ALTA GROUP PREDAVANJE TRG DELNIC (TEORIJA) 11. 3. 2014 BINE PANGRŠIČ
Kontakt Bine Pangršič Samostojni svetovalec, ALTA Skupina d.d. Tel.: 01 3200 314 E-mail: bine.pangrsic@alta.si www.alta.si Literatura: Z. Prohaska: Finančni trgi, EF, 1999 2
Trg delnic Delniška družba; Finančni trg; Delnica lastniški vrednostni papir; Vrednost delnice; Trgovanje z delnicami; Ljubljanska borza vrednostnih papirjev; Indeksi in drugi tuji delniški trgi, 3
DELNIŠKA DRUŽBA 4
Gospodarske družbe Zakon o gospodarski razmerjih (ZGD 1) pozna naslednjo delitev gospodarskih družb: Osebne družbe: družba z neomejeno odgovornostjo, komanditna družba in tiha družba. Gospodarske družbe: družba z omejeno odgovornostjo, delniška družba, komanditna delniška družba in evropska delniška družba. Delniška družba je družba, ki ima osnovni kapital (osnovno glavnico) razdeljen na delnice. KAJ JE KAPITAL OZ. OSNOVNI KAPITAL? Osnovni kapital je tisti kapital, ki je potreben za odprtje podjetja kot je družba z omejeno odgovornostjo ali delniška družba, oziroma za družbo, za katero je z zakonom določen nek minimalni osnovni kapital. 5
Bilanca stanja Osnovna sredstva: -Zgradbe -Zemljišča -Oprema -Patenti - Gibljiva sredstva: -Zaloge -Terjatve -KFN -Denar - Finančne obveznosti: -Posojila bank in drugih Poslovne obveznosti do dobaviteljev, zaposlenih, Kapital: -Izdaja delnic -Zadržani dobički - 6
Bilanca stanja (2) Bilanca stanja kot prerez podjetja. Sredstva (premoženje) na aktivi. Viri sredstev (obveznosti, kapital) na pasivi. Aktiva = Pasiva Kapital = osnovni kapital + zadržani dobički oz. neto sredstva (sredstva obveznosti). Knjigovodska vrednost delnice = lastniški kapital/število izdanih delnic. Vaja: Kakšna je knjigovodska vrednost delnice družbe Bilanca d.d., ki ima 1000 EUR sredstev, 400 EUR finančnih in poslovnih obveznosti, ter ima izdanih 100 delnic? Kaj nam pove ta knjigovodska vrednost? 7
FINANČNI TRG
Finančni trg Prenos kupne moči. Finančni posredniki kot vez med suficitnimi in deficitnimi gospodarskimi subjekti. Možne delitve finančnega trga: Trg denarja/trg kapitala, Lastniški/dolžniški inštrumenti, Promptni/terminski inštrumenti, Neposredni/posredni inštrumenti, Standardizirani/nestandardizirani inštrumenti, 9
DELNICA LASTNIŠKI VREDNOSTNI PAPIR 10
Delnica Delnica je lastniški (nematerializiran) vrednostni papir, ki predstavljajo delež v lastnini delniške družbe. Glede na pravice iz delnic ZGD-1 pozna: navadne (redne) delnice in prednostne delnice. Navadne delnice so delnice, ki dajejo njihovim imetnikom: pravico do udeležbe pri upravljanju družbe, pravico do dela dobička (dividenda) in pravico do ustreznega dela preostalega premoženja po likvidaciji ali stečaju družbe, predkupno pravico pri dokapitalizaciji. 11
Prednostna delnica Prednostne delnice so delnice, ki zagotavljajo njihovim imetnikom določene prednostne pravice, na primer prednost pri izplačilu vnaprej določenih zneskov ali odstotkov od nominalne vrednosti delnic ali dobička, prednost pri izplačilu ob likvidaciji družbe in druge pravice, določene s statutom družbe, vendar so po navadi brez glasovalnih pravic. Vrednostni papirji z nekaterimi značilnostmi obveznice in navadne delnice. Vsaka delnica zagotavlja glasovalno pravico, brez so lahko samo prednostne delnice.
Delnica Vs. Obveznica Lastniški vs. dolžniški vrednostni papir. Donosi navadne delnice niso vnaprej znani in točno določeni, niti ne vemo kdaj bodo nastali. Namesto kupona in glavnice dobimo dividende in kapitalski dobiček ob prodaji. Obveznica nima pravic predstavljenih zgoraj. Delnica nima datuma dospetja. Lastnik obveznice je v primeru stečaja poplačan pred lastnikom delnice. 13
Vrednost delnice Knjigovodska vrednost. Tržna vrednost vrednost, ki se oblikuje na podlagi povpraševanja in ponudbe na trgu ter jo je moč iztržiti. Notranja vrednost resnična vrednost. Signali: NV>TV kupi NV<TV prodaj NV=TV drži 14
Vrednost Kaj je vrednost?... Vsota sedanjih vrednosti prihodnjih koristi. Kaj so koristi v tem primeru? Denarni tok, ki izhaja iz lastništva delnice v obliki: dividend (delitev dobička), kapitalski dobiček/izguba ob prodaji delnice. Pri kateri ceni je torej investitor pripravljen določeno delnico kupiti ali prodati? 15
Sedanja vrednost (v razmislek, več naslednjič) Časovna vrednost denarja 1 EUR danes je vreden več kot 1 EUR čez eno leto. Kako primerjati zneske, ki nastanejo v različnih časovnih obdobjih? Vse zneske, ki nastanejo v prihodnosti prevedemo na skupni imenovalec sedanjo vrednost. Izračun: Koliko denarja (PV) bi moral imeti danes, da bi z njegovo naložbo po obrestni meri r po n obdobjih znesek narasel na FV. oziroma FV n PV = (1 + r ) n Koliko je danes vredna naložba (PV), ki nam bo po n obdobju pri diskontni stopnji r prinesla znesek FV. r = obrestna mera = diskontna stopnja = oportunitetni strošek denarja = zahtevana stopnja donosa. 16
TRGOVANJE Z DELNICAMI 17
Trg - borza Trg sestavlja nakupna in prodajna stran. Kupec kupuje (bid) po zanj čim bolj ugodni/nižji ceni Prodajalec prodaja (ask) po zanj čim bolj ugodni/višji ceni. Razlika med najboljšo nakupno ceno in najboljšo prodajno ceno se imenuje spread. Bolj kot je delnica likvidna manjši je spread. Posel se sklene samo če je kupec pripravljen kupiti po isti ceni, kot je prodajalec pripravljen prodati. Udeleženci trga so: borzne hiše, banke, pokojninski skladi, vzajemni skladi, drugi finančni posredniki, hedge skladi, pravne in fizične osebe kot investitorji, špekulanti. 18
LJUBLJANSKA BORZA VREDNOSTNIH PAPIRJEV 19
Razvoj slovenskega kapitalskega trga Ljubljanska borza vrednostih papirjev ustanovljena 26.12.1989. Primarni/sekundarni kapitalski trg. Od leta 2008 novi lastnik borze dunajska borza. Prva borza v katerikoli socialistični državi. Dejavniki razvoja slovenskega kapitalskega trga: Lastninjenje in privatizacija, Organiziranost slovenskega finančnega sistema, Vloga bančnega sektorja, Razvitost institucionalnega investitortstva, Nerazvitost primarnega trga, Majhnost in neučinkovitost v primerjavi z ostalimi evropskimi borznimi trgi, Položaj na trgu, poznavanja trga in zaupanje vanj 20
Slovenski kapitalski trg danes Gospodarska kriza še kar traja: Proračunski primanjkljaj in rast državnega dolga, Politična kriza, Potrebne reforme (javni sektor, pokojninski sistem, davki ), Paraliziranost bančnega sistema, Razpad gradbenega sektorja, Plačilna nedisciplina Balon na nepremičninskem trgu? Spodleteli managerski prevzemi, Propadli finančni holdingi, 21
Slovenski kapitalski trg danes (2) (Ne)dogajanje na borzi: Nelikvidnost, Nizke cene - delnice podvrednotene, Lastniki v težavah, Pomanjkanje likvidnosti in svežih denarnih sredstev, Pomanjkanje zaupanja v kapitalski trg, Cena nacionalnega interesa, Kakšna je primerna lastniška struktura slovenskih podjetij? Kje lahko pričakujemo tuje lastnike? (Mercator, Pivovarna Laško, Delo, Helios, Cinkarna Celje, NLB, Intereuropa, Letrika ). 22
Ljubljana stock exchange The owner is Wiener Borse - CEE Stock Exchange Group Market Capitalization of 19.3 bln (4.9 bln equity; 14.4 bln bonds) 139 securities (68 shares; 70 bonds; 1 investment funds) 76 issuers Daily average volume in 2011: 1.9m; average number of daily trades 391 In 2007 average daily volume was 9.1m; average number of daily trades 1.150 Implementation of Xetra at end of 2010 Still no sign of volume recovery. Source: LJSE
Trgovanje na LJSE Odpiranje trgovalnega računa. Borzni posredniki. Neprekinjen vs. avkcijski način trgovanja. Segmenti trga delnic: prva kotacija, standardna kotacija, vstopna kotacija. Pogoji za vstop v posamezni segment: likvidnost, transparentnost, tržna kapitalizacija, in drugi: vrednost kapitala, velikost razreda delnic, število imetnikov. 24
Vrste naročil: tržno naročilo, limitirano naročilo (terminsko, odprto, ), naročilo s preudarkom, naročila s posebnimi pogoji (minimalna količinina, vse ali nič, fill or kill, range. 25
Borzna trgovalna postaja 26
INDEKSI IN DRUGI DELNIŠKI TRGI 27
Indeksi Borzni indeksi so statistične informacije, s katerimi merimo donosnost delnic ali katerih drugih, podobnih sredstev. Indeksi služijo za prikazovanje osnovne smeri gibanja delnic na borzi. Državni indeksi, sektorski indeksi, indeksi velikosti podjetij, globalni indeksi. Nekaj poznanih indeksov: SBI TOP Slovenski borzni indeks, DAX Nemški borzni indeks, DJIA Dow Jones Industrial indeks, S&P 500 Standard & Poor s 500, Hang Seng Indeks trga v Hong Kongu. 28
INDEKSI 3000 2500 SBI TOP 2000 1500 1000 500 0
HVALA ZA VAŠO POZORNOST 30
Nova naložbena kultura Omejitev odgovornosti: www.alta.si