ULOGA I ZNAČAJ KOMPANIJA ZA OSIGURANJE ŽIVOTA KAO INSTITUCIONALNIH INVESTITORA NA FINANSIJSKOM TRŽIŠTU
|
|
- Gregory Ferguson
- 5 years ago
- Views:
Transcription
1 Revija za pravo osiguranja Mr Jasmina LABUDOVIĆ* ULOGA I ZNAČAJ KOMPANIJA ZA OSIGURANJE ŽIVOTA KAO INSTITUCIONALNIH INVESTITORA NA FINANSIJSKOM TRŽIŠTU UVOD Centralne kategorije savremene post-kejnzijanske makroekonomske teorije su štednja i investicije. Razlog zbog čega se to ističe leži u tome što od njih zavisi nivo nacionalnog dohotka i zaposlenosti. Moderne ekonomije počivaju na vremenskoj nepodudarnosti štednje i investicija. Investicije osiguravača života u sebi spajaju razvojnu i stabilizacionu komponentu investicione politike kao segmenta ekonomske politike. 1 Razvojna dimenzija politike plasmana osiguravača se manifestuje kroz finansiranje privrede i vanprivrede, javnog i privatnog sektora, izgradnju infrastrukturnih objekata. Stabilizacionu dimenziju investicione politike treba posmatrati u sklopu stabilizacione ekonomske politike koja ima sledeće ciljeve: privredni rast, stabilan nivo cena, puna zaposlenost (prirodna stopa nezaposlenosti) i ravnotežni platni bilans. 2 Ne upuštajući se previše u analizu značaja finansijskog sistema, jer to nije predmet ovog rada, moramo naglasiti da finansijski sistem predstavlja jedan od najvažnijih delova privrednog sistema. Finansijski sistem predstavlja sistem "kanala" 3 kojima se uspostavlja veza između subjekata koji raspolažu viškom finansijskih sredstava (suficitarnih jedinica) i subjekata koji imaju manjak finansijskih sredstava (deficitarnih jedinica). Povezivanje suficitarnih i deficitarnih jedinica, zapravo podrazumeva povezivanje dve makroekonomske kategorije - štednje i investicija. Njegova kompleksnost ukazuje na mnoštvo elemenata iz kojih se sastoji: finansijskih institucija, finansijskih tržišta i finansijskih instrumenata. Funkcionalno jedinstvo ovih konstitutivnih elemenata finansijskog sistema omogućuje da finansijski sistem zauzme posebno mesto u privrednom životu obavljajući određene funkcije kroz koje se obezbeđuje direktan uticaj na realni sektor. Finansiranje i investiranje preko finansijskog tržišta utiče na povećanje stope privrednog rasta (rast društvenog proizvoda i nacionalnog dohotka), podiže nivo produktivnosti privrede, povećava proizvodnu efikasnost, povećava nivo životnog standarda, utiče na tehničko-tehnološki razvoj, podstiče uključivanje nacionalne ekonomije u međunarodnu podelu rada itd. KOMPANIJE ZA OSIGURANJE ŽIVOTA KAO INSTITUCIONALNI INVESTITORI Među finansijskim institucijama, posebno mesto pripada grupi institucionalnih investitora - kompanijama za osiguranje, penzionim fondovima i investicionim fondovima. Naš predmet interesovanja su kompanije za osiguranje života. Kompanije za osiguranje spadaju u kategoriju nedepozitnih ugovornih finansijskih institucija. Kao takve, svoje fondove obrazuju putem ugovornih i tržišno-kreditnih instrumenata, dok se plasmani vezuju za nekreditne portfolije." Različito od toga, banke formiraju svoje fondove kroz prikupljanje depozita, a plasmani se najčešće vezuju za kreditne portfolije. Kompanije za osiguranje života kao institucionalni investitori na finansijskom tržištu imaju ulogu akumuliranja sredstava i posredovanja, tj. prikupljena sredstva usmeravaju u različite oblike aktive (finansijske i realne). Ono što afirmiše osiguravače života da zauzmu važno mesto u finansijskom sistemu su njihove sledeće važne karakteristike: stabilan tok premija osiguranja, dugoročnost izvora sredstava, dugoročnost plasmana, vremenska nepodudarnost uplata i isplata i predvidivost nastupanja osiguranog slučaja, odnosno predvidivost povlačenja sredstava. 5 Zahvaljujući dugoročnosti izvora sredstava, osiguravači života formiraju takav investicioni portfolio koji se, na * Asistent na Pravnom fakultetu Univerziteta u Kragujevcu. 1 Razvojna dimenzija obezbeđuje privredni rast i razvoj, tj. uvećava proizvodne mogućnosti privrede i potencijale privrednog rasta. Prof. dr Miomir Jakšić, Makroekonomija, Čigoja, Beograd, 2001, str Stabilizaciona komponenta investicione politike je u funkciji ublažavanja fluktuacija u privredi. Emilija Vukadin, Ekonomska politika, Dosije, Beograd, 2003, str Erić, Dejan, Finansijska tržišta i instrumenti, drugo izmenjeno i dopunjeno izdanje, Čigoja štampa, Beograd, 2003, str Samo neznatni deo sredstava kompanije za osiguranje usmeravaju u kredite. Dr Sanja Andrijašević, Vladimir Petranović, Ekonomika osiguranja, Alfa, Zagreb, 1999, str Andrijašević, S. i Petranović, V isto, str Revija za pravo osiguranja ^ Broj1-2/200730
2 prvom mestu, sastoji od dugoročnih plasmana koji nose dugoročne prinose. Naravno, portfolio osiguravača života mora biti tako konstruisan da odgovori zahtevima za održavanjem likvidnosti. Finansijska snaga osiguravača života je ogromna. Po veličini aktive u SAD-u, kompanije za osiguranje života se nalaze odmah iza komercijalnih banaka. 6 Kompanije za osiguranje u Evropi su u 2005-oj godini zauzele dominantno mesto na investicionom tržištu. One su ukupno investirale 6,371 milijarde evra u privredu. Najveći delom plasmani su se odnosili na hartije sa fiksnom kamatom, zatim akcije i nekretnine. 7 U 2005-oj godini ukupna svetska premija osiguranja života iznosila je 1,999 milijarde dolara, što je za 5,1% više u odnosu na godinu. 8 U ukupnoj svetskoj premiji najveće je učešće evropskog tržišta osiguranja života, jer ono učestvuje sa 40,4%. Amerika učestvuje sa 27,8%, Azija sa 28,9%, a Afrika i Okeanija sa manje od 1,5%. U Americi je došlo do značajnijeg smanjenja premija osiguranja, jer je opao prinos na investirana sredstva zbog narasle konkurencije banaka i njihovih atraktivnijih proizvoda. Na području Evrope, u ukupnoj premiji u premija osiguranja života zauzima 62%. Najveće evropsko tržište osiguranja života je u Velikoj Britaniji (tržišni udeo je 27,4%). Sledi Francuska sa 19,8%, Italija sa 12,1%, Nemačka sa 11,9%, dok ostale zemlje učestvuju sa manje od 5%. Na grafikonima koji slede prikazan je udeo evropskih zemalja na tržištu osiguranja života u i godini. Sa grafikona se mogu uočiti i promene do kojih je došlo u ovom razdoblju. B4,50%- DE11 J60% < 1 ^ ^ 2 ; * Osta s<ale Ostali; el. EU: 4.90^ 5 00l IT; 12,10* GB; Izvor: CEA, The European Life Insurance Market in 2005, No 29, April Sigurnost i stabilnost uplata, strogo namenski karakter sredstava, visok stepen predvidivosti nastanka osiguranih slučajeva i činjenica da se osigurani slučajevi ne realizuju tako često doprinose da se akumulirana sredstva (po osnovu naplaćenih premija) mogu dugoročno ulagati u različite oblike finansijske imovine. Naglasimo da karakter i priroda ovih sredstava zahtevaju sigurne oblike ulaganja i na taj način utiču na privredni prosperitet i služe finansiranju i proizvodne i neproizvodne potrošnje. Osiguravači života, u ulozi finansijskih posrednika, obezbeđuju nov način finansiranja, tj. nove izvore finansiranja i za privatni i za javni sektor. Dugoročne obaveze i stabilni izvori prihoda ovih finansijskih institucija idealni su izvor finansiranja vlade i privrednih subjekata. Kao finansijski posrednici susreću se sa cenovnim rizikom koji se može posmatrati iz dva ugla. Jedan je aktuarski rizik koji se odnosi na pravilnu procenu veličine rizika i određivanje cene osiguranja, a drugi je rizik investiranja. Zivotno osiguranje je mnogo razvijenije u razvi- jenim zemljama, nego u nerazvijenim i zemljama u razvoju. Ono podleže mnogo većim oscilacijama nego neživotno jer počinje na relativno visokom nivou dohotka zbog čega je tražnja za njim veoma elastična. * Kočović, J. i Šulejić, E Osiguranje, Ekonomski fakultet u Beogradu, Čugura print, Beograd, 2002, isto, str CEA, Solvency II, Main Results of CEA' s Impact Assessment, June 2007, str. 16. U zavisnosti od toga da li je izvor podataka Svviss Re ili CEA, podaci o ukupnoj svetskoj premiji osiguranja života i zastupljenosti premije osiguranja života sa područja Evrope u ukupnoj svetskoj premiji se đonekle razlikuju. Razlika je prisutna zbog različitih područja koja analiziraju, kursnih razlika i zbog nekih razlika u izvorima podataka. CEA, The European Life Insurance Market in 2005, No 29, april 2007, str. 16. ' Kenneth Black, Jr., Harold D. Skipper, Jr., Life & Health Insurance, thirteenth edition, Prentice Hall, 2000, str. 57. Revija za pravo osiguranja * Broj 4/
3 Revlja za pravo osiguranja Svakako da ekspanzija osiguranja života zavisi i od stepena razvijenosti finansijskog tržišta. Udeo osiguranja života u ukupnoj bruto nacionalnoj štednji (razlika između DBP i finalne potrošnje) ukazuje na značaj osiguranja života u štednji i njegovo mesto u odnosu na druge "proizvode" koji imaju karakter štednje kao što su: nekretnine, štedni računi, penzioni fondovi, akcije, obveznice. Osiguranje života čini 27,5% bruto štednje u Statistika pokazuje da je ovaj udeo porastao za 1,7% u odnosu na i skoro za 9% u odnosu na godinu. Ako se udeo osiguranja života posmatra po zemljama, videćemo da je najveći udeo u Portugaliji (oko 50%), Francuskoj, Belgiji itd. Grafikon koji sledi prikazuje zastupljenost premije osiguranja života u 22 evropske zemlje u godini. PTFR BE FI n 1 SEDKHLCHDEAT ESPL GREELT BSDLV Izvor: CEA, The European Life Insurance Market in 2005, No 29, april 2007 Veliki broj funkcija osiguranja života poklapa se sa funkcijama finansijskog sistema. Tako, možemo govoriti o: 10 funkciji štednje, funkciji likvidnosti, kreditnoj funkciji, funkciji zaštite od rizika i makroekonomskoj funkciji. Pored ovih, pomenimo i transfer resursa kroz vreme i prostor i kreiranje novca Stedna funkcija. Kompanije za osiguranje mobilišu ogromna novčana sredstva. Naplaćene premije od osiguranika, iako pojedinačno predstavljaju male iznose, u zbiru čine važan izvor nacionalne štednje. Ova činjenica dobija posebno na značaju ako dodamo da je stanovništvo najvažniji izvor štednje, odnosno da predstavlja najvažnije učesnike na strani ponude finansijskih sredstava Funkcija likvidnosti. Jedan od osnovnih principa ulaganja finansijskih sredstava kompanija za osiguranje, mada ne i najvažniji, je princip likvidnosti. Kompanije za osiguranje života raspolažu potencijalno likvidnim sredstvima, što znači da se, pod određenim okolnostima, mogu pretvoriti u novac potreban za izvršenje ugovornih obaveza. 3. Kreditna funkcija. Kompanije za osiguranje života ne vrše direktno kreditiranje privrede, ali to čine na jedan indirektan način. Kroz kupovinu različitih oblika finansijske aktive (npr. obveznica) mogu finansirati javni i privatni sektor, proizvodnu i neproizvodnu potrošnju, finansirati infrastrukturne objekte. 4. Funkcija zaštite od rizika. Kompanije za osiguranje života pružaju zaštitu od rizika prerane smrti, gubitka prihoda, nesposobnosti, bolesti, te obezbeđuju finansijsku sigurnost osiguranika u periodu umanjene radne sposobnosti. Takođe, obezbeđuju nesmetano poslovanje i zaštitu od gubitaka ako je reč o osiguranju ključne osobe u preduzeću. 5. Makroekonomska funkcija. Osiguranje života spaja dve važne kategorije - štednju i investicije, kao makroekonomske kategorije. S druge strane, osiguranje života, na svoj način, doprinosi poboljšanju životnog standarda i obezbeđuje kvalitetnije uslove života u budućnosti, što znači da se u velikoj meri reflektuje na socijalnu politiku. Ono se može posmatrati u duhu razvojne ekonomske politike jer obezbeđuje rast društvenog proizvoda i nacionalnog dohotka, podstiče tehničko-tehnološki razvoj, rast životnog standarda i obezbeđuje efikasnu alokaciju kapitala. Pozitivni efekti osiguravača života za nacionalnu ekonomiju vidljivi su tek protekom određenog broja godina. 6. Funkcija transfera resursa kroz vreme i prostor. Kompanije za osiguranje mogu se pojaviti u ulozi institucionalnih investitora ne samo na tržištu kapitala zemlje u kojoj imaju sedište, već i na stranim tržištima kapitala, tako povezujući različite subjekte i geografska područja. Takode, umanjuju neizvesnosti i povećavaju stabilnost čitavog finansijskog sistema. Odricanjem od sadašnje potrošnje, to će reći izdvajanjem premija iz svog dohotka, osiguranici obezbeđuju neophodna sredstva kroz određeno vreme (određeni broj godina, češće 10,20 ili 30) kada su im ta sredstva najpotrebnija. Tako, više vrednuju buduću nego sadašnju potrošnju. 10 Peter S. Rose, Money and Capital Markets, eighth edition, McGraw-Hill Irvvin, Boston, 2003, str " Zvi Bodie and Robert C. Merton, Finance, Prentice Hall, Upper Saddle River, 2000, str Prema: Erić, D, isto, str Erić, D, isto, str Revija za pravo osiguranja ^ Broj 4/2007
4 ^ CLANCI 7. Funkcija kreiranja novca. Činjenica je da ne samo banke, već i ostali privredni subjekti kreiraju novac. To važi i za kompanije za osiguranje života. Posebno izdvajamo funkciju investiranja. Pojedini autori karakterišu je kao ekstremno važnu funkciju u poslovanju osiguravača. 13 Osiguranje života doprinosi da se od unapred naplaćenih premija akumuliraju ogromna novčana sredstva i tako obezbedi izvor za kapitalne investicije. Ta sredstva se investiraju u određenu finansijsku aktivu do dospeća zahteva za isplatu osiguranih suma. Ugovori o osiguranju života su, uglavnom, dugoročni, a obaveze osiguravača života po zaključenim ugovorima mogu se prolongirati za duži period. Stoga su i plasmani, većinom, dugoročni po prirodi. Naravno, osnovni cilj u investiranju je obezbediti sigurnost glavnice (uloženih sredstava različitog porekla, tj. od premija, zadržane dobiti, viškova). U portfoliju osiguranja života zastupljene su obveznice, akcije i nekretnine, kao i različiti instrumenti tržišta novca radi obezbeđenja potrebne likvidnosti. Plasman u svaki ovaj oblik aktive ima svojih prednosti i nedostataka. Tako npr., ulaganje u državne obveznice nosi sigurnost, oslobada investitora od poreza, takvo ulaganje ne nosi kreditni rizik, ali nosi mali prinos. Ulaganje u akcije nosi viši prinos, ali i viši rizik, pepreke u prenosu prava i sl. 14 Investiranje nije cilj sam po sebi. Primarni cilj investiranja je maksimizacija profita, ali neposredno uz njega, stoje još neki. To su: uvećavanje vrednosti samih investicija, njihova stabilnost, rast vrednosti početnog uloga i stabilnost prihoda. Mnogi investitori imaju za cilj uvećanje prihoda koji se ne raspodeljuju da bi se tako uvećala sredstva radi ponovnog ulaganja. 15 Iako je u osnovi i investiranja i špekulisanja maksimizacija profita, bilo bi korisno ukazati na njihovu razliku. Naime, kada se sredstva plasiraju da bi se obezbedila sigurnost i očuvala realna vrednost glavnice uz pravo na prisvajanje dividendi i kamate - reč je o procesu investiranja. S druge strane, kada se sredstva ulažu da bi se ostvarili veliki prinosi u kratkom roku - reč je o špekulisanju. Dakle, špekulisanje podrazumeva ili veoma visoke prinose na plasirana sredstva ili veliko uvećanje vrednosti kapitala. 16 Ovaj proces je uvek povezan sa visokorizičnim plasmanima, shodno pravilu da je visok prinos uvek praćen visokim rizikom. Cilj svake kompanije, pa tako i kompanije za osiguranje je da maksimizira vrednost same kompanije. Ako je reč o akcionarskom društvu, cilj je maksimizirati vrednost akcija (blagostanje akcionara), a kod društava za uzajamno osiguranje cilj je maksimizirati blagostanje vlasnika polisa. U svakom slučaju kompanije za osiguranje nastoje da maksimiziraju neto gotovinski tok. 17 Ono što zanima osiguravače nije samo to u koju imovinu plasirati akumulirana sredstva sa stanovišta sigurnosti ulaganja, već i to koliki će prinos da ostvare. Ovo pitanje dobija na značaju zbog potrebe smanjenja troškova poslovanja i zbog "peglanja" gubitaka do kojih može doći u poslovanju. Naravno, od prinosa na investicije ne pokrivaju se samo gubici nastali u sprovođenju osiguranja, već se njihova visina reflektuje i na isplatu dividendi akcionarima, što opet smanjuje troškove osiguranja života. CILJEVI ULAGANJA SREDSTAVA Shodno preporukama OECD-a i direktivama EU, osnovni cilj ulaganja sredstava je obezbedenje likvidnosti i solventnosti i stvaranje uslova za ostvarivanje finansijskih prihoda preko plasmana sredstava na finansijskom tržištu. Istaknimo da u biti investiranja sredstava kompanija za osiguranje života leže sledeći motivi: obezbeđenje sigurnosti poslovanja osiguravača i izvršavanje obaveza prema osiguranicima o njihovom dospeću. Dakle, ciljevi investiranja podrazumevaju: ispunjenje obaveza prema osiguranicima, održavanje sposobnosti kompanije za osiguranje života da posluje u konkurentnom okruženju, ostvarivanje profita i povećanje zarada. Osnovni cilj je da se kreira takav investicioni portfolio sa gotovinskim tokom koji je konzistentan očekivanom protoku novca po osnovu obaveza, strategijama za upravljanje rizikom i zahtevima za održavanjem solventnosti i profitabilnosti. " George E. Rejda, Principles of Risk Management and Insurance, eighth edition, Addison Wesley, 2003, str Kočović, J. i Šulejić, P, isto, str Npr. važniji je rast cena akcija, nego prihod po osnovu dividende. Milojević, D, Leksikon finansijskih tržišta, Savremena administracija, Beograd, 1996, str i 176. " Bez obzira na karakteristike špekulisanja koje smo pomenuli, često se navodi da taj proces ima svoje važno mesto u ekonomiji jer često obezbeđuje kapital za nove razvojne i istraživačke projekte. 17 Kenneth Black, Jr Harold D. Skipper, Jr. isto, str Revija za pravo osiguranja & Broj 4/
5 Revija za pravo osiguranja RAZLIKA IZMEĐU KOMPANIJA ZA OSIGURANJE ŽIVOTA I KOMPANIJA KOJE SE BAVE NEŽIVOTNIM OSIGURANJIMA Ne treba posebno naglašavati da su akumulirana sredstva osiguravača života mnogo značajnija za privredu od sredstava akumuliranih u neživotnom osiguranju. Postoje brojne razlike između ovih kompanija, a jedna od njih tiče se i plasmana sredstava. Veliki deo imovine kompanija koje se bave neživotnim osiguranjem investiran je u akcije, a manji deo u obveznice koje se mogu brzo prodati da bi se isplatili odštetni zahtevi. Ulaganje u nekretnine je mnogo manje zastupljeno. Ovakva orijentacija posledica je razlike u ročnosti obaveza kompanija za osiguranje života i kompanija za osiguranje imovine. Naime, obaveze kompanija koje se bave neživotnim osiguranjima su, po pravilu, kratkoročne što se neminovno odražava na njihovu politiku plasmana. Period osiguranja u većini ugovora je godinu dana ili čak i kraći. Obaveza osiguranika da uplati premiju i obaveza osiguravača da isplati odštetni zahtev su vremenski često veoma blizu (npr. godinu ili kraće) za razliku od osiguranja života (10, 20, 30, 40 godina). Suprotno osiguranju života gde su osigurane sume uglavnom fiksne, odštetni zahtevi u osiguranju imovine mogu da variraju u velikoj meri zavisno od katastrofalnih gubitaka, inflacije, medicinskih troškova, troškova konstrukcije, troškova popravke automobila, ekonomskih uslova, promene u proceni veličine štete od strane društva. Zato je Iikvidnost najvažniji cilj u investiranju kompanija koje se bave neživotnim osiguranjima. Portfolio ovih osiguravača mora se sastojati iz visokolikvidne aktive (gotovina, kratkoročni finansijski instrumenti). 18 Kompanijama koje se bave neživotnim osiguranjem prinos na investirana sredstva je posebno važan kako bi se na osnovu njega kompenzovali gubici koji nastanu u sprovođenju osiguranja. Zato, nastoje da ostvare više stope prinosa plasiranjem sredstava u akcije. To, naravno, ne znači da prinos od plasmana nije bitan za osiguravače života. ZNAČAJ INVESTIRANJA SREDSTAVA OSIGURAVAČA ŽIVOTA ZA NACIONALNU EKONOMIJU Tradicionalno, najbolji pokazatelji značaja osiguranja života za nacionalnu ekonomiju su udeo premije u DBP (engl. insurance penetration) i prosečan dohodak per capita koji se troši na zaključenje ugovora 0 osiguranju (engl. insurance density). Ovi pokazate- Iji ukazuju na to da što je zemlja razvijenija, tj. što je DBP veći, to je veći udeo premije u njemu. U Evropi je stopa penetracije porasla sa 4,8% u na 5,1% u U Japanu ona iznosi 8,5%, a u Severnoj Americi 3,9%. 19 Grafikon koji sledi pokazuje odnos zastupljenosti ukupne premije u društvenom proizvodu u EU 1 u pojedinim zemljama EU, kao i u SAD-u za period od Izvor: CEA, The contribution of the Insurance Sector to Economic Groivth and Employment in the EU, Brussels, June Kao što vidimo, najviša stopa penetracije je u Velikoj Britaniji, zatim u SAD-u, Francuskoj i Japanu. Ako posmatramo stopu penetracije u EU - 25 i EU -15, zaključićemo da je ona nešto viša u u zemljama EU - 15, nego u EU - 25 posle proširenja. Razlog za ovo leži u činjenici što je osiguranje života u novim članicama EU na nižem stepenu razvoja nego u EU -15. Na narednom grafiku koji sledi prikazana je zastupljenost premije osiguranja života u društvenom proizvodu u istim regionima. " Kočović, J. I Šulejić, E isto, str " CEA, The European Life Insurance Market in 2005, No 29, april 2007, str ,1 CEA, The contribution od tfe Insurance Sector to Economic Grovvth and Employment in the EU, Brussels, june 2006, str Revija za pravo osiguranja ^ Broj1-2/200734
6 Izvor: CEA, The contribution of the Insurance Sector to Economic Groioth and Employment in the EU, Brussels, June Deo dohotka koji se izdvaja za osiguranje života u iznosio je 1,063 evra per capita za sve članice Evropskog komiteta osiguranja (33 države članice), dok je za EU -15 taj iznos nešto veći i iznosi 1,477 evra per capita. 21 Osim preko ovih pokazatelja, pozitivna kretanja tržišta osiguranja života za nacionalnu ekonomiju mogu se sagledati i preko rasta matematičke rezerve osiguranja života čija su sredstva najvažnija za politiku plasmana osiguravača života. Tako, u Evropi je godine matematička rezerva porasla za 8,7% u odnosu na godinu. Osiguranje života, iako od značaja za pojedince, 22 mnogo veći značaj ima za nacionalnu ekonomiju, tj. društvo u celini. Značaj osiguravača života je mnogostruk: 1. Društva za osiguranje mobilišu ogromna novčana sredstva koja predstavljaju nezamenljiv izvor nacionalne štednje; 2. Investiciona aktivnost društava za osiguranje smanjuje neizvesnosti u privredi; 3. Ubrzava se ukupna investiciona aktivnost; 4. Osiguravači doprinose finansijskoj stabilnosti privrede (povećavaju stabilnost finansijskog tržišta, 23 razvijaju nove finansijske instrumente radi zaštite od rizika); 5. Kroz njihove plasmane postiže se efikasnija alokacija kapitala; 6. Povećava se produktivnost privrede i 7. Privredni rast. Osiguranje života promoviše ekonomski razvoj na različite načine. Tako, podstiče investicije i inovacije. Kao institucionalni investitori, osiguravači života doprinose modernizaciji finansijskih tržišta i olakšavaju kompanijama pristup kapitalu, ubrzavaju ekonomski razvoj, poboljšavaju životni standard i povećavaju potrošnju, a potrošnja je jedan od glavnih pokretača privrednog rasta. Velike su implikacije ovih kompanija na tržište kapitala i na tržište rada. Iz tog razloga, država može da određuje, u izvesnoj meri, pravac investiranja njihovih sredstava. Tako, moguće je: povećati dubinu tržišta kapitala 24 kroz ulaganje u male i srednje kompanije koje još nisu kotirane na berzi, destimulisati ulaganje u nekretnine, podsticati ulaganje u državne hartije od vrednosti i projekte odobrene od strane vlade, dati prednost ulaganju u domaću ekonomiju i sl. 25 Pored toga, proširuju se tržišne aktivnosti u drugim zemljama. Kao što vidimo, investicije osiguravača života imaju važan ekonomski i socijalni učinak. Ova sredstva se investiraju u tržne centre, bolnice, istraživanja u medicini, fabrike, nove mašine i opremu. Na ovaj 21 Naravno da ove pokazatelje ne treba apsolutizovati. Npr. treba imati u vidu da ugovor može biti zaključen u jednoj zemlji, a premija plačena u drugoj. Sledeće o čemu treba voditi računa je činjenica da u različitim zemljama troškovi života mogu biti različiti (kupovna moć 1 eura nije svuda ista). CEA, The European Life Insurance Market in 2005, No 29, april 2007, str. 7. i str Osiguranje života nije samo štednja, već mnogo više od toga. Stednja uvek zahteva vreme, resurse i disciplinu (odricanje od sadašnje potrošnje). Na samom početku štednog procesa, štedeti znači imati mali iznos sredstava. Međutim, polisa osiguranja života garantuje određeni iznos osigurane sume i drugih koristi od početka zaključenog ugovora, pod pretpostavkom da su ispunjeni određeni uslovi. Osiguranje života je u funkciji zaštite od mogućih problema koji onemogućavaju akumulaciju štednog fonda zbog prerane smrti ili nesposobnosti osiguranika. Osigurana suma se isplaćuje kada se realizuje osigurani slučaj, što može da se desi u različitim periodima (na početku, sredinom i na kraju ugovorenog perioda). Na ovaj način osiguranik je obezbeđen u potpunosti (raspolaže dovoljnom količinom novca u svakom momentu). Kenneth Black, Jr., Harold D. Skipper, Jr. isto, str Kočović, J. i Sulejić, E isto, str Dubina tržišta predstavlja odnos između ukupnog obima transakcija i nominalnog društvenog proizvoda, tj. iznos novca kojim se u određenom periodu može obavljati promet, s tim da to ne dovodi do promene cena. Dubina tržišta zavisi od broja i vrste dugoročnih hartija od vrednosti kojima se trguje na tržištu kapitala. Dobrivoje Milojević, isto, str OECD, Insurance and private pensions compendium for emerging economies: Principles of Investment regulation of Pension funds and Life insurance companies, book 2, part l:3)c, Gerry Dickinson, 2001, str. 2. Revija za pravo osiguranja * Broj 4/
7 za pravg osiguranla način investiranje pomaže rast kapitalnih dobara i u funkciji je promovisanja ekonomskog rasta i pune zaposlenosti. Investiranje kompanija za osiguranje života može se odnositi i na izgradnju stanova, kuća, domova zdravlja, a sve u funkciji povećanja društvenog blagostanja. Privredni subjekti i pojedinci koji koriste sredstva kompanija za osiguranje života imaju prednost u odnosu na ostale, jer će troškovi njihovog finansiranja biti niži nego u slučaju da su sredstva obezbedili iz alternativnih izvora (npr.banaka). Nije redak slučaj da se akumulirani fondovi u osiguranju koriste i za odobravanje hipotekarnih stambenih kredita. Postoji dovoljno obezbeđenje i garancija da će pozajmilac vratiti sredstva i zato je kreditni rizik dotičnog pozajmioca niži nego inače. Osiguranje života više nego neživotno, obezbeđuje efikasniju alokaciju resursa i zdrave investicije. Brojne kompanije mogu se finansirati iz "reke" sredstava kompanija za osiguranje života i po povoljnijim uslovima nego iz alternativnih izvora. SUMMARY The main object of the author in this work is to point out the importance of the life insurance companies as the institutional investors as well as their importance in financing of national economy. The majority of functions that life insurance companies have prove their importance on the market, not only in national but also in global terms. Huge financial power of these financial institutions can be seen in their dominant position in gross national savings and the possibilities to provide a new and cheaper way of financing a country, industry and everything else that needs its help. That is the way they raise industry growth rate, influence the economic development, increase GDP, decrease the unemployment and provide macroeconomic stability. ZAKLJUČAK U ovom radu cilj autora bio je da ukaže na značaj kompanija za osiguranje života kao institucionalnih investitora i na značaj koji imaju u finansiranju privrede i vanprivrede. Mnoštvo funkcija koje kompanije za osiguranje života imaju svedoči o njihovoj važnosti za ekonomiju, ne samo u nacionalnim okvirima, već i u globalnim. Ogromna finansijska snaga ovih finansijskih institucija očitava se u njihovoj dominantnoj zastupljenosti u bruto nacionalnoj štednji i mogućnosti da pruže nov i jeftiniji način finansiranja države, privrede i ostalih kojima su sredstva neophodna. Na taj način, one podižu stopu privrednog rasta, utiču na privredni razvoj, povećavaju DBP, utiču na smanjenje nezaposlenosti i u funkciji su obezbeđenja makroekonomske stabilnosti. 36 Revija za pravo osiguranja Broj 4/2007
ULOGA I ZNAČAJ KOMPANIJA ZA OSIGURANJE ŽIVOTA KAO INSTITUCIONALNIH INVESTITORA NA FINANSIJSKOM TRŽIŠTU UVOD
Mr Jasmina LABUDOVIĆ ULOGA I ZNAČAJ KOMPANIJA ZA OSIGURANJE ŽIVOTA KAO INSTITUCIONALNIH INVESTITORA NA FINANSIJSKOM TRŽIŠTU UVOD Centralne kategorije savremene post-kejnzijanske makroekonomske teorije
More informationSIMPLE PAST TENSE (prosto prošlo vreme) Građenje prostog prošlog vremena zavisi od toga da li je glagol koji ga gradi pravilan ili nepravilan.
SIMPLE PAST TENSE (prosto prošlo vreme) Građenje prostog prošlog vremena zavisi od toga da li je glagol koji ga gradi pravilan ili nepravilan. 1) Kod pravilnih glagola, prosto prošlo vreme se gradi tako
More informationOSIGURAVAJUĆA DRUŠTVA U ULOZI INSTITUCIONALNIH INVESTITORA
26.susret osiguravača i reosiguravača Sarajevo PROF. DR. SC. BORIS MAROVIĆ*, Fakultet za pravne i poslovne studije, Novi Sad; Nezavisni univerzitet Banja Luka; Ekonomski fakultet, Podgorica DR. SC. VLADIMIR
More informationBiznis scenario: sekcije pk * id_sekcije * naziv. projekti pk * id_projekta * naziv ꓳ profesor fk * id_sekcije
Biznis scenario: U školi postoje četiri sekcije sportska, dramska, likovna i novinarska. Svaka sekcija ima nekoliko aktuelnih projekata. Likovna ima četiri projekta. Za projekte Pikaso, Rubens i Rembrant
More informationDEFINISANJE TURISTIČKE TRAŽNJE
DEFINISANJE TURISTIČKE TRAŽNJE Tražnja se može definisati kao spremnost kupaca da pri različitom nivou cena kupuju različite količine jedne robe na određenom tržištu i u određenom vremenu (Veselinović
More informationAMRES eduroam update, CAT alat za kreiranje instalera za korisničke uređaje. Marko Eremija Sastanak administratora, Beograd,
AMRES eduroam update, CAT alat za kreiranje instalera za korisničke uređaje Marko Eremija Sastanak administratora, Beograd, 12.12.2013. Sadržaj eduroam - uvod AMRES eduroam statistika Novine u okviru eduroam
More informationUGOVORI O OSIGURANJU ŽIVOTA I NJIHOV UTICAJ NA POLITIKU PLASMANA SREDSTAVA
Revija za pravo osiguranja Dr Jasmina LABUDOVIĆ* UGOVORI O OSIGURANJU ŽIVOTA I NJIHOV UTICAJ NA POLITIKU PLASMANA SREDSTAVA U ovom radu cilj nam je da utvrdimo kakav je uticaj pojedinih ugovora o osiguranju
More informationBENCHMARKING HOSTELA
BENCHMARKING HOSTELA IZVJEŠTAJ ZA SVIBANJ. BENCHMARKING HOSTELA 1. DEFINIRANJE UZORKA Tablica 1. Struktura uzorka 1 BROJ HOSTELA BROJ KREVETA Ukupno 1016 643 1971 Regije Istra 2 227 Kvarner 4 5 245 991
More informationPrvi koraci u razvoju bankarskog on-line sistema u Japanu napravljeni su sredinom 60-tih godina prošlog veka i to najpre za on-line, real-time obradu
JAPAN Japan, kao zemlja napredne tehnologije, elektronike i telekomunikacija, je zemlja koja je u samom svetskom vrhu po razvoju i usavršavanju bankarskog poslovanja i spada među vodećim zemljama sveta
More informationUvod u relacione baze podataka
Uvod u relacione baze podataka 25. novembar 2011. godine 7. čas SQL skalarne funkcije, operatori ANY (SOME) i ALL 1. Za svakog studenta izdvojiti ime i prezime i broj različitih ispita koje je pao (ako
More informationPodešavanje za eduroam ios
Copyright by AMRES Ovo uputstvo se odnosi na Apple mobilne uređaje: ipad, iphone, ipod Touch. Konfiguracija podrazumeva podešavanja koja se vrše na računaru i podešavanja na mobilnom uređaju. Podešavanja
More informationPROJEKTNI PRORAČUN 1
PROJEKTNI PRORAČUN 1 Programski period 2014. 2020. Kategorije troškova Pojednostavlj ene opcije troškova (flat rate, lump sum) Radni paketi Pripremni troškovi, troškovi zatvaranja projekta Stope financiranja
More informationKAPACITET USB GB. Laserska gravura. po jednoj strani. Digitalna štampa, pun kolor, po jednoj strani USB GB 8 GB 16 GB.
9.72 8.24 6.75 6.55 6.13 po 9.30 7.89 5.86 10.48 8.89 7.30 7.06 6.61 11.51 9.75 8.00 7.75 7.25 po 0.38 10.21 8.66 7.11 6.89 6.44 11.40 9.66 9.73 7.69 7.19 12.43 1 8.38 7.83 po 0.55 0.48 0.37 11.76 9.98
More informationANALIZA PRIMJENE KOGENERACIJE SA ORGANSKIM RANKINOVIM CIKLUSOM NA BIOMASU U BOLNICAMA
ANALIZA PRIMJENE KOGENERACIJE SA ORGANSKIM RANKINOVIM CIKLUSOM NA BIOMASU U BOLNICAMA Nihad HARBAŠ Samra PRAŠOVIĆ Azrudin HUSIKA Sadržaj ENERGIJSKI BILANSI DIMENZIONISANJE POSTROJENJA (ORC + VRŠNI KOTLOVI)
More informationGUI Layout Manager-i. Bojan Tomić Branislav Vidojević
GUI Layout Manager-i Bojan Tomić Branislav Vidojević Layout Manager-i ContentPane Centralni deo prozora Na njega se dodaju ostale komponente (dugmići, polja za unos...) To je objekat klase javax.swing.jpanel
More informationSTRUČNA PRAKSA B-PRO TEMA 13
MAŠINSKI FAKULTET U BEOGRADU Katedra za proizvodno mašinstvo STRUČNA PRAKSA B-PRO TEMA 13 MONTAŽA I SISTEM KVALITETA MONTAŽA Kratak opis montže i ispitivanja gotovog proizvoda. Dati izgled i sadržaj tehnološkog
More informationTRENING I RAZVOJ VEŽBE 4 JELENA ANĐELKOVIĆ LABROVIĆ
TRENING I RAZVOJ VEŽBE 4 JELENA ANĐELKOVIĆ LABROVIĆ DIZAJN TRENINGA Model trening procesa FAZA DIZAJNA CILJEVI TRENINGA Vrste ciljeva treninga 1. Ciljevi učesnika u treningu 2. Ciljevi učenja Opisuju željene
More informationAnaliza berzanskog poslovanja
Ekonomski fakultet u Podgorici Analiza berzanskog poslovanja P8: Fundamentalna analiza cijena akcija Dr Saša Popovic Fundamentalna analiza Fundamentalna analiza predstavlja metod koji se koristi za odredivanje
More informationDERIVATIVNI UGOVORI KAO ALTERNATIVNI NAČINI IZRAVNAVANJA RIZIKA
Revjja za pravo psigurarija Mr Jasmina Labudović* DERIVATIVNI UGOVORI KAO ALTERNATIVNI NAČINI IZRAVNAVANJA RIZIKA 1.UVOD Rizik je prisutan u celokupnoj privredi, ali nigde kao u osiguranju nema toliki
More informationINTEGRISANI KONCEPT UPRAVLJANJA RIZICIMA KOMPANIJA ZA OSIGURANJE KAO NAČIN KORPORATIVNOG UPRAVLJANJA
Doc. dr Jasmina LABUDOVIĆ-STANKOVIĆ* INTEGRISANI KONCEPT UPRAVLJANJA RIZICIMA KOMPANIJA ZA OSIGURANJE KAO NAČIN KORPORATIVNOG UPRAVLJANJA Apstrakt Cilj autora ovog rada bio je da čitaoce upozna sa novim
More informationBroj zahteva: Strana 1 od 18
ЗАХТЕВ ЗА РЕГИСТРАЦИЈУ ФИНАНСИЈСКОГ ИЗВЕШТАЈА ПОДАЦИ О ОБВЕЗНИКУ Пословно име JKP Gradske pijace Beograd Матични број 07034628 ПИБ 101721046 Општина Zvezdara Место Beograd ПТТ број 11000 Улица Živka Karabiberovića
More informationLIKVIDNOST I BONITET BANAKA
Dr Nikola Orlić 1 LIKVIDNOST I BONITET BANAKA 1. Uvod Suština istraživanja ovog rada je izučavanje razloga zbog kojih su banke često suočene sa velikom potražnjom sredstava koja mogu odmah da se troše,
More informationTRAJANJE AKCIJE ILI PRETHODNOG ISTEKA ZALIHA ZELENI ALAT
TRAJANJE AKCIJE 16.01.2019-28.02.2019 ILI PRETHODNOG ISTEKA ZALIHA ZELENI ALAT Akcija sa poklonima Digitally signed by pki, pki, BOSCH, EMEA, BOSCH, EMEA, R, A, radivoje.stevanovic R, A, 2019.01.15 11:41:02
More informationCJENIK APLIKACIJE CERAMIC PRO PROIZVODA STAKLO PLASTIKA AUTO LAK KOŽA I TEKSTIL ALU FELGE SVJETLA
KOŽA I TEKSTIL ALU FELGE CJENIK APLIKACIJE CERAMIC PRO PROIZVODA Radovi prije aplikacije: Prije nanošenja Ceramic Pro premaza površina vozila na koju se nanosi mora bi dovedena u korektno stanje. Proces
More informationUPRAVLJANJE RIZIKOM KAMATNE STOPE 1
UDK: 336.781.5 ; 005.334 UPRAVLJANJE RIZIKOM KAMATNE STOPE 1 Šerif Šabović Ekonomski fakultet Priština u K.Mitrovici Rezime: Kamatni rizik je jedan od najvećih i najopasnijih rizika kojem je banka izložena.
More informationUlazne promenljive se nazivaju argumenti ili fiktivni parametri. Potprogram se poziva u okviru programa, kada se pri pozivu navode stvarni parametri.
Potprogrami su delovi programa. Često se delovi koda ponavljaju u okviru nekog programa. Logično je da se ta grupa komandi izdvoji u potprogram, i da se po želji poziva u okviru programa tamo gde je potrebno.
More informationSadržaj. Finansijska tržišta 5. Učesnici na tržištu kapitala 23. Finansijski instrumenti 59. Osnove investiranja 101
Sadržaj Finansijska tržišta 5 Učesnici na tržištu kapitala 23 Finansijski instrumenti 59 Osnove investiranja 101 Uvod Tržišni model privređivanja nije efikasan bez razvijenih finansijskih tržišta koja
More informationIZDAVANJE SERTIFIKATA NA WINDOWS 10 PLATFORMI
IZDAVANJE SERTIFIKATA NA WINDOWS 10 PLATFORMI Za pomoć oko izdavanja sertifikata na Windows 10 operativnom sistemu možete se obratiti na e-mejl adresu esupport@eurobank.rs ili pozivom na telefonski broj
More informationUNAPREĐENJE POSLOVNIH PERFORMANSI OSIGURAVAČA OPTIMIZACIJOM PROGRAMA REOSIGURANJA 1
Dr. sc. Boris Marović Dr. sc. Vladimir Njegomir 25.susret osiguravača i reosiguravača Sarajevo UNAPREĐENJE POSLOVNIH PERFORMANSI OSIGURAVAČA OPTIMIZACIJOM PROGRAMA REOSIGURANJA 1 Rezime: Reosiguranje predstavlja
More informationAKTIVNI UČESNICI NA TRŽIŠTU KAPITALA ACTIVE PARTICIPANTS IN THE CAPITAL MARKET
AKTIVNI UČESNICI NA TRŽIŠTU KAPITALA UDC 336.76 ACTIVE PARTICIPANTS IN THE CAPITAL MARKET Dragan Božić Tomislav M. Todorović 2 Sažetak: Jedna od osnovnih, ako ne i najbitnija funkcija tržišta kapitala
More informationUNIVERZITET U BEOGRADU RUDARSKO GEOLOŠKI FAKULTET DEPARTMAN ZA HIDROGEOLOGIJU ZBORNIK RADOVA. ZLATIBOR maj godine
UNIVERZITETUBEOGRADU RUDARSKOGEOLOŠKIFAKULTET DEPARTMANZAHIDROGEOLOGIJU ZBORNIKRADOVA ZLATIBOR 1720.maj2012.godine XIVSRPSKISIMPOZIJUMOHIDROGEOLOGIJI ZBORNIKRADOVA IZDAVA: ZAIZDAVAA: TEHNIKIUREDNICI: TIRAŽ:
More informationNejednakosti s faktorijelima
Osječki matematički list 7007, 8 87 8 Nejedakosti s faktorijelima Ilija Ilišević Sažetak Opisae su tehike kako se mogu dokazati ejedakosti koje sadrže faktorijele Spomeute tehike su ilustrirae a izu zaimljivih
More informationUPRAVLJANJE INVESTICIONIM PORTFOLIOM BANKE
DOI: 10.7251/EMC1201135B Datum prijema rada: 19. januar 2012. Datum prihvatanja rada: 4. juni 2012. STRUČNI RAD UDK: 336.763.1:005.96 Časopis za ekonomiju i tržišne komunikacije Godina II broj I str. 119-131
More informationDEVELOPMENT OF SMEs SECTOR IN THE WESTERN BALKAN COUNTRIES
Zijad Džafić UDK 334.71.02(497-15) Adnan Rovčanin Preliminary paper Muamer Halilbašić Prethodno priopćenje DEVELOPMENT OF SMEs SECTOR IN THE WESTERN BALKAN COUNTRIES ABSTRACT The shortage of large markets
More informationODREĐIVANJE DISKOTNE STOPE METODOM ''ZIDANJA'' KAO JEDAN OD KORAKA METODE DISKONTOVANJA NOVČANIH TOKOVA
, 2006, 8, (1 2) str. 133 149 Dragomir Dimitrijević * ODREĐIVANJE DISKOTNE STOPE METODOM ''ZIDANJA'' KAO JEDAN OD KORAKA METODE DISKONTOVANJA NOVČANIH TOKOVA Apstrakt: U radu je razmatran proces utvrđivanja
More informationKAMATNA POLITIKA BANAKA U FUNKCIJI PLASMANA KREDITA (SA PRIMEROM ERSTE BANKE A.D. NOVI SAD)
Pregledni rad Škola biznisa Broj 4/2012 UDC 336.781.5 336.77 Jelena Obradović * KAMATNA POLITIKA BANAKA U FUNKCIJI PLASMANA KREDITA (SA PRIMEROM ERSTE BANKE A.D. NOVI SAD) Sažetak: U ovom radu pažnja je
More informationCJENOVNIK KABLOVSKA TV DIGITALNA TV INTERNET USLUGE
CJENOVNIK KABLOVSKA TV Za zasnivanje pretplatničkog odnosa za korištenje usluga kablovske televizije potrebno je da je tehnički izvodljivo (mogude) priključenje na mrežu Kablovskih televizija HS i HKBnet
More informationBušilice nove generacije. ImpactDrill
NOVITET Bušilice nove generacije ImpactDrill Nove udarne bušilice od Bosch-a EasyImpact 550 EasyImpact 570 UniversalImpact 700 UniversalImpact 800 AdvancedImpact 900 Dostupna od 01.05.2017 2 Logika iza
More informationZ A K O N O DOPUNI ZAKONA O AGENCIJI ZA OSIGURANJE DEPOZITA
Z A K O N PREDLOG O DOPUNI ZAKONA O AGENCIJI ZA OSIGURANJE DEPOZITA Član 1. U Zakonu o Agenciji za osiguranje depozita ( Službeni glasnik RS, broj 1415), u članu 8. dodaje se stav 3, koji glasi: Izuzetno,
More informationŠta posle Solventnosti II? - IFRS 17 sledeći veliki izazov za osiguravače
Branko Pavlović, dipl. ing. el. Generali osiguranje Srbija Šta posle Solventnosti II? - IFRS 17 sledeći veliki izazov za osiguravače SAŽETAK Početkom 2016. godine, posle nekoliko odlaganja, evropski osiguravači
More informationIdejno rješenje: Dubrovnik Vizualni identitet kandidature Dubrovnika za Europsku prijestolnicu kulture 2020.
Idejno rješenje: Dubrovnik 2020. Vizualni identitet kandidature Dubrovnika za Europsku prijestolnicu kulture 2020. vizualni identitet kandidature dubrovnika za europsku prijestolnicu kulture 2020. visual
More informationPort Community System
Port Community System Konferencija o jedinstvenom pomorskom sučelju i digitalizaciji u pomorskom prometu 17. Siječanj 2018. godine, Zagreb Darko Plećaš Voditelj Odsjeka IS-a 1 Sadržaj Razvoj lokalnog PCS
More informationSavez računovođa i revizora Republike Srpske Procena vrednosti Studija slučaja
Savez računovođa i revizora Republike Srpske Procena vrednosti Studija slučaja Darko Stanisavić, Deloitte, direktor sektora za procene za Adria region Banja Luka, 12.-13. novembar 2010. Svrha procene Svrha
More informationMogudnosti za prilagođavanje
Mogudnosti za prilagođavanje Shaun Martin World Wildlife Fund, Inc. 2012 All rights reserved. Mogudnosti za prilagođavanje Za koje ste primere aktivnosti prilagođavanja čuli, pročitali, ili iskusili? Mogudnosti
More informationMetode. Ex post pristup. Implicitne porezne stope u EU. Efektivni porezni tretman poduzeća u Hrvatskoj
.. Metode Dvije skupine metoda za izračunavanje efektivnog poreznog opterećenja: metode koje polaze od ex post pristupa (engl. backward-looking approach), te metode koje polaze od ex ante pristupa (engl.
More informationOsiguranje kredita značaj, osobenost, odnos prema srodnim pravnim institutima s naglaskom na EU
78 ČLANCI 3/2012 Doc. dr Jasmina LABUDOVIĆ STANKOVIĆ * Osiguranje kredita značaj, osobenost, odnos prema srodnim pravnim institutima s naglaskom na EU UDK: 368:336.71(4-672EU) Dostavljen: 6. 8. 2012. Prihvaćen:
More informationEduroam O Eduroam servisu edu roam Uputstvo za podešavanje Eduroam konekcije NAPOMENA: Microsoft Windows XP Change advanced settings
Eduroam O Eduroam servisu Eduroam - educational roaming je besplatan servis za pristup Internetu. Svojim korisnicima omogućava bezbedan, brz i jednostavan pristup Internetu širom sveta, bez potrebe za
More informationRAZVIJENOST FINANSIJSKOG TRŽIŠTA U BOSNI I HERCEGOVINI
DOI: 10.7251/EMC1301057K Datum prijema rada: 9. mart 2013. Datum prihvatanja rada: 15. juni 2013. PREGLEDNI RAD UDK: 336.76(497.6) Časopis za ekonomiju i tržišne komunikacije Godina III broj I str. 57-72
More informationEKONOMSKI MODEL VREDNOSTI. Dr Đorđe Kaličanin Ekonomski fakultet u Beogradu
EKONOMSKI MODEL VREDNOSTI Dr Đorđe Kaličanin Ekonomski fakultet u Beogradu 1 PORODIČNO STABLO MENADŽMENTA ZASNOVANOG NA VREDNOSTI 2 NASTANAK I RAZVOJ MERENJA I MENADŽMENTA ZASNOVANOG NA VREDNOSTI Merenje
More informationSAS On Demand. Video: Upute za registraciju:
SAS On Demand Video: http://www.sas.com/apps/webnet/video-sharing.html?bcid=3794695462001 Upute za registraciju: 1. Registracija na stranici: https://odamid.oda.sas.com/sasodaregistration/index.html U
More informationPoslovanje banke na berzi
UNIVERZITET SINGIDUNUM BEOGRAD Departman za poslediplomske studije Studijski program Poslovna ekonomija MASTER RAD MENTOR: STUDENT: Prof. Dr Milorad Unković Ana Divac 400053/2009 Beograd, novembar 2010.
More informationZNANJE ČINI RAZLIKU!!!!
ZNANJE ČINI RAZLIKU!!!! www.ricotrainingcentre.co.rs RICo Training Centre ATI Beograd, Republika Srbija ZNAČAJ OBUKE ZA DRUMSKU BEZBEDNOST? Drumska bezbednost je zajednička obaveza - preventivno delovati
More informationRANI BOOKING TURSKA LJETO 2017
PUTNIČKA AGENCIJA FIBULA AIR TRAVEL AGENCY D.O.O. UL. FERHADIJA 24; 71000 SARAJEVO; BIH TEL:033/232523; 033/570700; E-MAIL: INFO@FIBULA.BA; FIBULA@BIH.NET.BA; WEB: WWW.FIBULA.BA SUDSKI REGISTAR: UF/I-1769/02,
More information1. OPIS POSLOVNE AKTIVNOSTIIORGANIZACIONE STRUKTURE
1. OPIS POSLOVNE AKTIVNOSTIIORGANIZACIONE STRUKTURE 1.1. OPIS POSLOVNE AKTIVNOSTI Osnovna aktivnost Železare Smederevo d.o.o. Smederevo (u nastavku Društvo ) je proizvodnja i promet proizvoda crne metalurgije,
More informationTOURISM FACTOR OF INTEGRATION AND DEVELOPMENT OF EUROPEAN CONTINENT UDC (4-672EU) Živorad Gligorijević 1, Jelena Petrović 2
FACTA UNIVERSITATIS Series: Economics and Organization Vol. 6, N o 2, 2009, pp. 123-130 TOURISM FACTOR OF INTEGRATION AND DEVELOPMENT OF EUROPEAN CONTINENT UDC 338.48(4-672EU) Živorad Gligorijević 1, Jelena
More informationUTICAJ KREDITNIH LINIJA SVJETSKE BANKE ZA MALA I SREDNJA PREDUZEĆA U REPUBLICI SRPSKOJ NA PERFORMANSE KORISNIKA KREDITA
DOI: 10.7251/EMC1301087P Datum prijema rada: 19. april 2013. Datum prihvatanja rada: 15. juni 2013. PREGLEDNI RAD UDK: 336.71+334.71(497.6 RS) Časopis za ekonomiju i tržišne komunikacije Godina III broj
More informationUNIVERZITET SINGIDUNUM
UNIVERZITET SINGIDUNUM POSLOVNI FAKULTET BEOGRAD DIPLOMSKI RAD Tema: FUNDAMENTALNA I TEHNIČKA ANALIZA 10 NAJLIKVIDNIJIH AKCIJA NA BEOGRADSKOJ BERZI Mentor: Doc. dr Zoran Jović Student: Željka Milisavljević,
More informationECONOMIC EVALUATION OF TOBACCO VARIETIES OF TOBACCO TYPE PRILEP EKONOMSKO OCJENIVANJE SORTE DUHANA TIPA PRILEP
ECONOMIC EVALUATION OF TOBACCO VARIETIES OF TOBACCO TYPE PRILEP EKONOMSKO OCJENIVANJE SORTE DUHANA TIPA PRILEP M. Mitreski, A. Korubin-Aleksoska, J. Trajkoski, R. Mavroski ABSTRACT In general every agricultural
More informationOSIGURANJE KAO DETERMINANTA ODRŽIVOG RAZVOJA DRUŠTVA
STRUČNI ČLANAK UDK: 368.91 ; 005.334:368 ; 005.334:336.7 Datum prijema: 03. 02. 2011. Boris Marović Profesor emeritus Savez ekonomista Srbije Marijana Lemić-Saramandić Sarcons konsalting Srbija OSIGURANJE
More informationANTI-KRIZNI PROGRAM U I STRATEGIJA ODRŽIVOG RAZVOJA (SRBIJA 2020)
ORIGINALNI NAUČNI RAD UDK: 338.124.4(497.11)"2008/2010" 502.131.1:338.1(497.11)"2011" ; 338.22(497.11) Datum prijema: 16. 02. 2011. Dragan Đuričin Ekonomski fakultet Univerzitet u Beogradu & Deloitte ANTI-KRIZNI
More informationUNIVERZITET SINGIDUNUM DEPARTMAN ZA POSLEDIPLOMSKE STUDIJE I MEĐUNARODNU SARADNJU MASTER RAD
UNIVERZITET SINGIDUNUM DEPARTMAN ZA POSLEDIPLOMSKE STUDIJE I MEĐUNARODNU SARADNJU MASTER RAD KOMPARATIVNA ANALIZA EKONOMSKO FINANSIJSKIH POKAZATELJA NA PRIMERU HOTELA SA 4**** Mentor: Student: Prof. dr
More informationANALIZA FINANSIJSKOG TRŽIŠTA U CRNOJ GORI
SEKTOR ZA ISTRAŽIVANJA I STATISTIKU Radna studija br. 10 ANALIZA FINANSIJSKOG TRŽIŠTA U CRNOJ GORI Autori : Prof. Dr, Saša Popović, Doc. Dr Nikola Fabris, Mr Danijela Vukajlović-Grba, Mr Marijana Mitrović-Mijatović,
More informationLjudski resursi u funkciji unaprjeđenja efikasnosti poslovanja osiguravajućih društava u BiH
Mr. sc. Advija Alihodžić, izvršna direktorica za ekonomske poslove -članica Uprave 25.susret osiguravača i reosiguravača Sarajevo Sarajevo osiguranje d.d. Sarajevo Čobanija 14, 71000 Sarajevo Tel/Fax 033
More informationDonosnost zavarovanj v omejeni izdaji
Donosnost zavarovanj v omejeni izdaji informacije za stranke, ki investirajo v enega izmed produktov v omejeni izdaji ter kratek opis vsakega posameznega produkta na dan 31.03.2014. Omejena izdaja Simfonija
More informationGodišnji izveštaj 2009.
Godišnji izveštaj 2009. SADRŽAJ PREGLED GODINE 5 Finansijski podaci 6 Pismo akcionarima 10 Članovi Izvršnog i Upravnog odbora 12 Finansijski pregled 14 Pregled godine 18 Naša korporativna odgovornost
More informationSeminar na temu MSFI-ja za regulatore Računovodstvena i regulatorna pitanja Sektor osiguranja
REPARIS A REGIONAL PROGRAM Seminar na temu MSFI-ja za regulatore Računovodstvena i regulatorna pitanja Sektor osiguranja 2. segment: Problematika vrednovanja u Solventnosti II (engl. Solvency II) nasuprot
More informationI GLAVA POJAM CENTRALNOG BANKARSTVA
I GLAVA POJAM CENTRALNOG BANKARSTVA POJAM CENTRALNOG BANKARSTVA 1.1. Pojam i istorijat centralnog bankarstva Danas postoji veliki broj definicija centralne banke. Prema definiciji Međunarodnog monetarnog
More informationHrvatsko tržište derivativnih instrumenata pravni okvir. Mladen Miler ACI Hrvatska,Predsjednik
Hrvatsko tržište derivativnih instrumenata pravni okvir Mladen Miler ACI Hrvatska,Predsjednik ACI Hrvatska (www.forexcroatia.hr) je neprofitna udruga građana Republike Hrvatske koji su profesionalno uključeni
More informationValue Creation Criteria
Pregledni rad Vladimir Zakić* Broj 1/2011 UDC 347.72.031 347.72.035 Dodata ekonomska vrednost kao merilo generisanja vrednosti za akcionare Sažetak: Veliki broj savremenih korporativnih preduzeća u svetu
More informationModelling Transport Demands in Maritime Passenger Traffic Modeliranje potražnje prijevoza u putničkom pomorskom prometu
Modelling Transport Demands in Maritime Passenger Traffic Modeliranje potražnje prijevoza u putničkom pomorskom prometu Drago Pupavac Polytehnic of Rijeka Rijeka e-mail: drago.pupavac@veleri.hr Veljko
More informationPERSONAL INFORMATION. Name: Fields of interest: Teaching courses:
PERSONAL INFORMATION Name: E-mail: Fields of interest: Teaching courses: Almira Arnaut Berilo almira.arnaut@efsa.unsa.ba Quantitative Methods in Economy Quantitative Methods in Economy and Management Operations
More informationStrategy of bank s liquidity management
Socioeconomica The Scientific Journal for Theory and Practice of Socio-economic Development 2015, 4(7): 243-248 Stručni članak Professional Paper UDC: 658.153:005.21 DOI : dx.doi.org/10.12803/sjseco.4711215
More informationStudijsi program drugog ciklusa studija Ekonomska diplomatija. Magistarski rad OCJENA ISPLATIVOSTI INVESTICIJA
UNIVERZITET ZA POSLOVNI INŢENJERING I MENADŢMENT BANJA LUKA Studijsi program drugog ciklusa studija Ekonomska diplomatija Magistarski rad OCJENA ISPLATIVOSTI INVESTICIJA Mentor: prof.dr Marijana Ţiravac
More informationUTICAJ GLOBALNE EKONOMSKE KRIZE NAMEĐUNARODNE FINANSIJSKE INSTITUCIJE: POTREBA NJIHOVOG REFORMISANJA
Pero PETROVIĆ i Željko JOVIĆ 1 UDK: 005.44:336.69 Biblid 0025-8555, 65(2013) Vol. LXV, br. 2, str. 160 184 Izvorni naučni rad Maj 2013. DOI: 10.2298/MEDJP1302160P UTICAJ GLOBALNE EKONOMSKE KRIZE NAMEĐUNARODNE
More informationBroj zahteva: Strana 1 od 18
ЗАХТЕВ ЗА РЕГИСТРАЦИЈУ ФИНАНСИЈСКОГ ИЗВЕШТАЈА ПОДАЦИ О ОБВЕЗНИКУ Пословно име VIŠNJICA AKCIONARSKO DRUŠTVO ZA UGOSTITELJSTVO Матични број 07053363 ПИБ 100000977 Општина STARI GRAD Место BEOGRAD ПТТ број
More informationReforma sistema penzijsko-invalidskog osiguranja u Srbiji
Originalni naučni članak UDK 364.35:65.011.8(497.11) Dragana Petraković Reforma sistema penzijsko-invalidskog osiguranja u Srbiji Rezime: Postojeći sistem penzijsko-invalidskog osiguranja u Srbiji, zasnovan
More informationENR 1.4 OPIS I KLASIFIKACIJA VAZDUŠNOG PROSTORA U KOME SE PRUŽAJU ATS USLUGE ENR 1.4 ATS AIRSPACE CLASSIFICATION AND DESCRIPTION
VFR AIP Srbija / Crna Gora ENR 1.4 1 ENR 1.4 OPIS I KLASIFIKACIJA VAZDUŠNOG PROSTORA U KOME SE PRUŽAJU ATS USLUGE ENR 1.4 ATS AIRSPACE CLASSIFICATION AND DESCRIPTION 1. KLASIFIKACIJA VAZDUŠNOG PROSTORA
More informationWWF. Jahorina
WWF For an introduction Jahorina 23.2.2009 What WWF is World Wide Fund for Nature (formerly World Wildlife Fund) In the US still World Wildlife Fund The World s leading independent conservation organisation
More informationDEPOZITI STANOVNIŠTVA U HRVATSKIM BANKAMA DIPLOMSKI RAD
SVEUČILIŠTE U RIJECI EKONOMSKI FAKULTET MATEJA GAJSKI DEPOZITI STANOVNIŠTVA U HRVATSKIM BANKAMA DIPLOMSKI RAD RIJEKA, 2013. SVEUČILIŠTE U RIJECI EKONOMSKI FAKULTET DEPOZITI STANOVNIŠTVA U HRVATSKIM BANKAMA
More informationODREĐIVANJE STOPE RASTA KAO INPUTA DISKONTNIH MODELA VREDNOVANJA AKCIJA
Pregledni rad Škola biznisa Broj 3-4/2013 UDC 658.5 347.72.034 ODREĐIVANJE STOPE RASTA KAO INPUTA DISKONTNIH MODELA VREDNOVANJA AKCIJA Mirela Momčilović *, Visoka poslovna škola strukovnih studija, Novi
More informationINVESTICIJE U ENERGETIKU SRBIJE I ODRŽIVOST PRIVREDNOG RAZVOJA
STRUČNI ČLANAK UDK: 330.322:620.9 ; 502.131.1:338.1(497.11) Datum prijema: 14. 02. 2011. Nenad Popović ABS Elektro Beograd INVESTICIJE U ENERGETIKU SRBIJE I ODRŽIVOST PRIVREDNOG RAZVOJA Investments Into
More informationStudija o proračunu stope WACC za godinu za operatora sa značajnom tržišnom snagom Serbian Broadband Srpske kablovske mreže doo
STUDIJA O PRORAČUNU STOPE WACC ZA 2014. GODINU - SBB STRANA 1 Studija o proračunu stope WACC za 2014. godinu za operatora sa značajnom tržišnom snagom Serbian Broadband Srpske kablovske mreže doo Jun 2015.
More informationKarakteristike marketinga u sferi usluga
Karakteristike marketinga u sferi usluga Specifičnosti usluga: 1) Neopipljivost 2) Neodvojivost proizvodnje od potrošnje 3) Heterogenost 4) Kvarljivost Specifičnosti bankarskih usluga Predmet usluge je
More informationEkonomska politika Srbije u 2017.
NAUČNO DRUŠTVO EKONOMISTA SRBIJE sa Akademijom ekonomskih nauka i EKONOMSKI FAKULTET U BEOGRADU Ekonomska politika Srbije u 2017. Redaktori Milojko Arsić Dejan Šoškić Izdavač Ekonomski fakultet u Beogradu
More informationINVESTICIONA PONUDA*
INVESTICIONA PONUDA* Hotel sa 4 ili 5 zvezdica i stambeni objekti na Ohridskom jezeru, Makedonija *slika je upotrebljena samo za potrebe prezentacije Company Profile, October 2014 Ključne informacije Glavna
More informationKAKO GA TVORIMO? Tvorimo ga tako, da glagol postavimo v preteklik (past simple): 1. GLAGOL BITI - WAS / WERE TRDILNA OBLIKA:
Past simple uporabljamo, ko želimo opisati dogodke, ki so se zgodili v preteklosti. Dogodki so se zaključili v preteklosti in nič več ne trajajo. Dogodki so se zgodili enkrat in se ne ponavljajo, čas dogodkov
More information«LUKOIL» - STRATEŠKI PARTNER BEOPETROLA ZA 210 MILIONA EURA
«LUKOIL» - STRATEŠKI PARTNER BEOPETROLA ZA 210 MILIONA EURA Tenderska komisija za preduzeće «Beopetrol» a.d. Beograd odobrila je Odluku Agencije o rangiranju ponuda (tender listu) i proglasila «LUKOIL»
More informationTHE IMPACT OF THE STATE ON INFLOW AND EFFICIENCY ON FOREIGN DIRECT INVESTMENT
339.727.22/.24(497.11) Ekonomski fakultet Univerzitet u Nišu Ekonomski fakultet Univerzitet u Nišu THE IMPACT OF THE STATE ON INFLOW AND EFFICIENCY ON FOREIGN DIRECT INVESTMENT Opšte je poznato i dobro
More informationOSIGURANJE POLJOPRIVREDE U USLOVIMA SOLVENTNOSTI II I KLIMATSKIH PROMENA ****
Prof. dr. sc. Boris Marović * Prof. dr. sc. Vladimir Njegomir ** Mr. sc. Tamara Bikicki *** 28.susret osiguravača i reosiguravača Sarajevo OSIGURANJE POLJOPRIVREDE U USLOVIMA SOLVENTNOSTI II I KLIMATSKIH
More informationKONCENTRACIJA VLASNIŠTVA KAO INTERNI MEHANIZAM KORPORATIVNE KONTROLE. Slađana Savović
UNIVERZITET U NIŠU EKONOMSKI FAKULTET Časopis "EKONOMSKE TEME" Godina izlaženja XLVI, br. 3, 2008., str. 165-179 Adresa: Trg kralja Aleksandra Ujedinitelja 11, 18000 Niš Tel: +381 18 528 601 Fax: +381
More informationPREDAVAN,A I I. POTENCIJALNl PROlZYOO REALN I PROIZVOO. Naftni 'ok. Drug;, vjel:skiral. VeIoI'~ ",l krq:' " 50
PREDAVAN,A I I POTENCIJALNl PROlZYOO Drug;, vjel:skiral VeIoI'~ ",l krq:' " 50 Naftni 'ok REALN I PROIZVOO MAKROEKONOMIJA Predavanja prof. dr. Azra Hadžiahmetović Sarajevo, februar 2009. godine 1 Naziv
More informationMASTER RAD LIZING: FINANSIJSKI I OPERATIVNI I REVIZIJA DUGOROČNIH OBAVEZA
UNIVERZITET SINGIDUNUM DEPARTMAN ZA POSLEDIPLOMSKE STUDIJE MASTER RAD LIZING: FINANSIJSKI I OPERATIVNI I REVIZIJA DUGOROČNIH OBAVEZA Mentor: Prof. dr Milovan Stanišić Student: Dušanka Bodiroga 400778/2012
More informationEngineering Design Center LECAD Group Engineering Design Laboratory LECAD II Zenica
Engineering Design Center Engineering Design Laboratory Mašinski fakultet Univerziteta u Tuzli Dizajn sa mehatroničkom podrškom mentor prof.dr. Jože Duhovnik doc.dr. Senad Balić Tuzla, decembar 2006. god.
More informationINFORMACIJE SA TRŽIŠTA NOVCA I KAPITALA
INFORMACIJE SA TRŽIŠTA NOVCA I KAPITALA 31.01.2013. INFORMACIJE SA TRŽIŠTA NOVCA Izvor: Forex Trenutni kurs dolara Tabela u nastavku pokazuje da je došlo do pada kursa dolara u odnosu na eur u odnosu na
More informationMASTER RAD. Finansijska tržišta sa posebnim osvrtom na devizno tržište
UNIVERZITET SINGIDUNUM DEPARTMAN ZA POSLEDIPLOMSKE MASTER STUDIJE Studijski program: Poslovna ekonomija MASTER RAD Finansijska tržišta sa posebnim osvrtom na devizno tržište Mentor: Prof. dr Budimir Stakić
More informationDETERMINANTE POTRAŽNJE ZA ŽIVOTNIM OSIGURANJEM U REPUBLICI HRVATSKOJ
SVEUČILIŠTE U SPLITU EKONOMSKI FAKULTET ZAVRŠNI RAD DETERMINANTE POTRAŽNJE ZA ŽIVOTNIM OSIGURANJEM U REPUBLICI HRVATSKOJ Mentor: Prof. dr. sc. Marijana Ćurak Student: Antonija Gudelj Split, 18. 07. 2016.
More informationOnline tehnike i alati za uspešno poslovanje Startup preduzeća
Univerzitet Singidunum Marketing i trgovina Master studijski program Online tehnike i alati za uspešno poslovanje Startup preduzeća Mentor: Prof. dr Danilo Golijanin Kandidat: Ivana Veljović 415016/2012
More informationNOTE UZ FINANSIJSKE IZVJEŠTAJE ZA PERIOD DO
NOTE UZ FINANSIJSKE IZVJEŠTAJE ZA PERIOD 01.01.2014 DO 1.12.2014 Banja Luka, februara 2015. godine 1 INFORMACIJE O DRUŠTVU Wiener osiguranje a.d. Wiener osiguranje Vienna Insurance Group ad Banja Luka
More informationSavremene tendencije u procesima integracije organizatora poslovanja i turističkih agencija
Savremene tendencije u procesima integracije organizatora poslovanja i turističkih agencija 2 faze u razvoju turizma Faza masovnog turizma ili faza fordizma turistički proizvod se karakteriše standardizacijom
More informationGodišnji izveštaj VARNOST FITEP AD BEOGRAD za godinu
Godišnji izveštaj VARNOST FITEP AD BEOGRAD za 2014. godinu Beograd, April 2015. U skladu sa članom 50. i 51. Zakona o tržištu kapitala ("Službeni glasnik RS" broj 31/2011) i Pravilnika o sadržini, formi
More information