale komponente (dugmići, polja za unos...) To je objekat klase javax.swing.jpanel
More informationSTRUČNA PRAKSA B-PRO TEMA 13
MAŠINSKI FAKULTET U BEOGRADU Katedra za proizvodno mašinstvo STRUČNA PRAKSA B-PRO TEMA 13 MONTAŽA I SISTEM KVALITETA MONTAŽA Kratak opis montže i ispitivanja gotovog proizvoda. Dati izgled i sadržaj tehnološkog
More informationPROJEKTNI PRORAČUN 1
PROJEKTNI PRORAČUN 1 Programski period 2014. 2020. Kategorije troškova Pojednostavlj ene opcije troškova (flat rate, lump sum) Radni paketi Pripremni troškovi, troškovi zatvaranja projekta Stope financiranja
More informationBiznis scenario: sekcije pk * id_sekcije * naziv. projekti pk * id_projekta * naziv ꓳ profesor fk * id_sekcije
Biznis scenario: U školi postoje četiri sekcije sportska, dramska, likovna i novinarska. Svaka sekcija ima nekoliko aktuelnih projekata. Likovna ima četiri projekta. Za projekte Pikaso, Rubens i Rembrant
More informationPodešavanje za eduroam ios
Copyright by AMRES Ovo uputstvo se odnosi na Apple mobilne uređaje: ipad, iphone, ipod Touch. Konfiguracija podrazumeva podešavanja koja se vrše na računaru i podešavanja na mobilnom uređaju. Podešavanja
More informationCJENIK APLIKACIJE CERAMIC PRO PROIZVODA STAKLO PLASTIKA AUTO LAK KOŽA I TEKSTIL ALU FELGE SVJETLA
KOŽA I TEKSTIL ALU FELGE CJENIK APLIKACIJE CERAMIC PRO PROIZVODA Radovi prije aplikacije: Prije nanošenja Ceramic Pro premaza površina vozila na koju se nanosi mora bi dovedena u korektno stanje. Proces
More informationBENCHMARKING HOSTELA
BENCHMARKING HOSTELA IZVJEŠTAJ ZA SVIBANJ. BENCHMARKING HOSTELA 1. DEFINIRANJE UZORKA Tablica 1. Struktura uzorka 1 BROJ HOSTELA BROJ KREVETA Ukupno 1016 643 1971 Regije Istra 2 227 Kvarner 4 5 245 991
More informationAMRES eduroam update, CAT alat za kreiranje instalera za korisničke uređaje. Marko Eremija Sastanak administratora, Beograd,
AMRES eduroam update, CAT alat za kreiranje instalera za korisničke uređaje Marko Eremija Sastanak administratora, Beograd, 12.12.2013. Sadržaj eduroam - uvod AMRES eduroam statistika Novine u okviru eduroam
More informationBušilice nove generacije. ImpactDrill
NOVITET Bušilice nove generacije ImpactDrill Nove udarne bušilice od Bosch-a EasyImpact 550 EasyImpact 570 UniversalImpact 700 UniversalImpact 800 AdvancedImpact 900 Dostupna od 01.05.2017 2 Logika iza
More informationKAPACITET USB GB. Laserska gravura. po jednoj strani. Digitalna štampa, pun kolor, po jednoj strani USB GB 8 GB 16 GB.
9.72 8.24 6.75 6.55 6.13 po 9.30 7.89 5.86 10.48 8.89 7.30 7.06 6.61 11.51 9.75 8.00 7.75 7.25 po 0.38 10.21 8.66 7.11 6.89 6.44 11.40 9.66 9.73 7.69 7.19 12.43 1 8.38 7.83 po 0.55 0.48 0.37 11.76 9.98
More informationIZDAVANJE SERTIFIKATA NA WINDOWS 10 PLATFORMI
IZDAVANJE SERTIFIKATA NA WINDOWS 10 PLATFORMI Za pomoć oko izdavanja sertifikata na Windows 10 operativnom sistemu možete se obratiti na e-mejl adresu esupport@eurobank.rs ili pozivom na telefonski broj
More informationPort Community System
Port Community System Konferencija o jedinstvenom pomorskom sučelju i digitalizaciji u pomorskom prometu 17. Siječanj 2018. godine, Zagreb Darko Plećaš Voditelj Odsjeka IS-a 1 Sadržaj Razvoj lokalnog PCS
More informationTRENING I RAZVOJ VEŽBE 4 JELENA ANĐELKOVIĆ LABROVIĆ
TRENING I RAZVOJ VEŽBE 4 JELENA ANĐELKOVIĆ LABROVIĆ DIZAJN TRENINGA Model trening procesa FAZA DIZAJNA CILJEVI TRENINGA Vrste ciljeva treninga 1. Ciljevi učesnika u treningu 2. Ciljevi učenja Opisuju željene
More informationMogudnosti za prilagođavanje
Mogudnosti za prilagođavanje Shaun Martin World Wildlife Fund, Inc. 2012 All rights reserved. Mogudnosti za prilagođavanje Za koje ste primere aktivnosti prilagođavanja čuli, pročitali, ili iskusili? Mogudnosti
More informationDERIVATIVNI UGOVORI KAO ALTERNATIVNI NAČINI IZRAVNAVANJA RIZIKA
Revjja za pravo psigurarija Mr Jasmina Labudović* DERIVATIVNI UGOVORI KAO ALTERNATIVNI NAČINI IZRAVNAVANJA RIZIKA 1.UVOD Rizik je prisutan u celokupnoj privredi, ali nigde kao u osiguranju nema toliki
More informationAnaliza berzanskog poslovanja
Ekonomski fakultet u Podgorici Analiza berzanskog poslovanja P8: Fundamentalna analiza cijena akcija Dr Saša Popovic Fundamentalna analiza Fundamentalna analiza predstavlja metod koji se koristi za odredivanje
More informationDEFINISANJE TURISTIČKE TRAŽNJE
DEFINISANJE TURISTIČKE TRAŽNJE Tražnja se može definisati kao spremnost kupaca da pri različitom nivou cena kupuju različite količine jedne robe na određenom tržištu i u određenom vremenu (Veselinović
More informationEduroam O Eduroam servisu edu roam Uputstvo za podešavanje Eduroam konekcije NAPOMENA: Microsoft Windows XP Change advanced settings
Eduroam O Eduroam servisu Eduroam - educational roaming je besplatan servis za pristup Internetu. Svojim korisnicima omogućava bezbedan, brz i jednostavan pristup Internetu širom sveta, bez potrebe za
More informationULOGA I ZNAČAJ KOMPANIJA ZA OSIGURANJE ŽIVOTA KAO INSTITUCIONALNIH INVESTITORA NA FINANSIJSKOM TRŽIŠTU UVOD
Mr Jasmina LABUDOVIĆ ULOGA I ZNAČAJ KOMPANIJA ZA OSIGURANJE ŽIVOTA KAO INSTITUCIONALNIH INVESTITORA NA FINANSIJSKOM TRŽIŠTU UVOD Centralne kategorije savremene post-kejnzijanske makroekonomske teorije
More informationULOGA I ZNAČAJ KOMPANIJA ZA OSIGURANJE ŽIVOTA KAO INSTITUCIONALNIH INVESTITORA NA FINANSIJSKOM TRŽIŠTU
Revija za pravo osiguranja Mr Jasmina LABUDOVIĆ* ULOGA I ZNAČAJ KOMPANIJA ZA OSIGURANJE ŽIVOTA KAO INSTITUCIONALNIH INVESTITORA NA FINANSIJSKOM TRŽIŠTU UVOD Centralne kategorije savremene post-kejnzijanske
More informationUlazne promenljive se nazivaju argumenti ili fiktivni parametri. Potprogram se poziva u okviru programa, kada se pri pozivu navode stvarni parametri.
Potprogrami su delovi programa. Često se delovi koda ponavljaju u okviru nekog programa. Logično je da se ta grupa komandi izdvoji u potprogram, i da se po želji poziva u okviru programa tamo gde je potrebno.
More informationZ A K O N O DOPUNI ZAKONA O AGENCIJI ZA OSIGURANJE DEPOZITA
Z A K O N PREDLOG O DOPUNI ZAKONA O AGENCIJI ZA OSIGURANJE DEPOZITA Član 1. U Zakonu o Agenciji za osiguranje depozita ( Službeni glasnik RS, broj 1415), u članu 8. dodaje se stav 3, koji glasi: Izuzetno,
More informationPERSONAL INFORMATION. Name: Fields of interest: Teaching courses:
PERSONAL INFORMATION Name: E-mail: Fields of interest: Teaching courses: Almira Arnaut Berilo almira.arnaut@efsa.unsa.ba Quantitative Methods in Economy Quantitative Methods in Economy and Management Operations
More informationANALIZA PRIMJENE KOGENERACIJE SA ORGANSKIM RANKINOVIM CIKLUSOM NA BIOMASU U BOLNICAMA
ANALIZA PRIMJENE KOGENERACIJE SA ORGANSKIM RANKINOVIM CIKLUSOM NA BIOMASU U BOLNICAMA Nihad HARBAŠ Samra PRAŠOVIĆ Azrudin HUSIKA Sadržaj ENERGIJSKI BILANSI DIMENZIONISANJE POSTROJENJA (ORC + VRŠNI KOTLOVI)
More informationENR 1.4 OPIS I KLASIFIKACIJA VAZDUŠNOG PROSTORA U KOME SE PRUŽAJU ATS USLUGE ENR 1.4 ATS AIRSPACE CLASSIFICATION AND DESCRIPTION
VFR AIP Srbija / Crna Gora ENR 1.4 1 ENR 1.4 OPIS I KLASIFIKACIJA VAZDUŠNOG PROSTORA U KOME SE PRUŽAJU ATS USLUGE ENR 1.4 ATS AIRSPACE CLASSIFICATION AND DESCRIPTION 1. KLASIFIKACIJA VAZDUŠNOG PROSTORA
More informationMenadžment vrednosti - koncept - Dr Đorđe Kaličanin Ekonomski fakultet u Beogradu
Menadžment vrednosti - koncept - Dr Đorđe Kaličanin Ekonomski fakultet u Beogradu 1 Uvod u menadžment vrednosti Menadžment vrednosti = menadžment zasnovan na vrednosti (engl. Value-based management - VBM)
More informationPristup rizicima u sistemu menadžmenta kvaliteta zasnovan na FMEA metodi
Pristup rizicima u sistemu menadžmenta kvaliteta zasnovan na FMEA metodi Ana Čobrenović, MPC Holding doc. dr Mladen Đurić, Fakultet organizacionih nauka 1 Uvod i definicije Rizik Organizacije se konstantno
More informationUNIVERZITET U BEOGRADU RUDARSKO GEOLOŠKI FAKULTET DEPARTMAN ZA HIDROGEOLOGIJU ZBORNIK RADOVA. ZLATIBOR maj godine
UNIVERZITETUBEOGRADU RUDARSKOGEOLOŠKIFAKULTET DEPARTMANZAHIDROGEOLOGIJU ZBORNIKRADOVA ZLATIBOR 1720.maj2012.godine XIVSRPSKISIMPOZIJUMOHIDROGEOLOGIJI ZBORNIKRADOVA IZDAVA: ZAIZDAVAA: TEHNIKIUREDNICI: TIRAŽ:
More informationUpravljanje rizikom i osiguranje **
Svetlana Ivanović* Upravljanje rizikom i osiguranje ** Rezime: Ovaj rad sagledava pitanja menadžmenta rizika i osiguranja. Definisan je pojam upravljanja rizikom, predstavljeni su najvažniji ciljevi ovog
More informationTRAJANJE AKCIJE ILI PRETHODNOG ISTEKA ZALIHA ZELENI ALAT
TRAJANJE AKCIJE 16.01.2019-28.02.2019 ILI PRETHODNOG ISTEKA ZALIHA ZELENI ALAT Akcija sa poklonima Digitally signed by pki, pki, BOSCH, EMEA, BOSCH, EMEA, R, A, radivoje.stevanovic R, A, 2019.01.15 11:41:02
More informationNejednakosti s faktorijelima
Osječki matematički list 7007, 8 87 8 Nejedakosti s faktorijelima Ilija Ilišević Sažetak Opisae su tehike kako se mogu dokazati ejedakosti koje sadrže faktorijele Spomeute tehike su ilustrirae a izu zaimljivih
More informationUvod u relacione baze podataka
Uvod u relacione baze podataka 25. novembar 2011. godine 7. čas SQL skalarne funkcije, operatori ANY (SOME) i ALL 1. Za svakog studenta izdvojiti ime i prezime i broj različitih ispita koje je pao (ako
More informationCJENOVNIK KABLOVSKA TV DIGITALNA TV INTERNET USLUGE
CJENOVNIK KABLOVSKA TV Za zasnivanje pretplatničkog odnosa za korištenje usluga kablovske televizije potrebno je da je tehnički izvodljivo (mogude) priključenje na mrežu Kablovskih televizija HS i HKBnet
More informationOsiguranje kredita značaj, osobenost, odnos prema srodnim pravnim institutima s naglaskom na EU
78 ČLANCI 3/2012 Doc. dr Jasmina LABUDOVIĆ STANKOVIĆ * Osiguranje kredita značaj, osobenost, odnos prema srodnim pravnim institutima s naglaskom na EU UDK: 368:336.71(4-672EU) Dostavljen: 6. 8. 2012. Prihvaćen:
More informationValue Creation Criteria
Pregledni rad Vladimir Zakić* Broj 1/2011 UDC 347.72.031 347.72.035 Dodata ekonomska vrednost kao merilo generisanja vrednosti za akcionare Sažetak: Veliki broj savremenih korporativnih preduzeća u svetu
More informationUPRAVLJANJE RIZIKOM KAMATNE STOPE 1
UDK: 336.781.5 ; 005.334 UPRAVLJANJE RIZIKOM KAMATNE STOPE 1 Šerif Šabović Ekonomski fakultet Priština u K.Mitrovici Rezime: Kamatni rizik je jedan od najvećih i najopasnijih rizika kojem je banka izložena.
More informationUGOVORI O OSIGURANJU ŽIVOTA I NJIHOV UTICAJ NA POLITIKU PLASMANA SREDSTAVA
Revija za pravo osiguranja Dr Jasmina LABUDOVIĆ* UGOVORI O OSIGURANJU ŽIVOTA I NJIHOV UTICAJ NA POLITIKU PLASMANA SREDSTAVA U ovom radu cilj nam je da utvrdimo kakav je uticaj pojedinih ugovora o osiguranju
More informationPOSEBNA POGLAVLJA INDUSTRIJSKOG TRANSPORTA I SKLADIŠNIH SISTEMA
Master akademske studije Modul za logistiku 1 (MLO1) POSEBNA POGLAVLJA INDUSTRIJSKOG TRANSPORTA I SKLADIŠNIH SISTEMA angažovani su: 1. Prof. dr Momčilo Miljuš, dipl.inž., kab 303, mmiljus@sf.bg.ac.rs,
More informationOSIGURAVAJUĆA DRUŠTVA U ULOZI INSTITUCIONALNIH INVESTITORA
26.susret osiguravača i reosiguravača Sarajevo PROF. DR. SC. BORIS MAROVIĆ*, Fakultet za pravne i poslovne studije, Novi Sad; Nezavisni univerzitet Banja Luka; Ekonomski fakultet, Podgorica DR. SC. VLADIMIR
More informationŠta posle Solventnosti II? - IFRS 17 sledeći veliki izazov za osiguravače
Branko Pavlović, dipl. ing. el. Generali osiguranje Srbija Šta posle Solventnosti II? - IFRS 17 sledeći veliki izazov za osiguravače SAŽETAK Početkom 2016. godine, posle nekoliko odlaganja, evropski osiguravači
More informationСТРУКТУРА СТАНДАРДА СИСТЕМАМЕНАЏМЕНТАКВАЛИТЕТОМ
1 СТРУКТУРА СТАНДАРДА СИСТЕМАМЕНАЏМЕНТАКВАЛИТЕТОМ 2 ПРИНЦИПИ МЕНАЏМЕНТА КВАЛИТЕТОМ 3 ПРИНЦИПИ МЕНАЏМЕНТА КВАЛИТЕТОМ 4 ПРИНЦИПИ МЕНАЏМЕНТА КВАЛИТЕТОМ Edwards Deming Не морате то чинити, преживљавање фирми
More informationPREDGOVOR Korporativno upravljanje ima direktan uticaj na finansijsko tržište i mogućnost finansiranja tržišta, posebno posredstvom tržišta kapitala. Bez adekvatnih mehanizama korporativnog upravljanja
More informationINVESTICIONA PONUDA*
INVESTICIONA PONUDA* Hotel sa 4 ili 5 zvezdica i stambeni objekti na Ohridskom jezeru, Makedonija *slika je upotrebljena samo za potrebe prezentacije Company Profile, October 2014 Ključne informacije Glavna
More informationRANI BOOKING TURSKA LJETO 2017
PUTNIČKA AGENCIJA FIBULA AIR TRAVEL AGENCY D.O.O. UL. FERHADIJA 24; 71000 SARAJEVO; BIH TEL:033/232523; 033/570700; E-MAIL: INFO@FIBULA.BA; FIBULA@BIH.NET.BA; WEB: WWW.FIBULA.BA SUDSKI REGISTAR: UF/I-1769/02,
More informationOtpremanje video snimka na YouTube
Otpremanje video snimka na YouTube Korak br. 1 priprema snimka za otpremanje Da biste mogli da otpremite video snimak na YouTube, potrebno je da imate kreiran nalog na gmailu i da video snimak bude u nekom
More informationTHE PERFORMANCE OF THE SERBIAN HOTEL INDUSTRY
SINGIDUNUM JOURNAL 2013, 10 (2): 24-31 ISSN 2217-8090 UDK 005.51/.52:640.412 DOI: 10.5937/sjas10-4481 Review paper/pregledni naučni rad THE PERFORMANCE OF THE SERBIAN HOTEL INDUSTRY Saša I. Mašić 1,* 1
More informationOSIGURANJE POLJOPRIVREDE U USLOVIMA SOLVENTNOSTI II I KLIMATSKIH PROMENA ****
Prof. dr. sc. Boris Marović * Prof. dr. sc. Vladimir Njegomir ** Mr. sc. Tamara Bikicki *** 28.susret osiguravača i reosiguravača Sarajevo OSIGURANJE POLJOPRIVREDE U USLOVIMA SOLVENTNOSTI II I KLIMATSKIH
More informationKONCENTRACIJA VLASNIŠTVA KAO INTERNI MEHANIZAM KORPORATIVNE KONTROLE. Slađana Savović
UNIVERZITET U NIŠU EKONOMSKI FAKULTET Časopis "EKONOMSKE TEME" Godina izlaženja XLVI, br. 3, 2008., str. 165-179 Adresa: Trg kralja Aleksandra Ujedinitelja 11, 18000 Niš Tel: +381 18 528 601 Fax: +381
More informationMENADŽMENT KONCEPTI PREDUZEĆA U NOVOJ SVETSKOJ EKONOMIJI MANAGEMENT CONCEPTS OF ENTERPRISES IN THE NEW WORLD ECONOMY
Godina I Broj 2 Sveska 2/2013 TRENDOVI U POSLOVANJU MENADŽMENT KONCEPTI PREDUZEĆA U NOVOJ SVETSKOJ EKONOMIJI MANAGEMENT CONCEPTS OF ENTERPRISES IN THE NEW WORLD ECONOMY Predrag Pravdić Fakultet inženjerskih
More informationIdejno rješenje: Dubrovnik Vizualni identitet kandidature Dubrovnika za Europsku prijestolnicu kulture 2020.
Idejno rješenje: Dubrovnik 2020. Vizualni identitet kandidature Dubrovnika za Europsku prijestolnicu kulture 2020. vizualni identitet kandidature dubrovnika za europsku prijestolnicu kulture 2020. visual
More informationPrvi koraci u razvoju bankarskog on-line sistema u Japanu napravljeni su sredinom 60-tih godina prošlog veka i to najpre za on-line, real-time obradu
JAPAN Japan, kao zemlja napredne tehnologije, elektronike i telekomunikacija, je zemlja koja je u samom svetskom vrhu po razvoju i usavršavanju bankarskog poslovanja i spada među vodećim zemljama sveta
More informationWWF. Jahorina
WWF For an introduction Jahorina 23.2.2009 What WWF is World Wide Fund for Nature (formerly World Wildlife Fund) In the US still World Wildlife Fund The World s leading independent conservation organisation
More informationPriprema podataka. NIKOLA MILIKIĆ URL:
Priprema podataka NIKOLA MILIKIĆ EMAIL: nikola.milikic@fon.bg.ac.rs URL: http://nikola.milikic.info Normalizacija Normalizacija je svođenje vrednosti na neki opseg (obično 0-1) FishersIrisDataset.arff
More informationUNIVERZITET ZA POSLOVNI INŽENJERING I MENADŽMENT BANJA LUKA EKONOMSKI FAKULTET Magistarski studijski program: Finansije i bankarstvo
UNIVERZITET ZA POSLOVNI INŽENJERING I MENADŽMENT BANJA LUKA EKONOMSKI FAKULTET Magistarski studijski program: Finansije i bankarstvo Magistarski rad UTICAJ VAR (VALUE AT RISK) KAO MJERE TRŽIŠNOG RIZIKA
More information1. Poslovni IS 2. Definicija kupca i odnosa sa kupcem
CRM 1 I. Razvoj ka CRM 1. Poslovni IS 2. Definicija kupca i odnosa sa kupcem CRM 2 II. CRM 3. Definicija CRM 4. Razlozi uvođenja CRM 5. Faze razvoja CRM 6. Vrste CRM 7. CRM arhitektura CRM 3 III. Implementacija
More informationTutorijal za Štefice za upload slika na forum.
Tutorijal za Štefice za upload slika na forum. Postoje dvije jednostavne metode za upload slika na forum. Prva metoda: Otvoriti nova tema ili odgovori ili citiraj već prema želji. U donjem dijelu obrasca
More informationHrvatsko tržište derivativnih instrumenata pravni okvir. Mladen Miler ACI Hrvatska,Predsjednik
Hrvatsko tržište derivativnih instrumenata pravni okvir Mladen Miler ACI Hrvatska,Predsjednik ACI Hrvatska (www.forexcroatia.hr) je neprofitna udruga građana Republike Hrvatske koji su profesionalno uključeni
More informationOSIGURANJE PROFESIONALNE ODGOVORNOSTI U DRŽAVAMA COMMON LAW SISTEMA I KONTINENTALNOG SISTEMA PRAVA
Mr Dimitra KOURMATZIS OSIGURANJE PROFESIQjyALNE ODGOVORNOSTI U DRŽAVAMA... 32-401 Mr Dimitra KOURMATZIS* OSIGURANJE PROFESIONALNE ODGOVORNOSTI U DRŽAVAMA COMMON LAW SISTEMA I KONTINENTALNOG SISTEMA PRAVA
More informationINTEGRISANI PRISTUP VREDNOVANJU AKCIJA ZASNOVAN NA REALNIM OPCIJAMA
UNIVERZITET U BEOGRADU FAKULTET ORGANIZACIONIH NAUKA Milica M. Latinović INTEGRISANI PRISTUP VREDNOVANJU AKCIJA ZASNOVAN NA REALNIM OPCIJAMA doktorska disertacija Beograd, 2016. UNIVERSITY OF BELGRADE
More informationECONOMIC EVALUATION OF TOBACCO VARIETIES OF TOBACCO TYPE PRILEP EKONOMSKO OCJENIVANJE SORTE DUHANA TIPA PRILEP
ECONOMIC EVALUATION OF TOBACCO VARIETIES OF TOBACCO TYPE PRILEP EKONOMSKO OCJENIVANJE SORTE DUHANA TIPA PRILEP M. Mitreski, A. Korubin-Aleksoska, J. Trajkoski, R. Mavroski ABSTRACT In general every agricultural
More informationIDENTIFYING THE FACTORS OF TOURISM COMPETITIVENESS LEVEL IN THE SOUTHEASTERN EUROPEAN COUNTRIES UDC : (4-12)
FACTA UNIVERSITATIS Series: Economics and Organization Vol. 10, N o 2, 2013, pp. 117-127 Review paper IDENTIFYING THE FACTORS OF TOURISM COMPETITIVENESS LEVEL IN THE SOUTHEASTERN EUROPEAN COUNTRIES UDC
More informationMODELIRANJE RIZIKA U LOGISTIČKIM PROCESIMA SA PRIMENOM U TRANSPORTNOM OSIGURANJU
UNIVERZITET U BEOGRADU SAOBRAĆAJNI FAKULTET Vladimir M. Gajović MODELIRANJE RIZIKA U LOGISTIČKIM PROCESIMA SA PRIMENOM U TRANSPORTNOM OSIGURANJU DOKTORSKA DISERTACIJA Beograd, 2015 UNIVERSITY OF BELGRADE
More informationPRIMENA VaR METODOLOGIJE NA PRIMERU UPRAVLJANJA VALUTNIM RIZIKOM
Stručni rad Škola biznisa Broj 2/2017 UDC 336.748:005.334 DOI 10.5937/skolbiz2-16047 PRIMENA VaR METODOLOGIJE NA PRIMERU UPRAVLJANJA VALUTNIM RIZIKOM Željko Račić *, Visoka poslovna škola strukovnih studija,
More informationStruktura indeksa: B-stablo. ls/swd/btree/btree.html
Struktura indeksa: B-stablo http://cis.stvincent.edu/html/tutoria ls/swd/btree/btree.html Uvod ISAM (Index-Sequential Access Method, IBM sredina 60-tih godina 20. veka) Nedostaci: sekvencijalno pretraživanje
More informationStrategy of bank s liquidity management
Socioeconomica The Scientific Journal for Theory and Practice of Socio-economic Development 2015, 4(7): 243-248 Stručni članak Professional Paper UDC: 658.153:005.21 DOI : dx.doi.org/10.12803/sjseco.4711215
More informationTrening: Obzor financijsko izvještavanje i osnovne ugovorne obveze
Trening: Obzor 2020. - financijsko izvještavanje i osnovne ugovorne obveze Ana Ključarić, Obzor 2020. nacionalna osoba za kontakt za financijska pitanja PROGRAM DOGAĐANJA (9:30-15:00) 9:30 10:00 Registracija
More informationCALCULATION OF COSTS BY ABC METHODS
UDK: 657.474.5 DOI: 10.7251/APE1818014B Stručni rad OBRAČUN TROŠKOVA ABC METODOM CALCULATION OF COSTS BY ABC METHODS Sažetak Nemanja Budimir 8 Agencija za knjigovodstvene poslove BUDIMIR Tradicionalni
More informationUPRAVLJANJE INVESTICIONIM PORTFOLIOM BANKE
DOI: 10.7251/EMC1201135B Datum prijema rada: 19. januar 2012. Datum prihvatanja rada: 4. juni 2012. STRUČNI RAD UDK: 336.763.1:005.96 Časopis za ekonomiju i tržišne komunikacije Godina II broj I str. 119-131
More informationODREĐIVANJE DISKOTNE STOPE METODOM ''ZIDANJA'' KAO JEDAN OD KORAKA METODE DISKONTOVANJA NOVČANIH TOKOVA
, 2006, 8, (1 2) str. 133 149 Dragomir Dimitrijević * ODREĐIVANJE DISKOTNE STOPE METODOM ''ZIDANJA'' KAO JEDAN OD KORAKA METODE DISKONTOVANJA NOVČANIH TOKOVA Apstrakt: U radu je razmatran proces utvrđivanja
More informationRAZVOJ SISTEMA ZA PROCENU I ODABIR DIREKTNIH DOBAVLJAČA U AUTOMOBILSKOJ INDUSTRIJI
UNIVERZITET U NOVOM SADU FAKULTET TEHNIČKIH NAUKA U NOVOM SADU RAZVOJ SISTEMA ZA PROCENU I ODABIR DIREKTNIH DOBAVLJAČA U AUTOMOBILSKOJ INDUSTRIJI DOKTORSKA DISERTACIJA Mentor: Prof. dr Dragan Simić Kandidat:
More informationWindows Easy Transfer
čet, 2014-04-17 12:21 - Goran Šljivić U članku o skorom isteku Windows XP podrške [1] koja prestaje 8. travnja 2014. spomenuli smo PCmover Express i PCmover Professional kao rješenja za preseljenje korisničkih
More informationCOMPETITIVENESS UNITS OF LOCAL GOVERNMENT. Marijana Galić * Ensar Šehić ** Keywords: Competitiveness, Methodology, LGU, Bosnia and Herzegovina.
DOI 10.5644/PI2013-153-11 COMPETITIVENESS UNITS OF LOCAL GOVERNMENT Marijana Galić * Ensar Šehić ** Abstract The paper attempts to analyze competitiveness for Local Government Unit (LGU) based on unit
More informationACTIVITY BASED COST MANAGEMENT KAO TEHNIKA ZA OBRAČUN TROŠKOVA U PROCESU REFORME POŠTANSKOG SEKTORA
XXVIII Simpozijum o novim tehnologijama u poštanskom i telekomunikacionom saobraćaju PosTel 2010, Beograd, 14. i 15. decembar 2010. ACTIVITY BASED COST MANAGEMENT KAO TEHNIKA ZA OBRAČUN TROŠKOVA U PROCESU
More informationKARAKTERISTIKE ANTIMONOPOLSKE POLITIKE I EFEKTI NJENE PRIMENE U SRBIJI
Ekonomski Fakultet Univerzitet u Beogradu KARAKTERISTIKE ANTIMONOPOLSKE POLITIKE I EFEKTI NJENE PRIMENE U SRBIJI Dr Dragan Lončar SADRŽAJ PREZENTACIJE MAKROEKONOMSKI PRISTUP 01 02 03 DOMEN ANTIMONOPOLSKE
More informationOnline tehnike i alati za uspešno poslovanje Startup preduzeća
Univerzitet Singidunum Marketing i trgovina Master studijski program Online tehnike i alati za uspešno poslovanje Startup preduzeća Mentor: Prof. dr Danilo Golijanin Kandidat: Ivana Veljović 415016/2012
More informationIzveštaj o upravljanju rizicima 2013
Izveštaj o upravljanju rizicima 2013 Telenor banka a.d. Beograd Kontakt telefon: Fax: +381 11 4409670 Addresa: Omladinskih brigada 90v, Beograd, Srbija E-mail: www.telenorbanka.rs SADRŽAJ Politika obelodanjivanjivanja
More informationNIS PETROL. Uputstvo za deaktiviranje/aktiviranje stranice Veleprodajnog cenovnika na sajtu NIS Petrol-a
NIS PETROL Uputstvo za deaktiviranje/aktiviranje stranice Veleprodajnog cenovnika na sajtu NIS Petrol-a Beograd, 2018. Copyright Belit Sadržaj Disable... 2 Komentar na PHP kod... 4 Prava pristupa... 6
More informationParametri koji definišu optimalnu proizvodnju naftnih bušotina pri primeni mehaničke metode eksploatacije
Parametri koji definišu optimalnu proizvodnju naftnih bušotina pri primeni mehaničke metode eksploatacije DUŠAN Š. DANILOVIĆ, Univerzitet u Beogradu, VESNA D. KAROVIĆ MARIČIĆ, Univerzitet u Beogradu, BRANKO
More informationUNIVERZITET SINGIDUNUM
UNIVERZITET SINGIDUNUM POSLOVNI FAKULTET BEOGRAD DIPLOMSKI RAD Tema: FUNDAMENTALNA I TEHNIČKA ANALIZA 10 NAJLIKVIDNIJIH AKCIJA NA BEOGRADSKOJ BERZI Mentor: Doc. dr Zoran Jović Student: Željka Milisavljević,
More informationOsiguranje mašina od loma, upravljanje rizicima i preventiva u Srbiji
Dr Zoran ILKIĆ Osiguranje mašina od loma, upravljanje rizicima i preventiva u Srbiji ČLANCI 45 UDK: 368.187 Primljen: 2. 3. 2015. Prihvaćen: 3. 4. 2015. Stručni rad Apstrakt U ovom radu analizira se osiguranje
More informationMASTER RAD. PRIMENA CRM-a I UNAPREĐENJE ELEKTRONSKOG BANKARSTVA U CILJU POVEĆANJA ZADOVOLJSTVA KLIJENATA BANCA INTESA
UNIVERZITET SINGIDUNUM DEPARTMAN ZA POSTDIPLOMSKE STUDIJE STUDIJSKI PROGRAM MARKETING I TRGOVINA MASTER RAD PRIMENA CRM-a I UNAPREĐENJE ELEKTRONSKOG BANKARSTVA U CILJU POVEĆANJA ZADOVOLJSTVA KLIJENATA
More informationISO Sistemi menadžmenta za borbu protiv korupcije
ISO 37001 ISO 37001 Sistemi menadžmenta za borbu protiv korupcije ISO 37001 Korupcija je jedan od najdestruktivnijih i najkompleksnijih problema današnjice, i uprkos nacionalnim i međunarodnim naporima
More informationZNANJE ČINI RAZLIKU!!!!
ZNANJE ČINI RAZLIKU!!!! www.ricotrainingcentre.co.rs RICo Training Centre ATI Beograd, Republika Srbija ZNAČAJ OBUKE ZA DRUMSKU BEZBEDNOST? Drumska bezbednost je zajednička obaveza - preventivno delovati
More informationOSIGURANJE KAO DETERMINANTA ODRŽIVOG RAZVOJA DRUŠTVA
STRUČNI ČLANAK UDK: 368.91 ; 005.334:368 ; 005.334:336.7 Datum prijema: 03. 02. 2011. Boris Marović Profesor emeritus Savez ekonomista Srbije Marijana Lemić-Saramandić Sarcons konsalting Srbija OSIGURANJE
More informationSTABLA ODLUČIVANJA. Jelena Jovanovic. Web:
STABLA ODLUČIVANJA Jelena Jovanovic Email: jeljov@gmail.com Web: http://jelenajovanovic.net 2 Zahvalnica: Ovi slajdovi su bazirani na materijalima pripremljenim za kurs Applied Modern Statistical Learning
More informationLIKVIDNOST I BONITET BANAKA
Dr Nikola Orlić 1 LIKVIDNOST I BONITET BANAKA 1. Uvod Suština istraživanja ovog rada je izučavanje razloga zbog kojih su banke često suočene sa velikom potražnjom sredstava koja mogu odmah da se troše,
More informationSavez računovođa i revizora Republike Srpske Procena vrednosti Studija slučaja
Savez računovođa i revizora Republike Srpske Procena vrednosti Studija slučaja Darko Stanisavić, Deloitte, direktor sektora za procene za Adria region Banja Luka, 12.-13. novembar 2010. Svrha procene Svrha
More informationSAS On Demand. Video: Upute za registraciju:
SAS On Demand Video: http://www.sas.com/apps/webnet/video-sharing.html?bcid=3794695462001 Upute za registraciju: 1. Registracija na stranici: https://odamid.oda.sas.com/sasodaregistration/index.html U
More informationBroj zahteva: Strana 1 od 18
ЗАХТЕВ ЗА РЕГИСТРАЦИЈУ ФИНАНСИЈСКОГ ИЗВЕШТАЈА ПОДАЦИ О ОБВЕЗНИКУ Пословно име JKP Gradske pijace Beograd Матични број 07034628 ПИБ 101721046 Општина Zvezdara Место Beograd ПТТ број 11000 Улица Živka Karabiberovića
More informationUPRAVLJANJE RIZICIMA KAO PREDUSLOV INTEGRISANOG MENADŽMENT SISTEMA U ORGANIZACIJI
VOJNOTEHNIČKI GLASNIK 3 / 10 UPRAVLJANJE RIZICIMA KAO PREDUSLOV INTEGRISANOG MENADŽMENT SISTEMA U ORGANIZACIJI Karović M. Samed, Vojna akademija, Katedra menadžmenta u odbrani, Beograd, Komazec M. Nenad,
More informationEKONOMSKI MODEL VREDNOSTI. Dr Đorđe Kaličanin Ekonomski fakultet u Beogradu
EKONOMSKI MODEL VREDNOSTI Dr Đorđe Kaličanin Ekonomski fakultet u Beogradu 1 PORODIČNO STABLO MENADŽMENTA ZASNOVANOG NA VREDNOSTI 2 NASTANAK I RAZVOJ MERENJA I MENADŽMENTA ZASNOVANOG NA VREDNOSTI Merenje
More informationCILJ UEFA PRO EDUKACIJE
CILJ UEFA PRO EDUKACIJE Ciljevi programa UEFA PRO M s - Omogućiti trenerima potrebnu edukaciju, kako bi mogli uspešno raditi na PRO nivou. - Utvrdjenim programskim sadržajem, omogućiti im kredibilitet.
More informationTHE USE OF BALANCED SCORECARD CONCEPT AND ITS IMPACT ON ACHIEVING RESULTS IN THE AUTOMOTIVE INDUSTRY OF THE GLOBAL ENVIRONMENT
Bojan Kostandinović, Branislav Mašić : UPOTREBA BALANSIRANIH MERILA PERFORMANSI I NJIHOV UTICAJ NA OSTVARENJE REZULATATA U AUTO INDUSTRIJI GLOBALNOG OKRUŽENJA 73 UPOTREBA BALANSIRANIH MERILA PERFORMANSI
More informationCRNA GORA
HOTEL PARK 4* POLOŽAJ: uz more u Boki kotorskoj, 12 km od Herceg-Novog. SADRŽAJI: 252 sobe, recepcija, bar, restoran, besplatno parkiralište, unutarnji i vanjski bazen s terasom za sunčanje, fitnes i SPA
More informationEkonomija. teorija i praksa. Economics. Theory and Practice. FAKULTET ZA EKONOMIJU I INŽENJERSKI MENADŽMENT u novom sadu UDK: 33 ISSN
UDK: 33 ISSN 2217 5458 FAKULTET ZA EKONOMIJU I INŽENJERSKI MENADŽMENT u novom sadu Ekonomija teorija i praksa Economics Theory and Practice GODINA VI BROJ IV NOVI SAD, 2013. Economics Theory and Practice
More informationH Marie Skłodowska-Curie Actions (MSCA)
H2020 Key facts and figures (2014-2020) Number of RS researchers funded by MSCA: EU budget awarded to RS organisations (EUR million): Number of RS organisations in MSCA: 143 4.24 35 In detail, the number
More informationUNAPREĐENJE POSLOVNIH PERFORMANSI OSIGURAVAČA OPTIMIZACIJOM PROGRAMA REOSIGURANJA 1
Dr. sc. Boris Marović Dr. sc. Vladimir Njegomir 25.susret osiguravača i reosiguravača Sarajevo UNAPREĐENJE POSLOVNIH PERFORMANSI OSIGURAVAČA OPTIMIZACIJOM PROGRAMA REOSIGURANJA 1 Rezime: Reosiguranje predstavlja
More informationKlasterizacija. NIKOLA MILIKIĆ URL:
Klasterizacija NIKOLA MILIKIĆ EMAIL: nikola.milikic@fon.bg.ac.rs URL: http://nikola.milikic.info Klasterizacija Klasterizacija (eng. Clustering) spada u grupu tehnika nenadgledanog učenja i omogućava grupisanje
More informationDEVELOPMENT OF SMEs SECTOR IN THE WESTERN BALKAN COUNTRIES
Zijad Džafić UDK 334.71.02(497-15) Adnan Rovčanin Preliminary paper Muamer Halilbašić Prethodno priopćenje DEVELOPMENT OF SMEs SECTOR IN THE WESTERN BALKAN COUNTRIES ABSTRACT The shortage of large markets
More information