Fjárfestakynning í aðdraganda almenns hlutafjárútboðs. Apríl 2013
|
|
- Dwight Stevenson
- 5 years ago
- Views:
Transcription
1 Tryggingamiðstöðin Click to add author information hf. Fjárfestakynning í aðdraganda almenns hlutafjárútboðs Apríl 2013
2 Tækifæri til að fjárfesta í traustu tryggingafélagi Til sölu er 28,7% eignarhlutur Stoða í TM í hlutafjárútboði apríl Hlutir í TM verða boðnir til sölu á verðbilinu 17,75 20,10 krónur á hlut. Gert er ráð fyrir að viðskipti með TM hefjist í Kauphöllinni 8. maí. Rekstur TM er traustur og er félagið með lægsta samsetta hlutfall innlendra, alhliða vátryggingafélaga. Fjárhagslega sterkt félag með 10,2 ma.kr. eigið fé og gjaldþol sem er 3,8 sinnum lágmarkskrafan í árslok Eina íslenska vátryggingafélagið með styrkleikamat frá alþjóðlegu matsfyrirtæki. Öflug en íhaldssöm fjárfestingastarfsemi þar sem fjárfestingasafnið er vel dreift og ríkistryggð verðbréf og handbært fé vega þungt. Stefnt er að því að arðgreiðslur verði að lágmarki 50% af hagnaði eftir skatta. Vörumerki TM er sterkt og hefur félagið mælst með ánægðustu viðskiptavini íslenskra tryggingafélaga 12 af undanförnum 14 árum. Sterkt stjórnendateymi hefur náð góðum árangri í rekstri félagsins. 2
3 Yfirlit Um TM Saga Samstæða og skipurit Stjórnendur Starfsemi Mat S&P s Fjárhagur Rekstur Efnahagur Fjárfestingasafn Arðgreiðslustefna Framtíðarsýn Vátryggingamarkaður Stærð og samkeppni Markaðshlutdeild Samanburður Útboð og skráning Útboð apríl Stærstu hluthafar Verðlagning í samanburði við önnur félög 3
4 UM TM 4
5 Saga sem nær aftur til ársins TM stofnað af aðilum tengdum sjávarútvegi TM stærsta sjótryggingafélag Landsins TM Öryggi, vátryggingavernd sem sameinar öll tryggingamál fjölskyldunnar er markaðssett Líftryggingamiðstöðin stofnuð og TM hefur sölu lífog sjúkdómatrygginga Einkunn frá Standard & Poor s Afskráning úr Kauphöll Íslands eftir yfirtöku Stoða hf TM hefur sölu bifreiðatrygginga TM tekur að sér ferðatryggingar fyrir VISA og MasterCard korthafa TM skráð í Kauphöll Íslands Sameining TM og Tryggingar hf TM hefur sölu gæludýratrygginga Kaup á norska tryggingafélaginu NEMI Forsikring ASA TM selur NEMI Forsikring ASA Stoðir selja samtals um 66% hlut í TM. 5
6 Víðtækt sölunet um land allt Höfuðstöðvar TM eru að Síðumúla 24 í Reykjavík en þjónustuskrifstofur eru 22 talsins um land allt. Útibú félagsins eru fjögur og eru þau staðsett á Akureyri, Egilsstöðum, Reykjanesbæ og Vestmannaeyjum. Umboðsmenn eru 18 og eru þeir staðsettir víðs vegar um landið. TM á auk þess samstarf við söluaðila og vátryggingamiðlara í ýmsum löndum. Hjá TM starfa um 130 starfsmenn og á þriðja tug samstarfsaðila sem veita um 50 þúsund viðskiptavinum þjónustu sína. Söluleiðir TM fara fram í gegnum: Vátryggingaráðgjafa í höfuðstöðvum og útibúum sem sinna ráðgjöf, sölu og þjónustu við lykilviðskiptavini félagsins. Úthringiver og söluráðgjafa í höfuðstöðvum sem vinna nær eingöngu að frumkvæðissölu af hálfu TM. Þeirra hlutverk er að hafa samband við eftirsóknarverða viðskiptavini og bjóða þeim að ganga til liðs við TM. Vefsíðuna en TM hefur frá árinu 2006 veitt ráðgjöf í gegnum internetið. 6
7 Alhliða vátryggingaþjónusta á Íslandi Sterk staða á fyrirtækjamarkaði, sérstaklega sjávarútvegi TM veitir einstaklingum og fyrirtækjum alhliða vátryggingaþjónustu á Íslandi. m.kr Þróun eigin iðgjalda eftir vátryggingaflokkum TM býður einnig afmarkaða vátryggingaþjónustu erlendis á sviði sjóog eignatrygginga. TM hefur starfsleyfi á Evrópska efnahagssvæðinu og í Færeyjum og um 6% af heildariðgjöldum félagsins koma erlendis frá. Samsetning eigin iðgjalda eftir vátryggingaflokkum hefur tekið litlum breytingum síðustu ár. Ökutækjatryggingar eru stærsti vátryggingaflokkurinn og nema um 42% eigin iðgjalda. TM er með um 22% markaðshlutdeild í þessum flokki Líftryggingar Sjúkra og slysatryggingar Ábyrgðartryggingar Ökutækjatryggingar Skipa, farm og flugtryggingar Eignatryggingar TM er með sterka stöðu í skipa, farm og flugtryggingum, þar sem markaðshlutdeild félagsins er um 60%. Stærsti einstaki viðskiptavinur félagsins var með um 2,9% heildar iðgjalda árið Skipting eigin iðgjalda árið 2012 eftir vátryggingaflokkum 19% 2% 18% Eignatryggingar Skipa, farm og flugtryggingar Ökutækjatryggingar 5% 13% Ábyrgðartryggingar 42% Sjúkra og slysatryggingar Líftryggingar 7
8 Samstæða og skipurit TM Tryggingamiðstöðin hf. TM Forstjóri Sigurður Viðarsson Innra eftirlit, lögfræðiþjónusta og áhættustýring Líftryggingamiðstöðin hf. 100% Dótturfélag sem sér um líftryggingastarfsemina. Engir starfsmenn. Þjónustusamningur við TM. TM Fé ehf. 100% Dótturfélag sem sér um ákveðnar fjárfestingar. Engir starfsmenn. Þjónustusamningur við TM. Tjónaþjónusta Kjartan Vilhjálmsson Fjármála og rekstrarsvið Óskar B. Hauksson Samskiptasvið Ragnheiður D. Agnarsdóttir Einstaklingsþjónusta Ragnheiður D. Agnarsdóttir Fyrirtækjaþjónusta Hjálmar Sigurþórsson Fjárfestingar og viðskiptaþróun Garðar Þ. Guðgeirsson Íslensk endurtrygging hf. Trygging hf. 99,7% 100% Engin starfsemi og vinnur TM skv. þjónustusamningi að uppgjöri eldri skuldbindinga félaganna. 8
9 Framkvæmdastjórn TM Sigurður Viðarsson Forstjóri Sigurður hóf störf hjá TM í október Frá 1997 starfaði hann hjá Kaupþingi líftryggingum, m.a. sem forstöðumaður fjármálasviðs og staðgengill forstjóra. Áður starfaði Sigurður sem greinandi fyrirtækja á hlutabréfamarkaði hjá Glitni banka hf. Sigurður er með B.Sc. gráðu í viðskiptafræði frá Háskóla Íslands. Hjálmar Sigurþórsson Framkvæmdastjóri fyrirtækjaþjónustu Hjálmar hóf störf hjá TM í september 1988 fyrst sem starfsmaður í tjónaþjónustu en varð framkvæmdastjóri hennar árið Árið 2008 tók Hjálmar við starfi framkvæmdastjóra fyrirtækjaþjónustu TM. Hjálmar er með MBA gráðu frá Háskólanum í Reykjavík. Ragnheiður Agnarsdóttir Framkvæmdastjóri Einstaklingsþjónustu og Samskiptasviðs Ragnheiður hóf störf hjá TM í apríl 2006 sem forstöðumaður einstaklingsþjónustu. Ragnheiður hefur verið framkvæmdastjóri frá árinu 2006, fyrst vátrygginga og fjármálaþjónustu en frá árinu 2008 framkvæmdastjóri einstaklingsþjónustu og samskipta. Ragnheiður er með BA próf í sálfræði og MA gráðu í mannauðsstjórnun frá Háskóla íslands. Óskar B. Hauksson Framkvæmdastjóri Fjármála og rekstrarsviðs Óskar hóf störf hjá TM í ágúst 2006 og hefur verið framkvæmdastjóri fjármála og rekstrarsviðs frá árinu Hann starfaði áður sem framkvæmdastjóri upplýsingatækni og þróunarsviðs Vodafone og sem forstöðumaður upplýsingavinnslu hjá Eimskip. Óskar er með gráðu í verkfræði og B.Sc. í tölvunarfræði frá Háskóla Íslands og MBA gráðu frá Oxford Said Business School. TH E BU SIN ESS OF T M Kjartan Vilhjálmsson Framkvæmdastjóri tjónaþjónustu Kjartan hóf störf hjá TM í janúar 2005 sem lögfræðingur í tjónaþjónustu en hann útskrifaðist sem Cand. jur. frá lagadeild Háskóla Íslands sama ár. Kjartan var skipaður framkvæmdastjóri tjónaþjónustu í maí 2008 en áður var hann deildarstjóri líkams, ferða, ökutækja og ábyrgðartjóna. Kjartan er með Cand. Jur. gráðu frá Háskóla Íslands og er héraðsdómslögmaður. Garðar Þ. Guðgeirsson Framkvæmdastjóri Fjárfestinga og viðskiptaþróunar Garðar hóf störf hjá TM í júní Hann starfaði áður sem ráðgjafi hjá McKinsey & Company í Kaupmannahöfn og framkvæmdastjóri og meðeigandi Íslensku Verkfræðistofunnar ehf. Garðar er með B.Sc. gráðu í rafmagnsverkfræði frá Háskóla Íslands, M.Sc. gráðu í Hugbúnaðarverkfræði frá University of York og MBA frá IMD. 9
10 Sérkenni viðskiptalíkans vátryggingafélags Tryggingafélag kaupir endurtryggingar gagnvart stórtjónum til að takmarka vátryggingaáhættu sína. Eigin iðgjöld og eigin tjón eru vegna þeirrar vátryggingaverndar sem félagið veitir fyrir eigin reikning. Iðgjöld Tryggingafélag tekur að sér að bæta tiltekin tjón viðskiptavina gegn greiðslu iðgjalds. Iðgjald er greitt í upphafi þess tímabils sem vátryggingaverndin nær yfir. Tekjur af vátryggingastarfsemi Tjón Tjónsuppgjör getur tekið nokkurn tíma, háð eðli tjónsins og aðstæðum. Tekjur vátryggingafélags Í lögum um vátryggingastarfsemi eru gerðar kröfur um að eigið fé sé nægjanlegt miðað við umfang starfseminnar. Starfsemi tryggingafélags er undir eftirliti Fjármálaeftirlitsins. + Fjárfestingatekjur + Fjárfestingatekjur af vátryggingaskuld Iðgjöld og væntanlegar tjónabætur eru varðveittar þar til kemur að greiðslu. Tryggingafélag hefur af þessari ástæðu yfir að ráða umtalsverðu safni fjárfestinga á hverjum tíma. Fjárfestingatekjur af eigin fé 10
11 Í upphafi árs 2008 var nauðsynlegt að snúa við rekstri félagsins Lykilþættir í rekstri félagsins voru óviðunandi... Vátryggingareksturinn var óviðunandi því samsett hlutfall var langt yfir 100% og skilaði vátryggingareksturinn því neikvæðri framlegð. Hlutfallið var töluvert hærra en hjá stærstu samkeppnisaðilum. Samsett hlutfall 140% 120% 100% 80% 116,1% 128,1% 123,4% 112,6% 127,2% Fjárfestingasafn félagsins var áhættusamt og úrbóta þörf í fjárfestingastarfsemi. Stofnstýring og áhættumat viðskiptavina var óviðunandi....og því var ráðist í viðamiklar aðgerðir til að snúa honum við Verðlagningarstefnu félagsins var breytt. Hafin var smíði öflugs virðisgreiningarkerfis viðskiptavina. Fjárfestingastarfsemi var efld. Stefnumótun var tekin fastari tökum með gerð fimm ára áætlana. Ráðist var í víðtækt kostnaðaraðhald. Áætlanagerð var efld. Aðferðafræði við kaup á endurtryggingum var endurskoðuð. 11
12 Mikill viðsnúningur hefur orðið í rekstri félagsins Afkoma þess er í dag sambærileg við bestu vátryggingafélög í samanburðarlöndum Samsett hlutfall undir 90% Samsett hlutfall félagsins er 88,5% sem er töluvert lægra en hjá samkeppnisaðilum og sambærilegt við það besta sem gerist hjá erlendum vátryggingafélögum. 140% 120% 123,4% Samsett hlutfall TM ,2% 112,6% 114,4% Ánægðustu viðskiptavinir tryggingafélaga eru hjá TM og markaðsrannsóknir staðfesta sterka ímynd félagsins Viðskiptavinir TM eru þeir ánægðustu á markaðinum. 1) Niðurstöður markaðsrannsókna 2) sýna að viðskiptavinir samkeppnisaðila eru móttækilegri fyrir því að eiga viðskipti við TM en við önnur félög á markaðnum. Tryggð núverandi viðskiptavina við TM er meiri en meðal viðskiptavina annarra félaga. Hlutfall þeirra sem myndu velja TM sem sitt vátryggingafélag, ef verð væri ekki áhrifaþáttur, hækkaði um 5 prósentustig og fór úr 25% í 30% á tímabilinu % 80% ,2% 92,5% 88,5% TM og Íslenska ánægjuvogin VÍS Sjóvá Vörður TM 1) Skv. Íslensku ánægjuvoginni frá Capacent. 2) Conversion mælingar Capacent. 12
13 Standard & Poor's hækkaði matseinkunn TM í febrúar 2013 The upgrade reflects our view of TM s improved capitalization and a track record of good operating performance * Our view of capitalization is supported by TM s prudent reserving and high quality reinsurance protection. * We think TM management has successfully executed its strategy and over the past four years has made significant steps toward strengthening the TM brand, advancing its customer segmentation, pricing, and risk selection * Hækkað mat er viðurkenning á stefnu félagsins Áframhaldandi saga um jákvæða afkomu af vátryggingarekstri. Fjárhagur félagins hefur styrkst. Minna vægi óskráðra hlutabréfa í fjárfestingasafninu skiptir máli. Árangur stefnunnar sem núverandi stjórnendur félagsins lögðu grunninn að í ársbyrjun 2008 og unnið hefur verið eftir af mikilli festu síðan. S&P s áætlar 2,3 ma.kr. hagnað fyrir skatta 2013 Áætla 2,5 ma.kr. árið Samsett hlutfall verði undir 95% bæði árin. Felur í sér aukin viðskiptatækifæri erlendis Möguleikar á að auka erlendar tekjur vegna matseinkunnar í fjárfestingaflokki. Í dag koma um 6% iðgjalda erlendis frá. Sérstaða meðal íslenskra vátryggingafélaga TM er eina íslenska vátryggingafélagið með matseinkunn frá erlendu matsfyrirtæki. Sama matseinkunn og íslenska ríkið Matseinkunn TM er nú sú sama og S&P s hefur veitt langtímaskuldbindingum íslenska ríkisins (BBB ; stöðugar horfur). Ár Matseinkunn Horfur 2007 BBB Stöðugar 2008 BBB Stöðugar 2009 BB Stöðugar 2010 BB Jákvæðar 2011 BB+ Stöðugar 2012 BB+ Stöðugar 2013 BBB Stöðugar Long term counterparty credit and insurer financial strength rating *Úr styrkleikamati Standard & Poor s febrúar 2013 ( 13
14 Mikill árangur hefur náðst en markmið eru enn metnaðarfull Framtíðarsýn TM byggir á fjórum grunnstoðum.....sem skammtímaáherslur TM eru byggðar á......og eru undirstaða metnaðarfullra markmiða félagsins til framtíðar. Frekari aðgreining vörumerkis Lausnamiðuð þjónusta Áhættumat og verðlagning Fagmennska í fjárfestingum og áhættustýringu Áframhaldandi áhersla á nákvæmni í verðlagningu og áhættumati viðskipta. Óbreytt endurtryggingavernd. Óverulegar breytingar á vörusamsetningu. Markmið um lítilsháttar vöxt umfram verðbólgu. Hækkað mat S&P s gefur færi á auknum viðskiptum utan Íslands. Stýring fjárfestingasafns samkvæmt fjárfestingastefnu. Áhersla á aðhald í rekstrarkostnaði. Viðhalda sterkri ímynd TM. Skráning TM í Kauphöllina. Við viljum byggja upp framsækið og sterkt þekkingarfyrirtæki sem beitir nýjustu tækni við áhættutöku og markaðssókn. Við viljum vera hornsteinn á íslenskum hlutabréfamarkaði og greiða stöðugan arð til hluthafa, a.m.k. 50% af hagnaði. Við viljum vaxa hægt en örugglega hérlendis og erlendis og bæta þannig áhættudreifingu og arðsemi félagsins. 14
15 VÁTRYGGINGAMARKAÐUR 15
16 Íslenskur vátryggingamarkaður Markaðshlutdeild á skaðatryggingamarkaði Stærð og vöxtur 1) Stærð íslenska vátryggingamarkaðarins var 46 ma.kr. árið ) 100% 7% 7% 9% 9% 10% 10% Skaðatryggingamarkaðurinn var 42,5 ma.kr. Líftryggingamarkaðurinn var 3,5 ma.kr. 34% 32% 30% 29% 27% 27% Vörður Vöxtur vátryggingamarkaðarins var umfram vöxt vergrar landsframleiðslu (VLF) á árunum % 36% 36% 36% 37% 37% Sjóvá VÍS 8,7% árlegur meðalvöxtur vátryggingamarkaðarins samanborið við 7,0% árlegan meðal nafnvöxt VLF á mann. 26% 25% 26% 26% 26% 26% TM 0% % Markaðshlutdeild eftir flokkum á skaðatryggingamarkaði Árið % 30% 5% 16% 18% 14% 11% 8% 6% 29% 30% 34% 19% 100% Markaðshlutdeild á líftryggingamarkaði 26% 27% 31% 30% 28% 29% 0,0% 0,0% 0,7% 2% 3% 4% Okkar líftryggingar Vörður líftryggingar 0% 40% 20% Eignatr. 61% Skipa, farmog flugtr. 35% 36% 37% 21% 23% 21% Lögboðnar ökutækjatr. Frjálsar ökutækjatr. Ábyrgðartr. 36% 39% Slysa og sjúkratr. Vörður Sjóvá VÍS TM 0% 46% 41% 37% 35% 35% 34% 22% 24% 22% 24% 24% 23% 6% 8% 10% 10% 10% 10% Sjóvá Almennar líftryggingar Líftryggingafélag Íslands Líftryggingamiðstöðin 1) Heimild: FME, efni/tolulegar upplysingar. 2) Miðað við bókfærð iðgjöld allra íslenskra skaðatryggingafélaga að undanskilinni Viðlagatryggingu Íslands, auk íslensku líftryggingafélaganna á markaðinum. 16
17 Samsett hlutfall er lægst hjá TM Samsett hlutfall TM var 88,5% árið 2012 Það er lægsta hlutfallið meðal tryggingafélaganna fjögurra. Besti árangur sem TM hefur náð í rekstrinum. Umfram áætlun TM fyrir árið. 150% 140% 130% Þróun samsetts hlutfalls Vörður Hlutfallið var 92,5% árið 2011 Var á bilinu 95% 106% hjá samkeppnisaðilum. Umfram áætlun TM fyrir árið. Rekstrarárangur TM batnaði milli ára. 120% 110% 100% Sjóvá VÍS TM 90% Hlutfallið var 95,2% árið 2010 TM og Sjóvá voru með besta árangurinn það ár, um 95%. 80% Umfram áætlun TM fyrir árið. Rekstrarárangur TM batnaði milli ára. Heimild: FME, efni/tolulegar upplysingar og ársreikningar félaganna (vis.is, sjova.is, vordur.is) Samsett hlutfall Sjóvár árið 2009 er ekki með í þessum samanburði vegna fjárhagslegrar endurskipulagningar á starfsemi Sjóvár það ár. 17
18 Lykiltölur fyrir alhliða vátryggingafélögin 2012 Rekstur TM er arðsamastur og framlegð af vátryggingarekstri hærri en hjá hinum til samans. (milljónir króna) TM VÍS Sjóvá Vörður TM # Eigin iðgjöld Framlegð af vátryggingarekstri 1) Hagnaður fyrir skatta Heildareignir Eigið fé Gjaldþol Samsett hlutfall 2) 88,5% 97,6% 93,9% 99,1% 1 Arðsemi eigin fjár 3) 23,5% 23,2% 14,7% 1 Gjaldþolshlutfall 4) 3,83 3,80 3,62 1 Markaðshlutdeild 5) 26% 36% 28% 10% 3 Heimild: Ársreikningar félaganna fyrir árið Vörður hefur aðeins birt takmarkaðar upplýsingar um afkomuna ) Framlegð af vátryggingarekstri er reiknuð sem: eigin iðgjöld eigin tjón rekstrarkostnaður í vátryggingastarfsemi. 2) Samsett hlutfall er reiknað sem: tjónahlutfall (eigin tjón/eigin iðgjöld) + kostnaðarhlutfall (rekstrarkostnaður í vátryggingastarfsemi /eigin iðgjöld). 3) Arðsemi eigin fjár er reiknuð sem: hagnaður eftir skatta sem hlutfall af meðaltali eigin fjár í ársbyrjun og árslok. 4) Aðlagað gjaldþolshlutfall samstæðu. 5) Áætluð markaðshlutdeild m.v. bókfærð iðgjöld
19 FJÁRHAGUR 19
20 Afkoma af vátryggingastarfsemi hefur verið mjög vaxandi Vöxtur í eigin iðgjöldum en minni tjón Eigin iðgjöld Eigin tjón og aðhald í rekstrarkostnaði hefur allt leitt til mikillar lækkunar á samsetta hlutfallinu Rekstrarkostnaður ,0% 120,0% 100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0% 127,2% 114,4% Samsett hlutfall 95,2% 92,5% 88,5% ,0%
21 Bætta afkomu af vátryggingastarfsemi má rekja til fjögurra meginþátta Bæði efnahagsaðstæður og aðgerðir félagsins hafa haft áhrif Gæði vátrygginga stofns Rekstrarkostnaður Endurtryggingar Efnahagsaðstæður Nýjar aðferðir í áhættumati og verðlagningu hafa bætt gæði vátryggingastofnsins. Markmiðið að: Fækka slæmum áhættum í stofninum. Verðleggja áhættur af meiri nákvæmni. Lækkun rekstrarkostnaðar með markvissum aðhaldsaðgerðum, m.a. með því að efla áætlanagerð og beita aðhaldi. Hagræðing hefur náðst í kaupum endurtrygginga og kostnaður vegna þeirra hefur lækkað sem hlutfall af tekjum. Aukin hagkvæmi án þess að það hafi komið niður á gæðum endurtryggingaverndarinnar. Samdráttur í efnahagslífinu hefur haft jákvæð áhrif á tjónaþróun. 21
22 Vaxandi arðsemi eigin fjár Bætt afkoma af vátryggingastarfsemi hefur skilað sér í aukinni arðsemi eigin fjár Leiðrétt fyrir áhrifum eignarhlutarins í Samherja, hefur verið stígandi í arðsemi eigin fjár 35% Arðsemi eigin fjár skv. ársuppgjöri (Hagnaður / meðalstaða eigin fjár) 32,7% 35% Aðlöguð arðsemi eigin fjár (Aðlagaður hagnaður / aðlöguð meðalstaða eigin fjár) 31,9% 30% 30% 25% 23,5% 25% 21,7% 20% 20% 15% 15% 10% 9,1% 10% 9,0% 5% 5% 0% % Endurmat á eignarhlut félagsins í Samherja hafði mikil áhrif á hagnað félagsins árið 2011 (og í minna mæli árið 2010) og þar með á arðsemi eigin fjár. Hér til hægri er aðlögun sem sýnir arðsemi eigin fjár líkt og hún hefði verið ef eignarhluturinn í Samherja og tilsvarandi eigið fé hefði ekki verið til staðar. Í tengslum við sölu á 60% hlut í TM í fyrra varð að samkomulagi að selja eignarhlut TM í Samherja til Stoða gegn greiðslu í eigin bréfum og var hlutafé lækkað í kjölfarið. Eigið fé TM lækkaði við það um m.kr. Viðskiptin höfðu ekki áhrif á rekstrarafkomu ársins því eignarhluturinn í Samherja var seldur á bókfærðu verði til Stoða. Árin 2010 og 2011 var hluti hagnaðar hins vegar vegna eignarhlutarins í Samherja, bæði vegna endurmats og arðgreiðslna frá félaginu. Myndin sýnir arðsemi eigin fjár síðustu þrjú árin líkt og hún hefði verið ef eignarhluturinn í Samherja og tilsvarandi eigið fé hefði ekki verið til staðar. Hagnaður hvers árs er þannig leiðréttur fyrir endurmati eignarhlutarins og arðgreiðslum frá félaginu og eigið fé er lækkað um sem nemur bókfærðri stöðu Samherjahlutarins á hverjum tíma. Arðsemin er síðan reiknuð miðað við aðlagaðan hagnað og aðlagaða meðalstöðu eigin fjár hvert ár. 22
23 Rekstrarreikningur (Fjárhæðir í milljónum króna) Iðgjöld ársins Hluti endurtryggjenda í iðgjaldatekjum Eigin iðgjöld Fjármunatekjur Gangvirðisbreytingar fjáreigna Aðrar tekjur af fjárfestingum Fjárfestingatekjur Aðrar tekjur Heildartekjur Tjónakostnaður Hluti endurtryggjenda í tjónakostnaði Eigin tjón Rekstrarkostnaður Fjármagnsgjöld Virðisrýrnun fjáreigna Heildargjöld Hagnaður fyrir tekjuskatt Tekjuskattur Hagnaður ársins Hagstæð þróun í vátryggingarekstrinum Kemur fram í lækkun eigin tjóna á sama tíma og eigin iðgjöld hafa hækkað. Eigin iðgjöld voru 7,4% hærri og eigin tjón voru 5,5% lægri í fyrra en árið Tjónahlutfall lækkaði þannig úr 76,6% árið 2010 í 67,4% árið Fjárfestingatekjur eru sveiflukenndur liður Endurmat á eignarhlut félagsins í Samherja um 1,9 ma.kr. átti drjúgan hlut í hagnaði ársins Arðsemi eigin fjár var 32,7% en leiðrétt fyrir áhrifum eignarhlutarins hefði hún verið 21,7%. Gangvirðisbreytingar einstakra óskráðra eigna voru óverulegar á árinu Aðhald í rekstrarkostnaði Aðhald hefur verið í rekstri félagsins til að sporna við hækkun rekstrarkostnaðar. Kostnaðarhlutfall var óbreytt í 21% árin 2011 og Víkjandi lán greitt upp 2011 Fjármagnsgjöld lækka verulega árið 2012 vegna uppgreiðslunnar. 23
24 Hagnaður fyrir skatta áætlaður 2,3 ma.kr. árið 2013 Helstu forsendur rekstraráætlunar eru: 3,6% verðbólga Byggt á spám Seðlabanka Íslands eins og þær voru þegar áætlunin var unnin í nóvember ,6% raunaukning iðgjalda Byggt á áætlun um þróun á fjölda vátryggingaskírteina og meðaliðgjöldum í einstökum vátryggingagreinum. Áætlað að tjónakostnaður aukist töluvert Í áætluninni er reiknað með að tjónakostnaður aukist töluvert á milli ára og umfram iðgjaldahækkanir. Gert er ráð fyrir að umsvif í þjóðfélaginu muni aukast með auknum hagvexti, sem auki tjónakostnað. Tjón eru stærsti einstaki kostnaðarliður félagsins en jafnframt er mest óvissa um þennan lið. Svipuð iðgjöld vegna endurtrygginga og 2012 Samið er um endurtryggingar ársins eftir að áætlun er gerð og er gengið út frá svipuðum verðum og Reiknað með hærri rekstrarkostnaði Meðal annars út af einskiptiskostnaði vegna skráningar TM, hækkun launakostnaðar og hækkun á fjársýsluskatti. Langtímaviðmið um ávöxtun fjárfestingasafns Áætlun um afkomu fjárfestinga byggir á langtímaviðmiðum einstakra fjárfestingaflokka. Áætlunin er ekki spá um hvernig markaðir munu þróast á árinu. Árstíðasveifla í afkomu Hagnaður félagsins er ekki jafnskiptur yfir árið vegna árstíðasveiflu en almennt er meira um tjón yfir vetrarmánuðina en yfir sumarmánuðina. (milljónir króna) Áætlun 2013 Raun 2012 Breyting Eigin iðgjöld ,3% Fjárfestingatekjur ,0% Aðrar tekjur ,9% Heildartekjur ,3% Eigin tjón ,6% Annar kostnaður ,6% Heildargjöld ,1% Hagnaður fyrir tekjuskatt ,6% Rekstraráætlunin felur ekki í sér spá um tekjuskatt Tekjuskattsstofn mun að hluta til ráðast af arði og hagnaði af hlutabréfum, sem er frádráttarbært frá skattskyldum tekjum eftir lagabreytingu sem tók gildi Í rekstraráætluninni er ekki spáð fyrir um þróun markaða og því felur rekstraráætlunin ekki í sér spá um tekjuskatt vegna rekstrar á árinu. Til viðbótar greiðir TM sérstakan fjársýsluskatt sem nemur 6% af tekjuskattsstofni umfram einn milljarð. Aðrir þættir geta einnig haft áhrif á skattgreiðslu ársins, svo sem áhrif af samsköttun félaga samstæðunnar og áhrif vegna uppsafnaðs taps frá fyrri árum. 24
25 Fjárfestingasafninu er stýrt samkvæmt vel skilgreindri fjárfestingastefnu Áherslan í fjárfestingastefnunni er á eignadreifingu, stýringu líftíma eigna á móti skuldbindingum og stýringu lausafjár. Markvisst unnið að því að byggja TM upp sem fagfjárfesti. Eignastýringarreglur Skilgreining á eignaflokkum fjárfestingasafnsins ásamt hámarki, lágmarki og markmiði í hverjum flokki. Reglur um samþjöppun fjárfestingasafnsins. Ákvæði um áhættustýringu. Undirskriftarreglur Skilgreining á heimildum fjárfestingasviðs og forstjóra til fjárfestinga. Nákvæmar upphæðir innan hvers eignaflokks fyrir alla aðila. Fjárfesting utan heimildar verður að vera samþykkt af stjórn félagsins. Lausafjárstýring Skilgreining á reglum um stýringu lausafjár. Reglur um flæði lausafjár frá rekstri til fjárfestinga og frá fjárfestingum til rekstrar. Reglur um hámarks mótaðilaáhættu við einstakar bankastofnanir. Lánareglur Skilgreining á reglum um lánastarfsemi félagsins og hlutverki lánanefndar. Heimildir til lánveitinga eftir lántakendum, tegundum lána, eðli veða, o.fl., auk skilgreininga á ferlum vaxtaákvarðana og ákvarðana um hámarks lánshlutfall. Lánveiting utan heimildar verður að vera samþykkt af stjórn félagsins. Reglur um fasteignafjárfestingar Skilgreining á reglum um fjárfestingar í fasteignum og fasteignasjóðum. Heimildir til fjárfestinga í fasteignum, reglur um skuldsetningu og beinar og óbeinar fjárfestingar, reglur um skýrslugjöf, o.fl. 25
26 Fjárfestingasafnið er vel áhættudreift og hlutfall auðseljanlegra eigna er hátt Fjárfestingasafnið nam m.kr. í árslok 2012 Til fjárfestingasafnsins teljast eftirtaldar eignir á efnahagsreikningi: Verðbréf ( m.kr.) Handbært fé (4.843 m.kr.) Útlán (2.842 m.kr.) Eignir til sölu (1.030 m.kr.) Nánari sundurliðun á safninu er í töflunni hér til hliðar, ásamt mörkum í fjárfestingastefnu. Sundurliðun á fjárfestingasafni TM Mörk í fjárfestingastefnu: (milljónir króna) Hlutfall af heild Neðri mörk Efri mörk Handbært fé ,0% 0% 100% Skuldabréf ,2% 30% 100% Ríkisskuldabréf ,7% Fyrirtækjaskuldabréf ,0% Skuldabréfasjóðir ,5% Útlán ,3% 0% 20% Hlutabréf ,2% 0% 35% Óskráð hlutabréf 1) ,3% Skráð hlutabréf 1) ,0% Hlutabréfasjóðir ,8% Aðrar fjárfestingaeignir 2) ,3% 0% 30% Samtals ,0% 1) Hlutabréf í HB Granda eru hér flokkuð með óskráðum hlutabréfum en eru meðal skráðra hlutabréfa í ársreikningi 2012, í samræmi við IFRS. 2) Meðal annarra fjárfestingaeigna eru fasteignir, eignir haldið til sölu og aðrar eignir. Tíu stærstu eignir í fjárfestingasafni TM (milljónir króna) Hlutfall af heild HB Grandi ,4% Lán til Reita ,2% RIKH ,4% GAMMA:Liquidity 886 3,8% Hagar hf ,1% DnB NOR Likviditet 20 (IV) 703 3,0% RIKS ,3% Stefnir lausafjársjóður 507 2,2% ISLA CBI ,8% RIKB ,7% Önnur hlutföll í fjárfestingasafninu Handbært fé og auðseljanlegar eignir 63% Verðtryggðar verðbréfaeignir 25% Erlendar eignir 10% Safnið er vel dreift en stærsta einstaka eignin nemur 6,4% af heildinni. Hátt hlutfall safnsins er í handbæru fé og auðseljanlegum eignum. Umtalsverður hluti safnsins er í verðtryggðum eignum. Einnig eru erlendar eignir í safninu. 26
27 Útlánasafnið hefur dregist verulega saman Lánastarfsemi er hluti af heildarþjónustu félagsins TM býður viðskiptavinum sínum upp á neytendalán í tengslum við vátryggingaviðskipti. Lánastarfsemin styður við vátryggingastarfsemina, þar sem vátryggingaviðskipti eru skilyrði lánaviðskipta. Góðar eignir á móti vátryggingaskuldbindingu félagsins Stutt verðtryggð útlán eru góðar eignir á móti stuttum, verðtryggðum vátryggingaskuldbindingum félagsins. Útlánasafnið hefur dregist saman vegna minni eftirspurnar og afskrifta Eftirspurn eftir lánum almennt og verðtryggðum lánum sérstaklega hefur verið lítil og safnið því minnkað jafnt og þétt. Árin voru færðar verulegar afskriftir vegna endurmats útlánasafnsins. Öll lánin eru í íslenskum krónum. Stöðugleika í mati á útlánasafninu er náð Árið 2012 var niðurstaða endurmats útlánasafnsins, í ljósi stöðu þess og þróunar, að ekki væri þörf á frekari niðurfærslu, heldur var hluti afskriftareiknings bakfærður. Staða afskriftareiknings útlána var 283 m.kr. í árslok 2012 sem jafngildir um 10% af bókfærðri stöðu útlánasafnsins. Endurmat á útlánasafninu er unnið ársfjórðungslega. TM mun áfram fylgjast grannt með tækifærum og þróun mála á útlánamarkaði m.kr Þróun útlánasafns TM Bókfært virði Afskriftareikningur Skipting útlánasafnsins % 30% Bílalán Lán til Reita Önnur lán 51% 27
28 Vátryggingaskuld um 15 ma.kr. Vátryggingaskuld TM nam m.kr. í árslok 2012 Vátryggingaskuld er stærsta skuldbinding félagsins en í árslok 2012 jafngilti hún um 56% af stærð efnahags félagsins. Vátryggingaskuld skiptist í tjónaskuld og iðgjaldaskuld Tjónaskuld er mat félagsins á óuppgerðum tjónum. Fjárhæð tjónaskuldarinnar byggist á mati á endanlegum kostnaði við öll óuppgerð tjón og er þar bæði um að ræða ótilkynnt tjón og tjón sem þegar hafa verið tilkynnt en eru óuppgerð. Tjónaskuld nam m.kr. í árslok Iðgjaldaskuld er sá hluti iðgjalda sem tilheyrir næstu reikningsárum. Í langflestum tilfellum gerir félagið vátryggingasamninga til eins árs í senn og felur iðgjaldaskuldin þá í sér iðgjöld næsta árs, en í einstökum tilvikum getum verið um fleiri ár að ræða. Iðgjaldaskuld nam m.kr. í árslok Skipting í tjónaskuld og iðgjaldaskuld Tjónaskuld Iðgjaldaskuld Vátryggingaskuld alls m.kr Standard & Poor's álítur mat á vátryggingaskuld varfærið Í nýjustu matsskýrslu S&P s frá febrúar 2013 segir Our view of capitalization is supported by TM s prudent reserving and high quality reinsurance protection. Aðferð TM við að meta vátryggingaskuld sína hefur ekki breyst á síðustu árum. Félagið lét erlent ráðgjafarfyrirtæki á sviði tryggingastærðfræði gera mat á tjónaskuld við árslok 2011 og staðfesti það mat í stórum dráttum mat félagsins sjálfs. Sundurliðun vátryggingaskuldar Tjónaskuld, tilkynnt tjón Tjónaskuld, ótilkynnt tjón Iðgjaldaskuld Vátryggingaskuld alls m.kr Í eigin hlut Hlutdeild endurtryggjenda 28
29 Traust eiginfjárstaða Eiginfjárstaða TM er sterk Í lok 2012 nam eigið fé TM m.kr. m.kr Þróun eigin fjár Eiginfjárhlutfall 37,3%. Þrátt fyrir að eignarhlutur í Samherja hafi verið skilinn frá félaginu í fyrra, með tilsvarandi lækkun eigin fjár, var eiginfjárstaðan í árslok 2012 hærri en í árslok 2010 og einungis um 16% lægri en í árslok Eigið fé Hagnaður 2010 Hagnaður 2011 Lækkun hlutafjár 2012 Hagnaður 2012 Eigið fé Gjaldþolshlutfall TM er hátt Óefnislegar eignir eru litlar hjá TM (samsvara um 2% af eigin fé) og eignarhlutur minnihluta er óverulegur. Ekki eru því mikil frávik milli gjaldþols og eigin fjár en gjaldþol nam m.kr. í árslok Lágmarkskrafan um gjaldþol er til samanburðar m.kr. Gjaldþol félagsins var því 3,83 föld lágmarkskrafan í árslok 2012 (gjaldþolshlutfall) 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 3,21 Gjaldþolshlutfall 4,46 3,83 0,
30 Efnahagsreikningur (Fjárhæðir í milljónum króna) Eignir Rekstrarfjármunir Viðskiptavild og aðrar óefnislegar eignir Útlán Verðbréf Skatteign Eignir til sölu Endurtryggingaeignir Viðskiptakröfur Handbært fé Eignir samtals Eigið fé Hlutafé Varasjóðir Óráðstafað eigið fé Eigið fé hluthafa móðurfélags Hlutdeild minnihluta Eigið fé samtals Skuldir Víkjandi lán Vátryggingaskuld Skuldir vegna eigna sem haldið er til sölu Viðskiptaskuldir og aðrar skuldir Skuldir samtals Eigið fé og skuldir samtals Fjárfestingasafnið nemur 23,1 ma.kr. eða 84% af efnahag Skiptist á efnahagsreikningi í verðbréf, handbært fé, útlán og eignir til sölu. Þessar eignir standa á móti vátryggingaskuld félagsins. Eigið fé félagsins er jafnframt að mestu fjárfest í fjárfestingaeignunum. Vátryggingaskuldin er stærsta skuldbinding félagsins Nam 15,2 mö.kr. í árslok Um þriðjungs lækkun hlutafjár 2012 Helsta breytingin á efnahag TM árið 2012 var lækkun hlutafjár og varasjóða félagsins sem fól í sér m.kr. lækkun eigin fjár. Að langstærstum hluta var hér um að ræða eigin hluti sem félagið eignaðist við sölu á eignarhlut félagsins í Samherja til Stoða. Þau viðskipti höfðu ekki áhrif á rekstrarafkomu ársins því eignarhluturinn var seldur á bókfærðu verði til Stoða, í samræmi við samkomulag samhliða kaupum fjárfesta á 60% hlut í TM. Víkjandi lán var greitt upp 2011 Vaxtaberandi skuldir eru lán sem hvíla á yfirteknum fasteignum. Óverulegar óefnislegar eignir Jafngilda innan við 2% eigin fjár. Sterkur efnahagur Eiginfjárhlutfall 37,3%. Aðlagað gjaldþolshlutfall 3,83. 30
31 Stjórnendaábyrgðartrygging Glitnis og ágreiningur við VBS Stjórnendaábyrgðartrygging Glitnis Glitnir banki hf. keypti stjórnendaábyrgðartryggingu (e. Directors and Officers liability insurance) hjá TM árið TM keypti á sama tíma endurtryggingu að fullu leyti hjá 9 erlendum endurtryggjendum og ber enga eigin áhættu vegna vátryggingarinnar. Allir endurtryggjendur sem um ræðir höfðu lánshæfiseinkunn A eða betri hjá Standard & Poor s þegar vátryggingin var tekin og hafa enn í dag. Gerðar hafa verið kröfur um bætur úr vátryggingu þessari. Þeim hefur verið hafnað. Ekki er þó unnt að útiloka að Glitnir banki hf. höfði nýtt mál á hendur TM vegna stjórnendaábyrgðartryggingarinnar. Ef til þess kæmi að dómsmál vegna stjórnendaábyrgðartryggingar Glitnis banka hf. félli TM í óhag, kæmi til kasta endurtryggingar TM. Eins og áður segir keypti TM fulla endurtryggingu og ber enga eigin áhættu vegna vátryggingarinnar. Skilmálar endurtryggingarinnar eru að fullu samhljóða skilmálum frumtryggingarinnar og utanaðkomandi lögmenn hafa farið yfir samskipti TM við Glitni banka hf. annars vegar og endurtryggjendur hins vegar og staðfest að samskiptin hafa verið í samræmi við skilmála vátryggingarinnar. Eins og varðandi aðrar endurtryggingar ber TM endurtryggjendaáhættu vegna þessarar vátryggingar. Ábyrgðartrygging stjórnenda og stjórnarmanna Glitnis er að fullu endurtryggð. TM ber endurtryggjendaáhættu af málinu, en allir endurtryggendur TM eru með A lánshæfiseinkunn eða betri. Ágreiningsmál við VBS VBS eignasafn hf. (áður VBS fjárfestingarbanki hf., nú í slitameðferð) hefur krafist riftunar á greiðslum að fjárhæð m.kr. vegna skuldauppgjörs VBS fjárfestingabanka hf. við TM. Stjórnendur TM telja málatilbúnað VBS eignasafns langsóttan m.a. þar sem viðskiptin áttu sér stað meira en 6 mánuðum fyrir frestdag og því utan hefðbundins riftunarfrests. Við kaup fjárfesta á 60% hlut í TM árið 2012 varð að samkomulagi að Stoðir tryggðu TM skaðleysi vegna beins tjóns af ágreiningsmálum við VBS eignasafn. Skaðleysisábyrgðin felur þannig í sér að TM ber mótaðilaáhættu vegna Stoða. Þeirri áhættu er að verulegu leyti mætt með því að Stoðir hafa bundið fé inn á veðsettum reikningi til að mæta mögulegum greiðslum til TM á grundvelli skaðleysisábyrgðarinnar. Stoðir tryggja TM skaðleysi vegna beins tjóns af ágreiningsmálum við VBS. TM ber mótaðilaáhættu vegna Stoða, en henni er mætt með fé á veðsettum reikningi. 31
32 Undirbúningur vegna Solvency II er kominn vel á veg Gjaldþol TM er vel yfir lágmarki samkvæmt Solvency II Solvency II er ný evrópsk löggjöf um vátryggingastarfsemi Kjarni breytinganna er í svokallaðri Solvency II tilskipun ESB frá Löggjöfin hefur lengi verið í undirbúningi en nú er áætlað að hún taki gildi árið Ýmis konar útfærsla hefur tafið innleiðingu. Solvency II er ætlað að samræma löggjöf um vátryggingastarfsemi milli aðildarríkja EES og við löggjöf um bankastarfsemi (BASEL II og III). Solvency II skiptist í þrjár stoðir Stoð I Viðeigandi fjárhagsgrundvöllur (e. Pillar I: Quantitative Requirements) TM hefur þegar reiknað SCR (Solvency Capital Requirement) og MCR (Minimum Capital Requirement) sem hluti af svokölluðum QIS æfingum (Quantitative Impact Studies). Felur í sér markvissari áhættustýringu Vátryggingafélög eiga að leggja sjálfstætt mat á áhættu sína og fjármagnsþörf. Meðal annars verður fullt tillit tekið til markaðsáhættu sem ekki hefur verið gert í gjaldþolsreglum fram að þessu. Reglum um lágmark eigin fjár verður gjörbreytt sem leiðir til mun hærri gjaldþolskröfu en verið hefur. Gjaldþol TM er vel yfir áætluðu lágmarki samkvæmt Solvency II. Solvency II mun jafnframt fela í sér ýmsar breytingar á daglegum rekstri vátryggingafélaga, en sem dæmi verða gerðar auknar kröfur um formlega og trausta stjórnarhætti og áhersla á gagnsæi og festu í rekstrinum verður aukin. Stoð II Stoð III Viðeigandi stjórnunarhættir og eftirlitsferli (e. Pillar II: Governance and Risk Management) Stjórn TM hefur samþykkt áhættustýringarstefnu félagsins og tvær skýrslur um eigið áhættu og gjaldþolsmat (ORSA) hafa verið sendar FME. Skýrslugjöf (e. Pillar III: Reporting) TM hefur lagt áherslu á að allar upplýsingar séu tiltækar fyrir skýrslugerð skv. stoð III, en endanlegar reglur eru enn ekki tiltækar frá ESB. TM hefur unnið markvisst að undirbúningi, sem er á áætlun Umbætur í áhættustýringu hafa verið innleiddar. TM hefur framkvæmt eigið áhættu og gjaldþolsmat (e. Own Risk and Solvency Assessment, ORSA) og skilað til FME, bæði árin 2011 og
33 Arðgreiðslustefna gerir ráð fyrir að greiddur verði arður að lágmarki 50% af hagnaði eftir skatta Arðgreiðslustefna TM var samþykkt af stjórn félagsins í febrúar 2013 og skal endurskoðuð a.m.k. einu sinni á ári. Arðgreiðslustefnan er eftirfarandi: Hluthöfum verður greiddur arður árlega. Stefnt skal að því að arðgreiðslur verði að lágmarki 50% af hagnaði eftir skatta. Arðgreiðslur eru háðar eftirfarandi fyrirvörum: Félagið skal ávallt uppfylla reglur um gjaldþol. Nægt laust fé skal ávallt vera tiltækt til reksturs félagsins. Félagið skal ávallt vera fjárhagslega traust. Jafnframt skulu arðgreiðslur fylgja lögum og reglugerðum sem í gildi eru á hverjum tíma, þar með töldum hlutafélagalögum nr. 2/1995 og lögum um vátryggingastarfsemi nr. 56/2010. Innan þess laga og reglugerðaramma sem í gildi er hverju sinni er TM heimilt að kaupa eigin bréf ásamt eða í staðinn fyrir arðgreiðslur. 33
34 Mikill árangur hefur náðst, en TM horfir fram á veginn Áður en núverandi stefna var innleidd árið 2008 var afkoma félagsins óviðunandi og reksturinn ekki sjálfbær. Árið 2008 mótuðu stjórnendur TM skýra framtíðarsýn og settu sér metnaðarfull markmið. Efnahagshrun gerði okkur erfitt fyrir en setti okkur ekki út af sporinu. Úrbætur og nýjungar náðu til allra þátta starfseminnar og hver einasti starfsmaður var virkjaður til að leggja sitt af mörkum. Tekist hefur að snúa rekstri félagsins við og afkoma þess er nú á við það sem best gerist. Þau markmið sem sett voru hafa náðst og gott betur. Rekstur félagsins er á við það besta sem gerist hjá erlendum vátryggingafélögum. Samsett hlutfall er það lægsta sem náðst hefur á íslenskum vátryggingamarkaði og töluvert lægra en hjá samkeppnisaðilum. Fagmennska er ríkjandi í því sem við gerum og um það höfum við vitnisburð S&P s. Þrátt fyrir góðan árangur eru markmið stjórnenda enn metnaðarfull. Við viljum byggja upp framsækið og sterkt þekkingarfyrirtæki sem beitir nýjustu tækni við áhættutöku og markaðssókn. Við viljum vera hornsteinn á íslenskum hlutabréfamarkaði og greiða stöðugan og góðan arð til hluthafa, a.m.k. 50% af hagnaði árlega. Við viljum vaxa hægt en örugglega hérlendis og erlendis og bæta þannig áhættudreifingu og arðsemi félagsins. 34
35 ÚTBOÐ OG SKRÁNING 35
36 Hlutafjárútboð apríl 2013 Hlutir í TM verða boðnir til sölu á 17,75 20,10 krónur á hlut Stoðir bjóða hluti í TM eða sem nemur 28,7% útgefins hlutafjár til sölu í almennu hlutafjárútboði. Allir hlutir í útboðinu verða seldir á sama útboðsgengi sem verður á framangreindu verðbili. Heildarvirði alls hlutafjár í TM er á bilinu 13,5 15,3 ma.kr. miðað við fyrrgreint verðbil. Áskriftarhluti Útboðið skiptist í tvo hluta; áskriftarhluta og tilboðshluta. Skila skal áskriftum í tilboðshluta til Fyrirtækjaráðgjafar Landsbankans. Fjármálastofnunum sem sinna eignastýringu er gefinn kostur á að skila áskrift fyrir hönd fjárfesta á sérstöku áskriftarformi sem inniheldur eina heildartölu ásamt upplýsingum um hversu margir áskrifendur eru á bak við viðkomandi áskrift. Eignastýringar skulu skila áskriftum til Fyrirtækjaráðgjafar Landsbankans. Nánari upplýsingar um fyrirkomulag útboðsins er að finna í lýsingu TM sem stefnt er að verði birt 11. apríl nk. Áskriftarhluti Tilboðshluti Fjöldi hluta: Tilboðsgengi: Lágmarkskaupverð: Hámarkskaupverð: Skráning áskrifta: Meginreglur í úthlutun áskrifta: hlutir 17,75 20,10 kr. á hlut kr kr. Rafrænt á Áskriftir undir útboðsgengi verða ekki samþykktar. Leitast verður við að skerða ekki áskriftir sem eru allt að kr. að kaupverði. Að öðru leyti verður skerðing hlutfallsleg hlutir 17,75 20,10 kr. á hlut kr. Heildaráskrift má skipta í undirtilboð á mismunandi verði. Ekkert hámarkskaupverð. Áskriftareyðublað sem nálgast má hjá Fyrirtækjaráðgjöf Landsbankans og Fyrirtækjaráðgjöf Íslandsbanka. Áskriftir undir útboðsgengi verða ekki samþykktar. Áskriftir á og yfir útboðsgengi verða samþykktar, þó þannig að verði umframeftirspurn verða áskriftir þeirra skertar hlutfallslega. Áskriftir verða skertar hlutfallslega með tilliti til heildartilboðsfjárhæðar þeirra tilboðsgjafa sem buðu á og yfir útboðsgengi að teknu tilliti til tilboðsgengis þeirra. 36
37 Með útboðinu er ætlunin að uppfylla skráningarskilyrði Kauphallarinnar Hluthafar eru nú þegar 131 talsins Til að uppfylla skilyrði Kauphallarinnar þurfa 25% hlutafjár í félagi að vera í eigu a.m.k. 500 hluthafa sem eiga hluti í félaginu sem eru a.m.k kr. að markaðsvirði. Hafi Kauphöllin ekki samþykkt umsókn TM um töku hluta í félaginu til viðskipta á Aðalmarkaði Kauphallarinnar fyrir 7. maí 2013 þegar til stendur að afhenda þá hluti sem keyptir voru í útboðinu verður útboðið ógilt og allar áskriftir felldar niður. TM hefur gert samninga um viðskiptavakt við Íslandsbanka og MP banka. Gjalddagi og eindagi greiðsluseðla vegna útboðsins er 3. maí Afhending hluta fer fram gegn greiðslu áskriftarloforða og mun eiga sér stað þann 7. maí Fyrsti dagur viðskipta með hluti í TM í Kauphöllinni verður í fyrsta lagi 8. maí 2013 og verður fyrsti viðskiptadagur tilkynntur af Kauphöllinni með minnst eins viðskiptadags fyrirvara. Hluthafalisti TM Nafn Fjöldi hluta Atkvæðisréttur Stoðir hf ,6% Lífeyrissjóður verslunarmanna ,9% Sameinaði lífeyrissjóðurinn ,0% Söfnunarsjóður lífeyrisréttinda ,9% JÖKÁ ehf ,6% L175 ehf ,2% Lífeyrissj.starfsm.rík A deild ,0% Stafir lífeyrissjóður ,7% Lífeyrissjóður starfsm. sveitarfélaganna ,7% Sundagarðar hf ,0% Almenni lífeyrissjóðurinn ,8% Festa lífeyrissjóður ,8% Lífeyrissj.starfsm.rík B deild ,7% Auður Capital safnreikningur ,5% Íslandssjóðir hf., Úrval innlend ,4% 116 aðrir hluthafar ,0% Samtals ,0% 37
38 65% hlutafjár hefur verið selt fjárfestum frá júlí % hlutafjár var selt hópi fjárfesta þann 31. júlí 2012 Sölugengi var 14,7 miðað við afhendingu þann 20. nóvember Heildarávöxtun þeirra félaga sem nú skipa Úrvalsvísitölu Kauphallar Íslands (OMXI6) hefur numið allt að 74% frá söludegi miðað við dagslokaverð 27. mars Meðalávöxtun þessara félaga nemur 37,3% á tímabilinu. 5% hlutafjár var selt fagfjárfesti þann 19. desember 2012 Sölugengi var 17,75. Heildarávöxtun þeirra félaga sem nú skipa Úrvalsvísitölu Kauphallar Íslands (OMXI6) hefur á sama tíma numið allt að 44% miðað við dagslokaverð 27. mars Meðalávöxtun þessara félaga nemur 23,9% á tímabilinu. 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Ávöxtun félaga í Úrvalsvísitölu Kauphallar Íslands ÖSSUR ICELANDAIR MAREL HAGAR EIMSKIP Frá 31/ Frá 19/ REGINN Verðþróun TM frá 31/ Verðbil í útboði er allt að 13,2% yfir síðasta viðskiptaverði Á mynd sést hvernig verð hluta í TM hefur þróast síðan 60% hlutur var seldur í lok júlí Hækkun á sölugengi TM frá júlí til desember 2012 nemur 20,7%. Eigið fé TM hækkaði um 21,7% frá miðju ári og til loka árs 2012 að teknu tilliti til lækkunar hlutafjár TM í október ,7 20,10 17,75 17, % sala 31/ % sala 19/ Verðbil í útboði 38
39 Verðlagning íslenskra félaga og gengisþróun tryggingafélaga á OMX Samanburður við félög í Íslensku Úrvalsvísitölunni (OMXI6) V/H hlutfall TM miðað við hagnað 2012 og verðbil í útboði er á bilinu 5,1 til 5,8. Til samanburðar er V/H hlutfall félaga í OMXI6 á bilinu 6,8 til 25,5 miðað við dagslokaverð 27. mars 2013 og hagnað þeirra árið V/H hlutfall félaganna er að meðaltali 15,6. Verðlagning TM er því hagstæð í þessum samanburði. Góð ávöxtun erlendra tryggingafélaga Vísitala tryggingafélaga á OMX Nordic markaði (N Insurance EUR GI) hefur hækkað um 46% frá byrjun apríl 2012 til 27. mars Hækkunin er töluvert umfram vísitölu 40 stærstu félaga á OMX Nordic (OMXN40) en hækkun hennar á sama tímabili nemur um 14%. Ársávöxtun skaðatryggingafélaga m.v. 27. mars 2013 í Norðurog Vestur Evrópu sem notuð eru í samanburði við TM nam um 38% að miðgildi V/H hlutföll félaga í Úrvalsvísitölu Kauphallar Íslands 25,5 19,3 19,7 12,5 10,2 6,8 5,8 5,1 ÖSSUR ICELANDAIR MAREL HAGAR EIMSKIP REGINN TM Þróun vísitalna á OMX Nordic markaði frá apríl 2012 OMX Nordic Vísitala tryggingafélaga OMX Nordic 40 vísitala 39
40 Samanburður við skráð erlend félög í skaðatryggingum V/I gildi TM svipað og miðgildi erlendra samanburðarfélaga Erlend samanburðarfélög byggja á gögnum og flokkun frá Thomson Reuters og samanstanda af skráðum félögum í Norðurog Vestur Evrópu sem hafa skaðatryggingar að aðalstarfsemi. V/I hlutfall samanburðarfélaganna er að miðgildi 1,41 miðað við stöðu eiginfjár í árslok Til samanburðar felur verðbil í útboði TM í sér V/I hlutfall á bilinu 1,32 til 1,49. Erlendu félögin skiluðu þó lægri arðsemi eigin fjár (ROE%) árið 2012 eða 13,6% að miðgildi samanborið við 23,5% hjá TM. Skýringar á ólíkum V/I gildum geta verið margar, s.s. ólík arðsemi af starfseminni, duldar eignir eins og ríflegir bótasjóðir, ólík samsetning starfseminnar, gæði eigna, viðskiptavild, o.fl. 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Samanburður á V/I og ROE% 23,5% 13,6% 1,49 1,41 1,32 Samanburðarfélög TM V/I hlutfall, v.ás ROE%, h.ás 25% 20% 15% 10% 5% 0% V/H gildi TM lægra en miðgildi erlendra samanburðarfélaga V/H gildi erlendu samanburðarfélaganna er að miðgildi 12,2 miðað við hagnað síðasta árs. Til samanburðar felur verðbil í útboði TM í sér V/H hlutfall á bilinu 5,1 til 5,8. Samsetta hlutfallið hjá erlendu félögunum var að miðgildi nokkuð svipað fyrir síðasta ár og hjá TM eða 89,3% samanborið við 88,5% hjá TM. Einskiptisliðir í rekstri geta skekkt þennan samanburð og eins ber að hafa í huga að vaxtastig sem félögin búa við er mismunandi Samanburður á V/H og samsettu hlutfalli 89,3% 88,5% 12,2 5,8 5,1 Samanburðarfélög TM 90% 89% 88% 87% 86% 85% 84% 83% 82% 81% 80% V/H hlutfall, v.ás Samsett hlutfall %, h.ás 40
41 Samband V/I hlutfalls og ávöxtunar eigin fjár Sterkt samband er á milli arðsemi eigin fjár tryggingafélaga og verðlagningar þeirra á mælikvarða V/I verðkennitölunnar. Eftir því sem rekstur tryggingafélags skilar hærri arðsemi eigin fjár ætti verðlagning hlutabréfa þess að hækka sem margfeldi af bókfærðu eigin fé. Fyrst og fremst eru það þó væntingar um arðsemi félaganna í framtíðinni sem ráða verðlagningu þeirra. Á mynd til hliðar eru V/I hlutföll erlendu samanburðarfélaganna borin saman við arðsemi eigin fjár þeirra 2012 og er fylgnin töluverð. Ýmsar ástæður geta verið fyrir því að verðlagning eigin fjár félaga er misjöfn. Þær geta m.a. verið álitamál um hversu góða mynd bókfært eigið fé gefur (til dæmis hvort þurfi að færa þurfi niður eignir, hvort ríflegur bótasjóður feli í sér dulið eigið fé eða mat á viðskiptavild). Einnig getur afkoman á viðmiðunartímabilinu hafa litast af einskiptisliðum. Ávöxtun eiginfjár (ROE) m.v. V/I hlutföll samanburðarfélaga 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 41
42 Samantekt Rekstur TM er traustur Arðsemi félagsins er góð og hefur verið vaxandi undanfarin ár. Samsett hlutfall var 88,5% árið 2012, hið lægsta meðal alhliða vátryggingafélaganna. Fjárfestingasafnið er vel áhættudreift og hátt hlutfall auðseljanlegra eigna. Samheldið stjórnendateymi hefur náð eftirtektarverðum árangri við stjórnun félagsins. Góður fjárhagslegur styrkleiki Félagið stenst gjaldþolskröfur vel samkvæmt núverandi löggjöf og samkvæmt væntanlegri Solvency II löggjöf. Nýtt BBB styrkleikamat frá Standard & Poor s er mikilvæg viðurkenning á árangri félagsins. Matið opnar á aukin viðskiptatækifæri utan Íslands. Góð endurtryggingavernd takmarkar áhættu félagsins. Góð viðbót við flest eignasöfn Hlutabréf í traustu tryggingafélagi er góð viðbót við flest eignasöfn. Nýsamþykkt arðgreiðslustefna mælir fyrir um reglulegar arðgreiðslur,að lágmarki 50% af hagnaði. Verðbil 17,75 20,10 krónur á hlut í útboði Þegar hafa 65% verið seld fjárfestum þ.a. meginlínan í hluthafahópnum liggur því fyrir. Hlutur Stoða fer niður í 5% í kjölfar útboðsins. Drjúg hækkun á innlendum og erlendum mörkuðum frá síðustu viðskiptum með TM. V/H hlutfall TM miðað við verðbil er hagstætt í innlendum og erlendum samanburði. 42
Part 66. Requirements for exercising privileges Highlights of New Part 66 rule
Part 66 Requirements for exercising privileges Highlights of New Part 66 rule Part 66.A.20(b) privileges The holder og an aircraft maintenance licence may not exercise its privileges unless: 1. In compliance
More informationMöguleg útbreiðsla trjátegunda með hækkandi hitastigi á Íslandi
Möguleg útbreiðsla trjátegunda með hækkandi hitastigi á Íslandi Björn Traustason og Þorbergur Hjalti Jónsson, Mógilsá Fagráðstefna 25.mars 2010 Inngangur Landfræðileg greining til að meta útbreiðslu nokkurra
More informationViðhorf erlendra söluaðila. Spurningakönnun framkvæmd í desember 2016 á meðal erlendra söluaðila á póstlista Íslandsstofu sem telur 4500 aðila.
Viðhorf erlendra söluaðila Spurningakönnun framkvæmd í desember 2016 á meðal erlendra söluaðila á póstlista Íslandsstofu sem telur 4500 aðila. Viðhorf erlendra söluaðila desember 2016 VIÐMIÐ TEGUND FYRIRTÆKIS
More informationNý tilskipun um persónuverndarlög
UT Messa SKÝ, 9. febrúar 2012 Hörður Helgi Helgason Um fyrirlesara 1999 2000-03 2003-06 2006- Héraðsdómslögmaður Persónuvernd Ráðgjafi, evrópsk persónuv.lög LM lögmenn -> Landslög munið #utmessan Boligen
More informationRitstuldarvarnir. Sigurður Jónsson
Ritstuldarvarnir Sigurður Jónsson sigjons@hi.is Aðgangur að Turnitin 1. Beint í Turnitin á www.turnitin.com 2. Gegnum Moodle-námskeið Kennarar og nemendur halda sig í Moodleumhverfinu Fá frumleikaskýrslu
More informationTryggingamiðstöðin hf.
Tryggingamiðstöðin hf. Ársreikningur samstæðunnar 2015 Tryggingamiðstöðin hf. Síðumúla 24 108 Reykjavík Kt. 660269-2079 2 Efnisyfirlit bls. Skýrsla og yfirlýsing stjórnar og forstjóra... 3 Áritun óháðs
More informationSamanburður vindmæla. Samanburðarmælingar í mastri LV v/búrfell 15. ágúst 30.sept 2011
Samanburður vindmæla Samanburðarmælingar í mastri LV v/búrfell 15. ágúst 30.sept 2011 Haustþing Veðurfræðifélagsins 2011 Tegundir vindmæla Til eru margar mismunandi gerðir vindmæla sem byggja á mismunandi
More informationÁrsskýrsla TRYGGINGAMIÐSTÖÐIN hf.
Ársskýrsla 2005 TRYGGINGAMIÐSTÖÐIN hf. Ársskýrsla TM 2005 Efnisyfirlit Ávarp stjórnarformanns 5 Skýrsla forstjóra 6 Fjárhagsleg niðurstaða 8 Breytt skipulag 11 Sölu- og markaðsmál 13 Fjárfestingar 17
More informationVátryggingafélag Íslands hf.
Vátryggingafélag Íslands hf. Ársreikningur samstæðu 2016 Vátryggingafélag Íslands hf. Ármúla 3 108 Reykjavík Kt. 690689-2009 Vátryggingafélag Íslands hf. Ársreikningur samstæðu 2016 Efnisyfirlit Skýrsla
More informationSNERTIFLETIR ÍSLANDSSTOFU VIÐ FLUGREKENDUR
SNERTIFLETIR ÍSLANDSSTOFU VIÐ FLUGREKENDUR Ingvar Örn Ingvarsson Verkefnisstjóri, ferðaþjónusta og skapandi greinar Samgöngufundur á Norðurlandi, 19. nóvember 2015 Meginstoðir stefnu og lykilárangursþættir
More informationOPEN DAYS 2011 LOCAL EVENTS COUNTRY LEAFLET. East Iceland / Austurlands ICELAND / ÍSLAND
OPEN DAYS 2011 LOCAL EVENTS COUNTRY LEAFLET East Iceland / Austurlands ICELAND / ÍSLAND INDEX I. Regional Partnerships Official Partners of the OPEN DAYS 2011 East Iceland... 3 Austurlands... 5 2 I. Regional
More informationStóra myndin. Uppbygging þekkingarsamfélags. Kristrún Frostadóttir, hagfræðingur Viðskiptaráðs Aðalfundur SFS 19. maí 2017
Stóra myndin Uppbygging þekkingarsamfélags Kristrún Frostadóttir, hagfræðingur Viðskiptaráðs Aðalfundur SFS 19. maí 2017 Bakgrunnur Viðskiptaráð Íslands 1 Yfirlit 1. Hvað eru þekkingarkjarnar? 2. Hvað
More informationUm Sjóvá 6. Frá stjórnarformanni 10. Frá forstjóra 12. Helstu viðburðir ársins 16. Af rekstri ársins tryggingaumhverfið 22. Skipulag og rekstur 28
EFNISYFIRLIT Um Sjóvá 6 Frá stjórnarformanni 10 Frá forstjóra 12 Helstu viðburðir ársins 16 Af rekstri ársins tryggingaumhverfið 22 Skipulag og rekstur 28 Stjórnarháttayfirlýsing 32 Lykiltölur úr rekstri
More informationBrú II Venture Capital Fund S.C.A., SICAR
Brú II Venture Capital Fund S.C.A., SICAR Niðurstöður sérstakrar skoðunar á einstökum þáttum í starfseminni 4. febrúar 2014 KPMG ehf. Borgartún 27 105 Reykjavík Tel 545 6000 Fax 545 6001 4. febrúar 2014
More informationUm Sjóvá Frá stjórnarformanni Frá forstjóra Helstu viðburðir ársins Af rekstri ársins Tjón og tjónaþjónusta...
ÁRSSKÝRSLA 2014 EFNISYFIRLIT Um Sjóvá.............................................. 6 Frá stjórnarformanni........................................ 10 Frá forstjóra.............................................
More informationSavings Banks Credit Undertakings. and investment funds. FJÁRMÁLAEFTIRLITIÐ The Financial Supervisory Authority Iceland
FJÁRMÁLAEFTIRLITIÐ The Financial Supervisory Authority Iceland Lánastofnanir Commercial Banks Savings Banks Credit Undertakings Verðbréfafyrirtæki og verðbréfamiðlanir Rekstrarfélög verðbréfasjóða Verðbréfasjóðir
More informationNr desember 2014 REGLUGERÐ. um skjölun og milliverðlagningu í viðskiptum tengdra lögaðila.
REGLUGERÐ um skjölun og milliverðlagningu í viðskiptum tengdra lögaðila. 1. gr. Gildissvið. Reglugerð þessi gildir um tengda lögaðila sem eiga í viðskiptum skv. 3.-5. mgr. 57. gr. laga nr. 90/2003, um
More informationLýsing þessi er dagsett 11. júní Umsjónaraðili almenns útboðs og töku hlutabréfanna til viðskipta: Landsbankinn hf.
Lýsing þessi er gefin út í tengslum við almennt útboð á 75% útgefinna hluta í Reginn hf. sem til sölu eru á verðbilinu 8,1-11,9 kr. á hlut og beiðni stjórnar Regins hf. um að öll hlutabréf í félaginu verði
More informationÍslenskur hlutafjármarkaður
ELÍN GUÐJÓNSDÓTTIR 1 Íslenskur hlutafjármarkaður Hlutafjármarkaður er mikilvægur hluti þróaðs fjármagnsmarkaðar. Hérlendis hefur á tiltölulega skömmum tíma náð að myndast allvel þroskaður fjármálamarkaður
More informationVátryggingafélag Íslands hf.
Vátryggingafélag Íslands hf. Ársreikningur samstæðu 2017 Vátryggingafélag Íslands hf. Ármúla 3 108 Reykjavík Kt. 690689-2009 Vátryggingafélag Íslands hf. Ársreikningur samstæðu 2017 Efnisyfirlit Skýrsla
More informationBS ritgerð. Fjárfestingar í hlutdeildarfélögum og reikningsskilareglur þeirra
BS ritgerð Í reikningsskilum Fjárfestingar í hlutdeildarfélögum og reikningsskilareglur þeirra Maríus Þór Haraldsson Viðskiptafræðideild Háskóla Íslands Leiðbeinandi: Bjarni Frímann Karlsson Júní 2009
More informationRekstur og efnahagur fyrirtækja 2015 Financial statements of Icelandic companies 2015
18. nóvember 216 Rekstur og efnahagur fyrirtækja 215 Financial statements of Icelandic companies 215 Samantekt Velta í viðskiptahagkerfinu, að undanskilinni lyfjaframleiðslu, fjármála- og vátryggingastarfsemi,
More informationNý persónuverndarlöggjöf 259 dagar til stefnu Alma Tryggvadóttir
Ný persónuverndarlöggjöf 259 dagar til stefnu Alma Tryggvadóttir Sérfræðingur í persónurétti Yfirlit Stóra myndin Skyldur GDPR Aðlögunarferli Áskoranir og praktísk ráð 2 3 Yfirlit: Hvað er GDPR?» GDPR
More informationStefnumótun. tun Rf. Hlutverk (Mission) Why we exist. Gildi (Core values) What we believe in. Framtíðarsýn (Vision) What we want to be
Stefnumótun tun Rf Hlutverk (Mission) Why we exist Gildi (Core values) What we believe in Framtíðarsýn (Vision) What we want to be Stefna (Strategy) Our Game plan Stefnumiðað árangursmat Balanced Scorecard
More informationTilraunahúsið Úrræði fyrir raungreinakennslu
Tilraunahúsið Úrræði fyrir raungreinakennslu Ari Ólafsson dósent í tilraunaeðlisfræði Eðlisfræðiskor HÍ og Raunvísindastofnun Háskólans Tilraunahúsið p.1/18 Sýnishorn af markmiðum ríkisvalds í menntamálum
More informationLýsing September 2006
Lýsing September 2006 Stofnun Marel hf. Fyrsta sjóvogin seld Marel stofnar sölu- og þjónustufyrirtæki í Kanada Marel gert að almenningshlutafélagi Marel hf. skráð í Kauphöll Íslands Félagið færir sig inn
More informationLífeyrissjóður starfsmanna sveitarfélaga
Lífeyrissjóður starfsmanna sveitarfélaga Ársreikningur 2005 Vegmúla 2 108 Reykjavík Kt. 491098-2529 Lífeyrissjóður starfsmanna sveitarfélaga Ársreikningur 2005 Efnisyfirlit Áritun endurskoðenda 2 Skýrsla
More informationÁhrif lofthita á raforkunotkun
Áhrif lofthita á raforkunotkun Orkuspárnefnd Júlí 2017 Áhrif lofthita á raforkunotkun Orkuspárnefnd Orkustofnun Júlí 2017 Útgefandi: Orkustofnun, Grensásvegi 9, 108 Reykjavík Sími: 569 6000, Fax, 568
More informationGreinargerð: Áhættuskuldbindingar Björgólfs Thors Björgólfssonar og tengdra aðila
Yfirlýsing frá Björgólfi Thor Björgólfssyni Lánin verða gerð upp að fullu Í skýrslu rannsóknarnefndar Alþingis er á nokkrum stöðum fjallað um lán mín og tengdra aðila. Eins og fram kom í grein sem ég skrifaði
More informationHVERNIG Á AÐ META ÁHÆTTU?
85 HVERNIG Á AÐ META ÁHÆTTU? Það er hægt að mæla áhættu og minnka hana. Árið 1988 var ávöxtun á hlutabréfum Flugleiða 47,2% en þremur árum síðar, árið 1991, var hún neikvæð um 11,9%. Ávöxtun spariskírteina
More informationSkýrsluskil og upplýsingatækni í Solvency II. Kynningarfundur FME 19. desember 2011
Skýrsluskil og upplýsingatækni í Solvency II Kynningarfundur FME 19. desember 2011 1 Yfirlit Eyðublöð vátryggingafélaga Eyðublöð fyrir samstæður XBRL Opinber upplýsingagjöf (SFCR) Reglulegar eftirlitsskýrslur
More informationÞjóðhagsspá að vetri endurskoðun Economic forecast, winter revision
17. febrúar 217 Þjóðhagsspá að vetri endurskoðun Economic forecast, winter revision Samantekt Mikil umsvif eru í íslenskum þjóðarbúskap um þessar mundir en neysla, fjárfesting og utanríkisverslun hafa
More informationEfnisyfi rlit Ársreikningur Annual Report 2007
Ársskýrsla 2007 Ársskýrsla 2007 Efnisyfirlit Ávarp stjórnarformanns.................... 4 Ávöxtun................................ 5 Lífeyrir................................. 6 Þróun lífeyrisgreiðslna
More informationÖssur hf. Ársreikningur. Össur hf. Grjóthálsi Reykjavík kt
Össur hf. Ársreikningur 2017 Össur hf. Grjóthálsi 5 110 Reykjavík kt. 560271-0189 Skýrsla stjórnar og framkvæmdastjóra Það er mat stjórnar og framkvæmdastjórnar Össurar hf. (samstæðunnar) að samstæðureikningur
More informationHorizon 2020 á Íslandi:
Horizon 2020 á Íslandi: - Árangur Íslands í Horizon2020 - Hvernig getur Rannís veitt ykkur aðstoð? Kristmundur Þór Ólafsson Alþjóðasvið Rannís Landstengiliður (NCP) fyrir H2020 Hvað er H2020? Rammaáætlun
More informationSTAPI LÍFEYRISSJÓÐUR ÁRSSKÝRSLA 2008
STAPI LÍFEYRISSJÓÐUR ÁRSSKÝRSLA 2008 Ársskýrsla 2008 1 EFNISYFIRLIT SKÝRSLA STJÓRNAR OG FRAMKVÆMDASTJÓRA 3 ÁRSREIKNINGUR 23 SKÝRSLA STJÓRNAR 24 ÁRITUN ÓHÁÐS ENDURSKOÐANDA 25 ÁRITUN TRYGGINGASTÆRÐFRÆÐINGS
More informationMarel hf. Ársreikningur samstæðu 2002
Marel hf Ársreikningur samstæðu 2002 Efnisyfirlit bls. Áritun stjórnar og forstjóra... 2 Áritun endurskoðenda... 3 Fimm ára yfirlit... 4 Rekstrarreikningur... 5 Efnahagsreikningur... 6-7 Sjóðstreymi...
More informationEfnisyfirlit. Ársskýrsla Lífeyrissjóðs verzlunarmanna 2012
Ársskýrsla 2012 Ársskýrsla 2012 Efnisyfirlit 2 Ávarp stjórnarformanns......................... 3 Afkoma...................................... 4 Lífeyrir....................................... 5 Iðgjöld.......................................
More informationViðhorfskönnun meðal erlendra söluaðila um íslenska ferðaþjónustu. September 2018
Viðhorfskönnun meðal erlendra söluaðila um íslenska ferðaþjónustu September 2018 Samantekt Íslandsstofa framkvæmdi viðhorfskönnun í júlí og ágúst 2018 meðal erlendra söluaðila sem selja ferðir til Íslands.
More informationÞjóðhagsspá að vetri endurskoðun Economic forecast, winter revision
23. febrúar 218 Þjóðhagsspá að vetri endurskoðun Economic forecast, winter revision Samantekt Spáð er 2,9 aukningu landsframleiðslu í ár. Hægt hefur á hagvexti frá árinu 216 en áætlað er að hagkerfið hafi
More informationHampiðjan hf. Ársreikningur samstæðu 2011
Hampiðjan hf. Ársreikningur samstæðu 2011 Ársreikningur samstæðu 2011 Efnisyfirlit: Bls. Skýrsla og áritun stjórnar og forstjóra... 2 Áritun óháðs endurskoðanda... 3 Rekstrarreikningur... 4 Yfirlit um
More informationSkráningarlýsing. Hlutafjáraukning skráð á. Aðallista Kauphallar Íslands
Skráningarlýsing Hlutafjáraukning skráð á Aðallista Kauphallar Íslands Mars 2006 EFNISYFIRLIT 1 YFIRLÝSINGAR...3 1.1 Yfirlýsing útgefanda... 3 1.2 Yfirlýsing umsjónaraðila... 3 1.3 Yfirlýsing endurskoðanda...
More informationEfni yfirlitsins að þessu sinni er: HAGTÖLUR VR
September 216 Efnahagsyfirlit VR er gefið út í tengslum við mánaðarlega stjórnarfundi félagsins. Yfirlitið er samantekt á hagtölum og öðru efni sem tengist vinnumarkaðs- og kjaramálum og er tilgangurinn
More informationGildi lífeyrissjóður Ársfundur apríl
Gildi lífeyrissjóður Ársfundur 2016 14. apríl Gildi Ársfundur 2016 Dagskrá Dagskrá aðalfundar 1. Skýrsla stjórnar 2. Kynning ársreiknings, fjárfestingarstefna og tryggingafræðileg úttekt 3. Erindi tryggingafræðings
More informationGildi Ársskýrsla Ljósmyndir Anton Brink Jóhannes Long Árni Guðmundsson. Hönnun og umbrot Brandenburg / SÍA.
Ársskýrsla Gildis lífeyrissjóðs 217 Ársskýrsla Gildis lífeyrissjóðs 217 Gildi Ársskýrsla 217 2 Ljósmyndir Anton Brink Jóhannes Long Árni Guðmundsson Hönnun og umbrot Brandenburg / SÍA Prentun Prentmet
More informationMikilvægi samræmdrar svæðisbundinar kortlagningar Hvað fangar hug og hjarta ferðamannsins
Morgunverðarfundur Ferðamálastofu Grand hótel, Reykjavík 14. apríl 2011 Mikilvægi samræmdrar svæðisbundinar kortlagningar Hvað fangar hug og hjarta ferðamannsins Dr. Edward H. Huijbens Forstöðumaður /
More informationHampiðjan hf. Ársreikningur samstæðu 2008
Hampiðjan hf. Ársreikningur samstæðu 2008 Ársreikningur samstæðu 2008 Efnisyfirlit: Bls. Skýrsla og áritun stjórnar og forstjóra... 1 Áritun óháðs endurskoðanda... 2 Rekstrarreikningur... 3 Efnahagsreikningur...
More informationRannsóknarskýrsla í sálfræði 103 á vorönn 2008 um. viðhorf nemenda til nokkurra þátta í skólastarfi ME.
í sálfræði 103 á vorönn 2008 um viðhorf nemenda til nokkurra þátta í skólastarfi ME. Rannsóknin á að gera grein fyrir afstöðu nemenda við Menntaskólanum á Egilsstöðum til nýgerða breytinga á stoðtímakerfi
More informationUppgjör 2. ársfjórðungs 2018 Fjárfestakynning 2. ágúst 2018
Uppgjör 2. ársfjórðungs 2018 Fjárfestakynning 2. ágúst 2018 2F 2018 Helstu atburðir 2F Arion banki skráður hjá Nasdaq Iceland og Nasdaq Stokkhólmi þann 15. júní. Fyrsti bankinn sem skráður er á aðallista
More informationÞekking fyrir þjóðarbúið Vorráðstefna Matís 2009 Sjávarafurðir og aukin verðmæti: Hvar liggja stóru tækifærin?
Þekking fyrir þjóðarbúið Vorráðstefna Matís 2009 Sjávarafurðir og aukin verðmæti: Hvar liggja stóru tækifærin? Kristján Hjaltason, ráðgjafi Apríl 2009 Yfirlit Þróun framboðs af sjávarafurðum Fyrir hvað
More informationPrentvinnsla: Oddi, umhverfisvottuð prentsmiðja
ÁRSSKÝRSLA 2016 Ársskýrsla 2016 Prentvinnsla: Oddi, umhverfisvottuð prentsmiðja Efnisyfirlit ÁVARP STJÓRNARFORMANNS.... 4 STJÓRN OG STARFSFÓLK..............................................................
More informationFRAMKVÆMDARREGLUGERÐ FRAMKVÆMDASTJÓRNARINNAR (ESB) nr. 489/2012. frá 8. júní 2012
Nr. 28/32 EES-viðbætir við Stjórnartíðindi Evrópusambandsins FRAMKVÆMDARREGLUGERÐ FRAMKVÆMDASTJÓRNARINNAR (ESB) nr. 489/2012 2013/EES/28/07 frá 8. júní 2012 um framkvæmdarreglur vegna beitingar 16. gr.
More informationInngangur og yfirlit yfir rafmagnsvélar
1 Inngangur og yfirlit yfir rafmagnsvélar Introduction to rotating machines 2 Grunnhugtök og meginþættir Klassískar gerðir véla Riðstraumsvélar Samfasavél (synchronous machine) Spanvél (induction machine
More informationSamandreginn árshlutareikningur samstæðunnar
Samandreginn árshlutareikningur samstæðunnar 1. janúar til 30. júní 2018 Landsbankinn hf. Kt. 471008-0280 +354 410 4000 www.landsbankinn.is Efnisyfirlit Blaðsíða Helstu niðurstöður 1 Skýrsla bankaráðs
More informationLeiðbeiningar um notkun XML-þjónustu Veðurstofu Íslands fyrir norðurljós
Leiðbeiningar um notkun XML-þjónustu Veðurstofu Íslands fyrir norðurljós XML-þjónustan veitir aðgang að nýjum norðurljósagögnum Veðurstofunnar sem birt eru á www.vedur.is. Slóð XML-þjónustunnar er http://xmlweather.vedur.is/aurora?op=xml&type=index
More informationNámsferð til Ulricehamn Svíþjóð, mars 2013
Námsferð til Ulricehamn Svíþjóð, mars 2013 Svíþjóð - stjórnsýslan Þrjú formleg stjórnsýslustig Sveitarfélög, 290 talsins (Local level) Lén, 20 talsins (Regional level) Landsstjórn, 349 þingmenn (National
More informationLagfæring vegamóta á hringveginum. Skoðun á hagvæmni úrbóta
Lagfæring vegamóta á hringveginum Skoðun á hagvæmni úrbóta Janúar 2005 Samantekt Flest vegamót á þjóðvegum á Íslandi eru óstefnugreind. Umferðaróhöpp eru þar nokkuð tíð og öryggi þarf að auka. Í þessari
More informationHS Orka hf. Samstæðuársreikningur 2016 í þúsundum króna
HS Orka hf. Samstæðuársreikningur 2016 í þúsundum króna Samstæðuársreikningur þessi er þýðing frá upphaflegum samstæðuársreikningi sem er á ensku. Verði um misræmi að ræða milli ensku og íslensku útgáfunnar
More informationAkureyrarbær Starfsmannakönnun 2015
Akureyrarbær Starfsmannakönnun 2015 Q1. Ert þú karl eða kona? Karl 229 19.83% Kona 926 80.17% Fjöldi 1155 Q2. Á hvaða aldursbili ert þú? 30 ára eða yngri 190 16.42% 31-40 ára 257 22.21% 41-50 ára 312 26.97%
More informationFóðurrannsóknir og hagnýting
Fóðurrannsóknir og hagnýting Uppskeruhátíð rannsókna Gunnar Örn Kristjánsson Strandbúnaður 2018, Grand Hótel Reykjavík, 19.-20. mars. Grundvöllur fóðurgerðar Þarfir hjá eldisfisk Efnaþarfir til vaxtar
More informationÞjóðhagsspá á vetri 2016 Economic forecast, winter 2016
4. nóvember 216 Þjóðhagsspá á vetri 216 Economic forecast, winter 216 Samantekt Gert er ráð fyrir að hagvöxtur árið 216 nemi 4,8%, einkaneysla aukist um 7,1%, fjárfesting um 21,7% og samneysla um 1,8%.
More informationEinkavæðing Landsbankans og Búnaðarbankans: Var verðið rétt?
www.ibr.hi.is Einkavæðing Landsbankans og Búnaðarbankans: Var verðið rétt? Kristín Erla Jónsdóttir Sveinn Agnarsson Ritstjórar: Lára Jóhannsdóttir Snjólfur Ólafsson Sveinn Agnarsson Vorráðstefna Viðskiptafræðistofnunar
More informationGAMMA Capital Management hf.
GAMMA Capital Management hf. Verðbréfasjóðir GAM M A Capital M anagement hf. Fjárfestingarsjóðir GAM M A Capital M anagement hf. Ársreikningur 2016 GAMMA Capital Management hf. Garðastræti 37 101 Reykjavík
More informationÞjóðhagsspá að sumri 2018 Economic forecast, summer 2018
1. júní 218 Þjóðhagsspá að sumri 218 Economic forecast, summer 218 Samantekt Horfur eru á hægari hagvexti á næstu árum en á síðasta ári. Gert er ráð fyrir 2,9% hagvexti í ár og að einkaneysla aukist um
More informationNýherji hf. Ársreikningur samstæðunnar 2010
Nýherji hf. Ársreikningur samstæðunnar 2010 Nýherji hf. Borgartúni 37 105 Reykjavík Kt. 530292-2079 Efnisyfirlit Skýrsla og yfirlýsing stjórnar og forstjóra... Áritun óháðs endurskoðanda... Rekstrarreikningur
More informationPrentvinnsla: Oddi, umhverfisvottað fyrirtæki
Á R S S K Ý R S L A 2 0 1 7 Ársskýrsla 2017 Prentvinnsla: Oddi, umhverfisvottað fyrirtæki Efnisyfirlit ÁVARP STJÓRNARFORMANNS.... 4 STJÓRN OG STARFSFÓLK..............................................................
More informationLÖGREGLAN Á SUÐURNESJUM. Schengen ráðstefna 6. október Jón Pétur Jónsson, aðstoðaryfirlögregluþjónn -
LÖGREGLAN Á SUÐURNESJUM Schengen ráðstefna 6. október 2011 - Jón Pétur Jónsson, aðstoðaryfirlögregluþjónn - Áherslur - Lögreglan á Suðurnesjum - Framkvæmd landamæraeftirlits - Umhverfið - Álag á Ísland
More informationEftirlaunasjóður F.Í.A.
Eftirlaunasjóður F.Í.A. Ársreikningur 2002 Eftirlaunasjóður F.Í.A. Laugavegi 77 / Háaleitisbraut 68 103 Reykjavík kt. 650376-0809 Eftirlaunasjóður F.Í.A. Ársreikningur 2002 Efnisyfirlit. Áritun endurskoðenda....
More informationEftirlaunasjóður F.Í.A.
Eftirlaunasjóður F.Í.A. Ársreikningur 2001 Eftirlaunasjóður F.Í.A. Suðurlandsbraut 24, 108 Reykjavík. kt. 650376-0809 Eftirlaunasjóður F.Í.A. Ársreikningur 2001 Efnisyfirlit. Áritun endurskoðenda.... 2
More informationÍslandssjóðir hf. Verðbréfasjóðir Fjárfestingarsjóðir. Ársreikningur Íslandssjóðir hf. Kirkjusandi Reykjavík Kt.
Íslandssjóðir hf. Verðbréfasjóðir Fjárfestingarsjóðir Ársreikningur 29 Íslandssjóðir hf. Kirkjusandi 2 155 Reykjavík Kt. 69694-2719 Efnisyfirlit A-hluti Ársreikningur Íslandssjóða hf. Skýrsla og áritun
More informationLaun á almennum vinnumarkaði 2005 Earnings in the private sector 2005
26:1 14. júlí 26 Laun á almennum vinnumarkaði 25 Earnings in the private sector 25 Samantekt Árið 25 voru regluleg mánaðarlaun á almennum vinnumarkaði að meðaltali 244 þúsund krónur, heildarmánaðarlaun
More informationSkammtímaáhrif af samrunum og yfirtökum á íslenskum markaði
Tímarit um viðskipti og efnahagsmál, útgáfa 2007-2008 Skammtímaáhrif af samrunum og yfirtökum á íslenskum markaði Ingi K. Pálsson, Katrín Ólafsdóttir og Kári Sigurðsson. 1 Ágrip Grein þessi fjallar um
More informationHNOTSKURN RITRÖÐ SFF HNOTSKURN 01. Sérstakir skattar á íslensk fjármálafyrirtæki
HNOTSKURN RITRÖÐ SFF HNOTSKURN 01 Sérstakir skattar á íslensk fjármálafyrirtæki Yngvi Örn Kristinsson Mars 2017 Efnisyfirlit Í hnotskurn: Sérstakir skattar á íslensk fjármálafyrirtæki.... 3 1. Upphafleg
More informationMARKAÐURINN. Flugfélögin. á krossgötum EINSTÖK BARNAGLERAUGU FRÁ LINDBERG. »2 WOW skoðar útgáfu breytanlegra skuldabréfa
MARKAÐURINN Miðvikudagur 29. ágúst 2018 31. tölublað 12. árgangur FYLGIRIT FRÉTTABLAÐSINS UM VIÐSKIPTI OG FJÁRMÁL Flugfélögin á krossgötum Icelandair mun að óbreyttu brjóta lánaskilmála eftir að afkomuspá
More informationSTÝRING OG GJALDTAKA Á FERÐAMANNASTÖÐUM HÁMARKA UPPLIFUN, VERNDA NÁTTÚRU OG TRYGGJA ÖRYGGI
STÝRING OG GJALDTAKA Á FERÐAMANNASTÖÐUM HÁMARKA UPPLIFUN, VERNDA NÁTTÚRU OG TRYGGJA ÖRYGGI ER ÍSLAND SPRUNGIÐ MEÐ 2,2 M FERÐAMANNA? TOP 10 ÞJÓÐGARÐAR Í BANDARÍKJUNUM 1. Great Smoky Mountains National Park
More informationStefán B. Gunnlaugsson. Ögmundur Knútsson. Jón Þorvaldur Heiðarsson
Borgum við Norðurslóð 600 Akureyri Sími 460-8900 Fax 460-8919 rha@unak.is http://www.rha.is ÁHRIF INNKÖLLUNAR AFLAHEIMILDA Á STÖÐU ÍSLENSKRA SJÁVARÚTVEGSFYRIRTÆKJA Maí 2010 Stefán B. Gunnlaugsson Ögmundur
More informationHAGFRÆÐISTOFNUN HÁSKÓLA ÍSLANDS
HAGFRÆÐISTOFNUN HÁSKÓLA ÍSLANDS Hagfræðistofnun Háskóla Íslands Aragötu 14 Sími: 525 4500/525 4553 Fax: 525 4096 Heimasíða: www.ioes.hi.is Tölvufang: ioes@hag.hi.is Skýrsla nr. C03:03 Einkavæðing á Íslandi
More informationLandsframleiðslan 2017 Gross Domestic Product 2017
9. mars 2018 Landsframleiðslan 2017 Gross Domestic Product 2017 Samantekt Landsframleiðsla jókst að raungildi um 3,6% á árinu 2017 og er nú 15,3% meiri en hún var árið 2008. Einkaneysla og fjárfesting
More informationÞjóðhagsspá að vetri 2018 Economic forecast, winter 2018
2. nóvember 218 Þjóðhagsspá að vetri 218 Economic forecast, winter 218 Samantekt Útlit er fyrir að hagvöxtur í ár verði svipaður og á síðasta ári en hægi á þegar líður á spátímann. Gert er ráð fyrir landsframleiðsla
More informationÞjóðhagsspá á vetri 2017 Economic forecast, winter 2017
3. nóvember 217 Þjóðhagsspá á vetri 217 Economic forecast, winter 217 Samantekt Útlit er fyrir kröftugan hagvöxt í ár en að það hægi á gangi hagkerfisins þegar líður á spátímann. Gert er ráð fyrir að á
More informationGengið og verðlagsmælingar til mjög langs tíma
Gengið og verðlagsmælingar til mjög langs tíma Gylfi Magnússon Viðskiptafræðideild Ritstjóri Ingjaldur Hannibalsson Rannsóknir í félagsvísindum XIII. Erindi flutt á ráðstefnu í október 2012 Reykjavík:
More informationFjárfestingar. Gagnamódel útgáfa 3.7
Fjárfestingar Gagnamódel útgáfa 3.7 4. september 2017 Efnisyfirlit 1. Inngangur... 2 2. Gögn... 3 2.1 Fjárfesting... 3 2.1.1 Útgefandi Kennitala... 3 2.1.2 Útgefandi Heiti... 3 2.1.3 MótaðiliKennitala...
More informationMarel hf. Árshlutareikningur samstæðu 30. júní 2003
Marel hf Árshlutareikningur samstæðu 30. júní 2003 Efnisyfirlit bls. Áritun stjórnar og forstjóra... 2 Áritun endurskoðenda... 3 Kennitölur... 4 Rekstrarreikningur... 5 Efnahagsreikningur... 6-7 Sjóðstreymi...
More informationSkýrsla Fjármálaskrifstofu. Við framlagningu ársreiknings Reykjavíkurborgar 2016
Skýrsla Fjármálaskrifstofu Við framlagningu ársreiknings Reykjavíkurborgar 2016 L a g t f r a m í b o r g a r r á ð i 27. apríl 2017 0 R16120061 Borgarráð Árseikningur Reykjavíkurborgar 2016 samanstendur
More informationINNANLANDSFARÞEGAR UM ÍSLENSKA ÁÆTLUNARFLUGVELLI 2014
FLUGTÖLUR 2014 INNANLANDSFARÞEGAR UM ÍSLENSKA ÁÆTLUNARFLUGVELLI 2014 Flugvöllur 2013 2014 Br. 14/13 Hlutdeild Reykjavík 338.278 328.205-3,0% 48,6% Akureyri 178.231 172.106-3,4% 25,5% Egilsstaðir 91.561
More informationJANÚAR 2016 Karl Sigurðsson
JANÚAR 2016 Karl Sigurðsson Staða og horfur á vinnumarkaði Staðan á vinnumarkaði er að mörgu leyti góð ef litið er til þróunar atvinnuleysis, en skráð atvinnuleysi hefur lækkað úr um 8% árin 2009 og 2010
More informationÞjóðhagsspá að sumri 2017 Economic forecast, summer 2017
31. maí 217 Þjóðhagsspá að sumri 217 Economic forecast, summer 217 Samantekt Gert er ráð fyrir að árið 217 verði hagvöxtur 6%, að einkaneysla aukist um 6,9%, fjárfesting um 9,8% og samneysla um 1,8%. Á
More informationÁrsskýrsla 2017 Ársskýrsla 2017 Húsi verslunarinnar Kringlunni 7, 103 Reykjavík Sími: Netfang: Heimasíða:
Ársskýrsla 2017 Ársskýrsla 2012 2017 Efnisyfirlit Ársskýrsla Ávarp stjórnarformanns... 3 Afkoma... 4 Lífeyrir... 5 Iðgjöld... 6 Tryggingafræðileg staða... 8 Innlend hlutabréf... 12 Innlend skuldabréf...
More informationSkýrsla Fjármálaskrifstofu. Við framlagningu árshlutareiknings Reykjavíkurborgar janúar september 2017
Skýrsla Fjármálaskrifstofu Við framlagningu árshlutareiknings Reykjavíkurborgar janúar september 2017 L a g t f r a m í b o r g a r r á ð i 3 0. n ó v e m b e r 2017 0 R17110099 Borgarráð Árshlutareikningur
More informationGAMMA Capital Management hf.
GAMMA Capital Management hf. Ársreikningur 2017 GAMMA Capital Management hf. Garðastræti 37 101 Reykjavík Kt. 530608-0690 Efnisyfirlit Bls. Bls. Skýrsla og áritun stjórnar og forstjóra... 3 Ársreikningur
More informationINNANLANDSFARÞEGAR UM ÍSLENSKA ÁÆTLUNARFLUGVELLI 2016
FLUGTÖLUR 216 INNANLANDSFARÞEGAR UM ÍSLENSKA ÁÆTLUNARFLUGVELLI 216 Flugvöllur 215 216 Br. 16/15 Hlutdeild Reykjavík 348.24 377.672 8,5% 5,4% Akureyri 17.897 183.31 7,3% 24,5% Egilsstaðir 89.79 93.474 4,9%
More informationÍslandssjóðir hf. Árshlutareikningur Íslandssjóðir hf. Kirkjusandi Reykjavík Kt
Íslandssjóðir hf. Árshlutareikningur 2009 Íslandssjóðir hf. Kirkjusandi 2 155 Reykjavík Kt. 690694-2719 Skýrsla og áritun stjórnar og framkvæmdastjóra Íslandssjóðir hf. var upprunalega stofnað árið 1994
More informationÁRSSKÝRSLA 2005 ANNUAL REPORT
HLUTVERK NÝHERJA: Að skapa viðskiptavinum virðisauka með þekkingu starfsmanna á upplýsingatækni, rekstri fyrirtækja og þörfum viðskiptavina. ÁRSSKÝRSLA 2005 ANNUAL REPORT Stjórn Nýherja: Benedikt Jóhannesson,
More informationSveiflur og breyttar göngur deilistofna. norðaustanverðu Atlantshafi
í norðaustanverðu Atlantshafi Jóhann Sigurjónsson Hafrannsóknastofnun Grand Hótel, Reykjavík, 21.-22. nóvember 2013 Efni erindis Deilistofnar Ástand og horfur Uppsjávar þríeykið Norsk-íslensk síld-kolmunni-makríll
More informationViðtakandi: Fjárlaganefnd og Efnahags- og skattanefnd Alþingis Sendandi: Hagfræðisvið og Alþjóða- og markaðssvið Seðlabanka Íslands
14. nóvember 2009 Minnisblað Viðtakandi: Fjárlaganefnd og Efnahags- og skattanefnd Alþingis Sendandi: Hagfræðisvið og Alþjóða- og markaðssvið Seðlabanka Íslands Efni: Icesave skuldbindingar og erlend skuldastaða
More informationStofnun og eignarhald. Stjórn. Starfsmenn
Ársskýrsla 2010 2 Efnisyfirlit Stofnun og eignarhald...4 Stjórn...4 Starfsmenn...4 Stjórnarhættir...5 Stýring og eftirlit með áhættu...5 Lykiltölur úr rekstri...5 Sjóðir...6 Fagfjárfestasjóðir...7 Dómsmál
More informationPower Engineering - Egill Benedikt Hreinsson. Lecture 25. Examples 2. Sýnidæmi 2
1 Examples 2 Sýnidæmi 2 2 Example 25-1 Gefið er 3 fasa, 3 teina raforkukerfi samkvæmt meðfylgjandi einlínumynd. Allar stærðir á myndinni eru í einingakerfinu ( per unit ). Seríuviðnám háspennulínanna er
More informationÁrsreikningur samstæðu. - fyrir árið 2015
Ársreikningur samstæðu - fyrir árið 2015 EFNISYFIRLIT bls. Skýrsla og áritun stjórnar og bankastjóra... Áritun óháðs endurskoðanda... Yfirlit um heildarafkomu samstæðunnar... Efnahagsreikningur samstæðunnar...
More informationÁrsskýrsla. Lífeyrissjóðs sjómanna 2001
ÁRSSKÝRSLA 2001 Ársskýrsla Lífeyrissjóðs sjómanna 2001 Ársskýrsla Lífeyrissjóðs sjómanna 2001 Efnisyfirlit: Bls. Ávarp stjórnarformanns......................................................................
More informationMannfjöldaspá Population projections
3. október 217 Mannfjöldaspá 217 266 Population projections 217 266 Samantekt Samkvæmt miðspá mannfjöldaspár Hagstofu Íslands verða íbúar landsins 452 þúsund árið 266, bæði vegna fólksflutninga og af náttúrlegum
More information