ИНВЕСТИЦИОНИ ФОНДОВИ У ЗЕМЉАМА У РАЗВОЈУ

Size: px
Start display at page:

Download "ИНВЕСТИЦИОНИ ФОНДОВИ У ЗЕМЉАМА У РАЗВОЈУ"

Transcription

1 Економски погледи, 3/2010, стр , Приказ, UDC ( ) ИНВЕСТИЦИОНИ ФОНДОВИ У ЗЕМЉАМА У РАЗВОЈУ INVESTMENT FUNDS IN DEVELOPING COUNTRIES Марина Јововић Висока пословна школа струковних студија, Блаце, Србија Сажетак: Инвестициони фондови су небанкарске финансијске институције које прикупљају штедњу појединачних инвеститора, а затим прикупљена средства пласирају на финансијском тржишту. Знацај инвестиционих фондова на развијеним финансијским тржиштима и улога у револуционирању инвестирања изузетно су велики и отуда интересантни са аспекта потенцијалних подстицаја раста финансијског тржиста земаља у развоју и укупне економије. Tржиште капитала у Србији је прилично неразвијено и плитко, постоји хронична оскудица квалитетних дугорочних извора средстава. У таквим условима, предузећа често имају проблем са прибављањем капитала, у случају недовољне сопствене акумулације. Домицилна предузећа се још увек најчешће опредељују за узимање дугорочних кредита, иако би прибављање капитала путем јавне понуде акција и излазак на берзу, дугорочно посматрано, било рационалније решење. Код нас још увек доминантну улогу кредитора имају пословне банке. Кључне речи: инвестициони фондови, финансијска тржишта, тржишта капитала, развој Abstract: Investment funds are nonbanking financial institutions that collect savings of individual investors in order to invest capital on financial market. The importance of investment funds in developed financial markets and their role in innovating investments is very significant, and therefore interesting from the aspect of potentially giving impetus to the developing countries financial market development an overall economic growth. Capital market in Serbia is undeveloped and shallow, there is chronical missing of qualitative long term capital sources. In those circumstances, companies often have problem to supply capital, if they have not enough own capital. Companies in Serbia still decide rather for long term credits, although supplying capital through IPO (initial public offer) would be more rational solution, in the long time. Banks still have dominant role as debtors in Serbia. Keywords: investment funds, financial markets, capital markets, developement. 1. УВОД Инвестициони фондови су најтипичнији представници институционалних инвеститора. Они су најпогоднија форма за мобилизацију новца и капитала од вишемилионских власника. До капитала долазе продајом својих удела или акција и добијена средства улажу у диверсификовани портфолио хартија од вредности. Инвестициони фондови обогаћују структуру финансијског посредовања, повећавају конкурентност, врше 81

2 продубљивање тржишта капитала. У свим земљама са тржишном привредом инвестициони фондови имају кључну улогу у функционисању развоја тржишта капитала, као и остварењу његове стабилности. Они су доживели праву експанзију у високо развијеним земљама где егзистирају снажни инвестициони фондови, прави финансијски дивови. У модификованој форми они су потврдили своју сврсисходност и у земљама у развоју. Ипак, допринос инвестиционих фондова финансирању привредног развоја у бившим социјалистичким земљама је скроман што је последица чињенице да је њихова економска снага на далеко нижем нивоу него код развијених тржишних привреда. 2. ИНВЕСТИЦИОНИ ФОНДОВИ У ЗЕМЉАМА У ТРАНЗИЦИЈИ Време је показало да је социјалистички друштвени систем контраверзан, јер је немогуће организовати економски ефикасно и демократско друштво у одсуству приватне својине и слободног тржишта. Социјалистичка привреда се показала као нерационална, расипничка и превише бирократизована. У социјализму власт се определила да нико не буде незапослен. Као резултат пуне запослености плате су биле ниске, а мобилност и слобода запослених никакве. Запослени се претварао да ради а држава се претварала да га плаћа. Ова истрошена шала остаје до дана данашњег једини научни опис реалног социјализма. 1 Без приватне својине и механизма слободног тржишта није могуће створити ефикасну привреду. Приватизција је неминовност за транзиционе земље и једини начин ка бржем привредном развоју. Нужан услов за слободну конкуренцију је приватна иницијатива заснована на приватној својини. Приватизација појачава степен конкуренције на тржишту те немилосрдно дисциплинује све учеснике. Приватизација подстиче рационално управљање, продуктивност, рентабилност те расте економска ефикасност. Посебно је битан утицај приватне својине на иновативност и креативност. Приватизација је кључни предуслов за развој финансијског тржишта. Јасна својинска структура: државна или 1 Sorman, G., Велика транзиција, Издавачка књижарница Зорана Стојановића, Сремски Карловци, Нови Сад, 1997,стр

3 приватна, са већим учешћем ове друге, представља природни амбијент и предуслов функционисања ефикасног финансијског тржишта. Друштвена својина је у супротности са функционисањем ефикасног финансијског тржишта. Друштвена предузећа мешају социјалне циљеве са профитним. Због прекомерног броја радника обично се велики део средстава одлива у плате те се тако одлива профит не остављајући ништа за акционаре и њихове дивиденде. Обзиром да су плате приоритетне, дивиденде су најчешће сматране непотребним одливом средстава. Предузеће мора бити произвођач профита односно стваралац увећаног друштвеног богатства. Тако ће оно постати интересантно за инвеститоре. У већини земаља у транзицији су се јавили инвестициони фондови у форми приватизационих фондова. Њихова улога је била да убрзају и олакшају поцес приватизације. Они су настали као национални државни инвестициони фондови ( у Пољској) или као спонтано формиране институције ( у Словенији, Чешкој итд). Инвестициони фондови у транзиционим земљама су имали другачију улогу и функционисање у односу на развијене земље. Неприпремљено увођење ових институција у неким транзиционим земљама довело је до тога да је искривљена слика о фондовима као модерним, конструктивним и ефикасним учесницима финансијског тржишта. У многим земљама они су играли улогу и у процесу корпоративне контроле приватизованих предузећа. Уколико се држава јави као контролор над фондовима у том случају не бисмо имали решавање најбитнијег проблема - државног регулисања приврдним токовима. Инвестициони фондови морају имати приватизовану власничку структуру. Једино се тако може очекивати рационално управљање, увећање вредности активе којом управљају, увећање вредности предузећа из портфолиа. Циљеви функционисања инвестиционих фондова морају да се поклапају са циљевима акционара а то је максимизација профита предузећа. Међу земљама у транзицији Чешка и Мађарска имају најразвијеније тржиште на коме функционишу инвестициони фондови, и ове две земље заједно са Пољском имају највећи ниво активе ових институционалних инвеститора. 2 2 Investment Company Institute, 2009, ICI Fact Book 83

4 Табела 1: Инвестициони фондови у земљама у транзицији у год. Извор: Investment Company Institute Перспективе инвестиционих фондова у земљама у транзицији су велике. Земље у којима фондови одиграју важну улогу у процесу приватизације брже развијају своје финансијске системе. Прилив додатног капитала кроз инвестиционе фондове се може пре очекивати у земљама које користе инвестиционе фондове у приватизацији. Очекује се да велике светске компаније почну да оснивају кантри фондове у појединим земљама у транзицији, као и да оснивају своје инвестиционе фондове и фамилије фондова у тим земљама. 3. ИНВЕСТИЦИОНИ ФОНДОВИ И ПРИВАТИЗАЦИЈА У Варшави Лех Валенса је рекао: Замислите аутобус у којем се путници редом смењују за управљачем сваких десет минута; не би далеко одмакао. Када аутобус треба опрати нико из њега не излази. Али ако желим да преузмем аутбус да бих га приватизовао, они у њему су спремни да га запале. Како је историја показала социјалистичка економија није дала очекиване резултате. Двадесети век је обележен једним значајним експериментом преласком из социјалистичке у тржишну економију. Добитник Нобелове награде за економске науке, амерички научник Kenet Erou транзицију бивших социјалистичких земаља назвао је револуцијом попут оне која је укидала феудализам и успостављала капиталистички друштвени поредак. Убрзана транзиција у тржишним економијама донела је како позитивна тако и негативна искуства. Моћне светске финансијске институције и водеће економски развијене земље захтевале су од постсоцијалистичких земаља поред 84

5 приватизације и финансијску консолидацију, монетарну и фискалну реформу и тржишну либерализацију. Либерализација, стабилизација и приватизација су постављене као три основна начела реформи од стране Светске банке и ИМФ. Међутим, о оствареним успесима у поступку транзиције источноевропских земаља и земаља бившег Совјетског Савеза може се говорити само делимично. Граничне земље попут Чешке, Пољске, Словачке, Мађарске, Словеније, Естоније, Литваније и Латве су постигле известан успех и значајно повећање спољнотрговинског промета са ЕУ. Њихов успех се објашњава њиховим географским положајем и приливом страног капитала. Остале земље се не могу похвалити великим успехом. Напротив, дошло је до повећања незапослености, сиромаштва и неједнакости. Показало се да трансфер власништва из друштвеног у приватно није кључ успеха и није довољан генератор економског побољшања. Убрзана приватизација, на којој се инсистирало, довела је у многим земљама до акумлирања великог богатства код појединаца. Чврста финансијска политика и либерализација, заједно са приватизацијом, нису успеле да покрену економски раст у већини држава. У многим земљама попут Чешке и Русије спроведена је брза приватизација преносом државног капитала путем ваучера грађанима. Да би се избегла велика дисперзија власништва компанија и проблем управљања, основани су инвестициони фондови који издају своје акције грађанима у замену за ваучере. Ваучерима купују акције у компанијама. Грађани постају власници инвестиционог портфеља и остварују принос по том основу. Инвестициони фондови су једине институције са значајном улогом у корпоративном управљању приватизоване компаније, чиме се олакшава њено преструктуирање. Међутим, ваучерски фондови имају проблем у функционисању јер највећи део њихових акција не прихвата тржиште, те су оне неликвидне и без значајне вредности. Модел приватизације у Чешкој служио је за пример многим земљама. Имовина у овој земљи је пренета на милионе обичних грађана да би на крају била пренета инвестиционим фондовима. До године више од 1800 предузећа које чине 70% од укупног броја, је приватизовано у два таласа. Поједина предузећа су директном продајом преузета од стране иностраних инвеститора а сва остала предузећа су ушла у програм приватизације преко ваучера. Пунолетни чешки грађани добили 85

6 су ваучере и уложили их у новоосноване инвестиционе фондове (621 инвестициони фонд). Инвестициони фондови су могли да купе до 20% акција предузећа. Највећи инвестициони фондови преузели су преко 40% ваучера. Оваква приватизација је најпре забележила успех ниска инфлација, мала незапосленост, раст ГДП, висока стопа инвестирања. Брза приватизација је створила услове за развој тржишта капитала, прилив страних инвестиција и убрзан привредни развој. Али Чешка економија након године улази у стагнацију те масовна приватизација ипак није испунила очекивања. Многа приватизована велика предузећа су неуспешна и акције многих предузећа се продају са попустом. 3 И у Русији се инсистирало на брзој приватизацији. Приватизација се заснивала на емисији и дистрибуцији ваучера становништву. У процесу ваучерске приватизације запосленима су понуђене три могућности за откуп акција. По првој опцији запослени су могли да добију 25% бесплатних акција. У другој опцији запослени су могли да добију још 10% акција а менаџери 5% акција са попустом од 30%. По трећој опцији менаџери су могли да добију сет акција са обавезом да изврше успешно реструктуирање предузећа. Преко 77% предузећа определило се за другу опцију. У периоду од око предузећа је приватизовано и са 2/3 прешло у власништво запослених. Стање приватизованих фирми је било лоше, без средстава за ревитализацију, а њихове акције су биле неатрактивне. Од око 350 активних инвестиционих фондова већина је једва подмиривала сопствене трошкове.са учешћем у непрофитабилним компанијама њихово функционисање на неликвидном тржишту хартија од вредности је било отежано. Међутим у периоду године у Русији ступа на сцену продаја високо вредних предузећа домаћим, привилегованим групама по веома ниским ценама. Прописана тендерска процедура за продају нафтне индустрије, гаса, ретких метала, претворила се у директну нагодбу. Тако је ова реформа власништва над природним ресурсима од почетка до краја спроведена подмићивањем и корупцијом. Брзу тенденцију раста имали су инвестициони фондови у Мађарској где је нето актива ових фондова 5% према ГДП. 4 3 Драгашевић, M., Масовна ваучерска приватизација и црногорски концепт, Радови са научног скупа, Подгорица, мај 2003, стр Ђировић, М., Финансијска тржишта, Научно друштво Србије, 2007, стр

7 Мађарска је покушала да копира ваучерски стил приватизације примењен у Чешкој али се брзо вратила директној продаји која је интересантнија за стране инвеститоре. Тако су велике компаније из Немачке, САД и Европске уније приватизовале многе фирме, мада су и многи домаћи појединци преко ноћи постали богати постајући власници фирми. Пољска је у процесу приватизације одустала од програма који је спроведен у Чешкој и Русији и определила се за тзв. програм Стратегија за Пољску. Држава је формирала 15 националних инвестиционих фондова. Пренето је 60% акција предузећа на фондове. Сваки инвестициони фонд држи 33% акција у предузећу, 25% је у власништву државе, 27% у власништву других инвестиционих фондова, а 18% је пренето запосленима без накнаде. Сви пунолетни грађани који су добили акцијске цертификате могли су да их замене за акције фонда. Циљ је да се преко водећег фонда и менаџмент тима привуче страни капитал и изврши преструктуирање предузећа. Овај програм је донео Пољској пад инфлације, пад незапослености и повећање ГДП. У Казахстану кључну улогу у приватизацији имају инвестициони фондови које могу оснивати само домаћа лица. Грађани су пренели своје купоне пре аукције у замену зa акције фонда. У Румунији инвестиционе фондове формира држава а грађани постају акционари самих фондова. У Словенији је у поступку приватизације извршена подела сертификата свим пунолетним грађанима. Сертификати су коришћени за куповину акција компанија директно или преко инвестиционих фондова. Тако су године инвестициони фондови имали око 50% власничких сертификата. Инвестициони фондови су због стручног знања и боље информисаности имали предности у поступку инвестирања, нарочито при куповини контролног пакета акција. Прво друштво за управљање у Хрватској почело је да ради године а убрзо се оснива седам приватних инвестиционих фондова (ПИФ-офа). Данас постоји 72 отворена и 7 затворених инвестиционих фондова. Хрватска је такође ради приватизације покренула рад приватизованих инвестиционих фондова који су касније трансформисани у затворене инвестиционе фондове. Многи ПИФ-ови су повећали своју имовину заменом акција са Хрватским фондом за приватизацију године, а којом су поједини фондови у замену за акције неликвидних предузећа добили акције успешних предузећа. Тако 87

8 су неки ПИФ-ови остварили већински удео у приватизованим предузећима и накнадно се трансформисали у холдинг друштва. Допринос ПИФ-ова развоју тржишта капитала у Хрватској био је незнатан. 5 Велике банкарске групације су покренуле оснивање друштва за управљање фондовима и рад отворених инвестиционих фондова. Данас у Хрватској доминирају отворени инвестициони фондови док су се затворени слабо развијали. У Републици Српској инвестициони фондови су имали значајну улогу у процесу приватизације. Путем ваучерске приватизације пунолетни грађани су добили бесплатне ваучере које су могли уложити у неки од приватизационих фондова. Након пет година приватизациони фондови су могли прећи у затворене инвестиционе фондове или су морали да се ликвидирају. Формирано је тринаест приватизационих фондова (ПИФ- ова) који су прикупили 57% од укупно емитованих ваучера. Ипак инвестициони фондови у Републици Српској нису испунили очекивања. Као разлози за њихово лоше пословање наводе се законска ограничења, недостатак искуства и стручног знања. Осим тога сви инвестициони фондови у свом иницијалном портфељу имали су велики број предузећа која су јако лоше пословала. Приватизација у Црној Гори спроведена је путем три методе: поделом акција запосленима, продајом имовине страним или домаћим инвеститорима и бесплатном поделом ваучера. Програм масовне ваучерске приватизације преузет је углавном из законодавства Републике Српске. Сви пунолетни грађани имају право на приватизационе ваучере. Грађанин Црне Горе може да користи ваучере за прибављање акција одређеног предузећа директно на аукцији. Али он може да пренесе ваучер на приватизациони фонд, који за те ваучере прибављају акције предузећа. Приватизациони фондови који се оснивају у Црној Гори немају одмах статус инвестиционих фондова и у замену за ваучере не дају акције него непреносиве инвестиционе јединице. После годину дана од завршетка МВП аукције, приватизациони фонд се може организовати као инвестициони фонд. Током МВП основано је шест приватизационих фондова затвореног типа. Од приватизационих фондова се очекивало да 5 Тепавац, Р., Институционални инвеститори на финансијском тржишту, Филип Вишњић, Београд, 2008, стр

9 остваре активну улогу у корпоративном управљању приватизованим предузећима али су они имали и сами проблеме са ефикасношћу у управљању због широко дисперзоване власничке структуре. Приватизациони фондови нису могли да узимају кредите а приходи од продаје акција из портфеља били су скромни, тако да су били скучени у куповини нових хартија од вредности. Осим тога постојало је и ограничење да се максимално 10% од укупне активе може уложити у хартије од вредности једног емитента, што је умањило могућност за корпоративно управљање у тим предузећима. Све је то утицало на слабљење инвестиционих фондова и немогућност исплата дивиденди. 6 Генерално, приватизација у Црној Гори није донела ништа спектакуларно. Акционари су без мотивације и понашају се пасивно. Тржиште капитала је у почетној фази развоја. Једини инвестициони материјал су: акције предузећа из процеса приватизације, краткорочни државни записи, обвезнице старе девизне штедње, некретнине, новчана средства. Највеће зараде инвестиционих фондова је тренутно у расту цена акција. У Бугарској се одустало од приватизационих инвестиционих фондова због лошег искуства. Грађани су могли користити ваучере директним учешћем на аукцији или преко посредника-брокера. Масовна приватизација путем ваучера иако је имала позитивне ефекте показала је као недостатак конституисање власништва с обзиром на велики број власника. Поред тога она је отежавала процес функционисања тржишта капитала и стварала гломазне инвестиционе фондове. Овај начин приватизације није омогућио прилив страних инвестиција и није омогућио убрзани развој привреде. 4. ИНВЕСТИЦИОНИ ФОНДОВИ У СРБИЈИ Финансијско тржиште Србије је недовољно развијено. Исто тако и тржиште капитала је неразвијено и плитко и на њему се одвија само мали обим трговања. Сваки већи притисак на страну тражње изазива драстичну промену цене. Ако се појаве један или два озбиљнија инвеститора цена се вишеструко увећава. 6 Момир Драгашевић, Масовна ваучерска приватизација и црногорски концепт,радови са научног скупа, Подгорица, мај 2003, стр

10 У развоју финансијског тржишта, а пре свега тржишта капитала, инвестициони фондови могу одиграти врло важну улогу. Оснивањем већег броја инвестиционих фондова у Србији дошло би до развоја и продубљивања тржишта капитала, јачања конкуренције међу финансијерима и јачања општег привредног развоја. Банке у Србији функционишу монополски, исцрпљујући привреду скупим кредитима. Инвестициони фондови представљају алтернативу штедњи у банкама и као такви постају значајан инструмент за прикупљање и пласирање вишкова капитала који постоје у нашој земљи. Преко инвестиционих фондова наша привреда би добила јефтинија средства и oна би им била лакше доступна. То би позитивно утицало и на банкарску понуду кроз равноправну конкуренцију на финансијском тржишту. Истовремено се стварају услови да грађани изађу на берзу уз стручну помоћ при инвестирању. У неразвијеним земљама, попут наше, пожељно је оснивање државних инвестиционих фондова. Државни инвестициони фонд је нарочито погодан за земље са младим и недовољно развијеним тржиштем капитала, јер се сматра да је са аспекта сигурности пласмана овај фонд најпоузданији и најсигурнији. Обично је отворен у форми фонда отвореног типа и представља једну од најважнијих финансијских институција чијим учешћем се остварује рад тржишта капитала на једној и његов стабилан просперитет на другој страни. 7 Наш закон о приватизацији није предвидео ваучере те приватизациони инвестициони фондови не могу имати ону улогу какву су имали у неким постсоцијалистичким земљама. Један од начина да се ситни акционари уведу у сувласништво инвестиционих фондова у Србији могло би бити и преко акција којима они располажу. Заменом, односно продајом акција које су добили у фирмама у којима су радили и куповином акција инвестиционих фондова они би постали акционари инвестиционих фондова. Тако би управљање сопственим средствима препустили професионалним тимовима и остварили друге предности које инвестициони фондови нуде. Процењује се да код нас има око акционара. Уколико се њима омогући да на лакши начин своје акције уложе у инвестиционе 7 Ристић, Ж., Тржиште капитала, Приватно издање, Београд, 1990, стр

11 фондове значај и функционисање инвестиционих фондова ће се знатно повећати. 8 Бројни су разлози који су условили да не постоји адекватна тражња за хартијама од вредности у Србији. Недовољно знање домаћих инвеститора о пословању са хартијама од вредности, недовољна информисаност о ценама и трансакцијама дестимулишу инвеститање у хартије од вредности и каналишу слободна новчана средства у традиционално познате пласмане. Низак животни стандард и одсуство средњег слоја становништва не омогућава већу штедњу и инвестирање. Разлог што је пословање хартијама од вредности недовољно коришћена алтернатива инвестирања код нас, налази се и у чињеници да су очекивани приноси на домаће хартије од вредности повезани са бројним ризицима. Свако инвестирање у хартије од вредности носи одређени ризик, било да је он везан за конкретног емитента или за општа тржишна кретања. Политичка нестабилност, инфлација, одсуство пореских стимуланса су још неки од разлога који доприносе постојећем стању. Инвестициони фондови су се појавили у Србији у прилично лошем тренутку, пред сам удар светске економске кризе. Економска криза је је утицала да вредност инвестиционих јединица инвестиционих фондова у региону и у целом свету пада. Наши инвестициони фондови су у години пословали са великим губицима, просечно око 40 одсто. Финансијски портал Кamatica.com је спровео истраживање о просечном кретању вредности инвестиционих јединица у региону у години: 8 Рајко Тепавац, Институционални инвеститори на финансијском тржишту, Филип Вишњић, Београд, 2008, стр

12 Табела 2: Кретање вредности ИЈ Извор: Кamatica. com Из изнетог примећујемо да већина инвестиционх фондова бележи губитке, пре свег због светске финансијске кризе. Тако Хрватска бележи пад инвестиционих јединица за 26 одсто, Словенија за 30, Босна и Херцеговина за 42, Мађарска за 43, Румунија за 48, Србија за 55, Бугарска за 56, Македонија за 59 одсто. Највећи пад вредности инвестиционих јединица имају српски, бугарски и македонски инвестииони фондови. Пад вредности инвестиционих јединица америчких инвестиционих фондова износи између 28 и 32 одсто. На самом почетку развоја наше инвестиционе фондове је захватио талас светске економске кризе и два инвестициона фонда нису преживела а остали су претрпели велике губитке. 9 Урушено поверење српских инвестиционих фондова се полако поправља у години те се могу очекивати боља времена за инвестиционе фондове. На крају првог полугодишта године наши инвестициони фондови су остварили добитак од 39,39 милиона динара што је успех у односу на губитак од 336,64 милиона динара на полугодишту године. Укупна имовина инвестиционих фондова у Србији крајем јуна године износила је 1,95 милијарди динара. 10 Постојање широког спектра тржишног материјала један је од предуслова за развој инвестиционих фондова. Разноврсност тржишног материјала пружа могућност диверзификације као и могућност брзог пребацивања из једне у другу инвестицију и тиме избегавање губитка односно стварање профита. Неопходно је да постоји довољан број ликвидних хартија од вредности 9 Kamatica.com 10 Investicioni- fondovi.com 92

13 којих у Србији има недовољно. Зато је реалније да код нас функционишу затворени и приватни фондови јер отворени инвестициони фондови захтевају спремност на континуирани откуп, што захтева довољан број ликвидних хартија од вредности. То се може решити већом улогом државе као емитента трезорских записа, обвезница и нота. С друге стране држава треба да створи амбијент за емитовање хартија од вредности других емитената кроз повољну законску регулативу. 11 Међутим менаџери инвестиционих фондова имаће проблем због оскудног асортимана хартија од вредности. Ограниченост тржишног материјала у Србији представља ограничавајући фактор развоју инвестиционих фондова. Многе атрактивне фирме у Србији су стекле већинске власнике методом преузимања или докапитализацијом, тако да се њихове акције готово не појављују на берзи. Од 1000 регистрованих предузећа појављују се на берзи акције око 250 предузећа. Тек са продајом јавних предузећа ( Телеком, ЕПС, Железница, ЈАТ) јавиће се квалитетне акције и оживети рад инвестиционих фондова. Котирањем њихових акција на берзи, инвестициони фондови ће добити квалитетне хартије од вредности у које могу инвестирати акумулирану домаћу штедњу. У случају да се ове компаније не појаве на берзи, домаћи инвеститори неће имати довољно квалитетних хартија од вредности у које могу да улажу те ће их потражити у другим земљама. Тако ћемо доћи у парадоксалну ситуацију да ми постанемо извозници капитала и тако финансирамо туђи развој, док за сопствени развој обезбеђујемо средства узимањем скупих кредита. Ово поткрепљују подаци по којима расте улагање у хартије од вредности у иностранству. Улагање српских инвестиционих фондова у вредносне папире у иностранству је порасло са 27 милиона динара на крају полугодишта на 103,79 милиона динара на крају полугодишта године. 12 Инвестициони фондови у Србији су још увек новина. Уколико погледамо земље у окружењу видећемо да се Србија налази на самом зачељу у погледу развоја инвестиционих фондова. Словенија као бивша република Југославије предњачи и у овом погледу, те у њој сада функционише око 270 фондова. Иза ње је Хрватска у којој послује 112 фондова. У Босни и 11 Брзаковић, T., Тржиште капитала- теорија и пракса, Чуруга принт, Београд, стр Investicioni- fondovi.com 93

14 Херцеговини има 28, од чега 17 у Републици Српској, у Македонији има 12 инвестиционих фондова. У Србији послује 17 инвестиционих фондова. Вероватно да је један од разлога оваквом заостајању чињеница да је Србија једина земља у региону у којој приватизација није спроведена применом модела МВП. Осим тога и Закон о инвестиционим фондовима је каснио деценију у односу на земље у окружењу. Поред тога наше тржиште је врло плитко тј. нема адекватне понуде финансијских инструмената у које би улагали инвестициони фондови. Проблем наших инврстиционих фондова који су претрпели огромне губитке је везан за тренутну светску економску кризу, као и за неусклађеност нашег правног оквира са самим стањем развоја тржишта. Многи сматрају да регулатива која није доскоро давала могућност да се више од 30% капитала изнесе из земље била основни узрок лошег пословања фондова. Новом уредбом је омогућено да инвестициони фондови сав свој новац уложе у иностранство. Ефикасно финансијско тржиште у једној земљи се може створити одговарајућим сетом закона којима се ствара амбијант за тржишну привреду, корпоративно управљање и тржиште капитала. Развијено тржиште капитала може настати само у процесу креирања ефикасног тржишног система усклађеног и компатибилног тржишту Европске уније. Будући да је Србија као стратешки циљ одредила прикључење Европској унији, регулатива која се примењује у тим земљама треба да буде водиља и за наше законодавство Јеремић Зоран, Финансијска тржишта, Универзитет Сингидунум, Београд, 2008, стр

15 ЗАКЉУЧАК Међу институционалним инвеститорима у последњим деценијама најбурнији развој су имали инвестициони фондови. Разлог њиховог убрзаног развоја је ефикасна мобилизација и алокација капитала. На бази успешног портфолио менаџмента који представља континуирани процес управљања и ревизије, контроле ризика и приноса као и адаптацију портфолиа измењеним околностима, остварују се високи приноси. Високи приноси инвестиционе фондове чини атрактивним и привлачним за инвеститоре. Проналажењем профитабилних пословних субјеката и финансирањем њихових пословних активности, инвестициони фондови доприносе ефикасној алокацији капитала. Добијени закључци о позитивном утицају инвестиционих фондова на привредни развој развијених земаља, треба да буду подстицаји за њихову примену у земљама у развоју. Развијене тржишно орјентисане земље треба да буду звезде водиље и за привреде земаља у развоју. Развојем инвестиционих фондова у овим земљама убрзао би се њихов привредни развој и општи економски просперитет. Иако су у овим земљама инвестициони фондови остварили скромне резултате морамо се навићи на чињеницу да се улагање у ову врсту финансијских институција посматра на дуги рок. На крају можемо закључити да постоје могућности да се позитивна искуства развијених земаља у погледу рада инвестиционих фондова могу применити и код нас. Да би се садашње скромно учешће инвестиционих фондова у развоју привреде повећало, потребно је остварити политичку стабилност, окончати приватизацију, свести ризик на прихватљив ниво, ускладити регулациони оквир за пословање инвестиционих фондова са ЕУ. Неопходно је остварити либерализацију уласка страних инвеститора и обезбедити низ других мера које ће унети стабилност у економско окружење и тако подстаћи развој финансијског тржишта. Србија би морала да испуни све предуслове за даљи развој инвестиционих фондова како би привреда ефикасније мобилисала средства за финансирање свог развоја. 95

16 ЛИТЕРАТУРА 1. Брзаковић,Т., (2007), Тржиште капитала- теорија и пракса, Чуруга принт, Београд, 2. Драгашевић, M., (2003), Масовна ваучерска приватизација и црногорски концепт, Радови са научног скупа, Подгорица, мај 2003, 3. Ђировић, М., (2007), Финансијска тржишта, Научно друштво Србије, Београд 4. Јеремић, З., (2008), Финансијска тржишта, Универзитет Сингидунум, Београд, 5. Ристић, Ж., (1990), Тржиште капитала, Приватно издање, Београд, 6. Тепавац, Р., (2008), Институционални инвеститори на финансијском тржишту, Филип Вишњић, Београд, 7. Sorman, G., (1997), Велика транзиција, Издавачка књижарница Зорана Стојановића, Сремски Карловци, Нови Сад, 8. Investicioni fondovi.com 9. Investment Company Institute,( 2009), ICI Fact Book 10. Kamatica.com 96

Критеријуми за друштвене науке

Критеријуми за друштвене науке На састанку председника комисија друштвених и хуманистичких наука са представницима Министарства који је одржан 6. јуна, усклађени су критеријуми за истраживаче. Критеријуми за друштвене науке Услови за

More information

АМЕРИЧКИ ИНВЕСТИЦИОНИ ФОНДОВИ НАЈВЕЋИ ИНВЕСТИЦИОНИ ФОНДОВИ НА ФИНАНСИЈСКОМ ТРЖИШТУ

АМЕРИЧКИ ИНВЕСТИЦИОНИ ФОНДОВИ НАЈВЕЋИ ИНВЕСТИЦИОНИ ФОНДОВИ НА ФИНАНСИЈСКОМ ТРЖИШТУ Стручни рад/ Professional paper УДК/UDC: 336.1.07(73) DOI:10.5937/BIZINFO1502051J Часопис БизИнфо Година 2015, волумен 6, број 2, стр. 51-69 BizInfo Journal Year 2015, Volume 6, Number 2, pp. 51-69 АМЕРИЧКИ

More information

ЗАХТЕВ ЗА ПРЕВОЂЕЊЕ У РЕГИСТАР ПРИВРЕДНИХ СУБЈЕКТА

ЗАХТЕВ ЗА ПРЕВОЂЕЊЕ У РЕГИСТАР ПРИВРЕДНИХ СУБЈЕКТА ЗАХТЕВ ЗА ПРЕВОЂЕЊЕ У РЕГИСТАР ПРИВРЕДНИХ СУБЈЕКТА Република Србија Агенција за привредне регистре ПУНО ПОСЛОВНО ИМЕ ПРИВРЕДНОГ СУБЈЕКТА Правна форма: доо од ад кд задруга Седиште Друго: Део пословног

More information

ПРЕГЛЕД ОБРАЧУНА ПДВ ЗА ПОРЕСКИ ПЕРИОД ОД ДО 20. ГОДИНЕ

ПРЕГЛЕД ОБРАЧУНА ПДВ ЗА ПОРЕСКИ ПЕРИОД ОД ДО 20. ГОДИНЕ Образац ПО ПРЕГЛЕД ОБРАЧУНА ЗА ПОРЕСКИ ПЕРИОД ОД ДО 20. ГОДИНЕ ПОДАЦИ О ПОДНОСИОЦУ Назив, односно име и презиме и адреса ПИБ У Обрасцу ПО износи се уписују у динарима, без децимала 1. ПРОМЕТ ДОБАРА И УСЛУГА

More information

ИНВЕСТИЦИОНА ПОЛИТИКА ДОБРОВОЉНИХ ПЕНЗИОНИХ ФОНДОВА НА ФИНАНСИЈСКОМ ТРЖИШТУ СРБИЈЕ

ИНВЕСТИЦИОНА ПОЛИТИКА ДОБРОВОЉНИХ ПЕНЗИОНИХ ФОНДОВА НА ФИНАНСИЈСКОМ ТРЖИШТУ СРБИЈЕ Економски погледи, 2/2009, стр. 25-32, Прегледни рад, UDC (005.72) ИНВЕСТИЦИОНА ПОЛИТИКА ДОБРОВОЉНИХ ПЕНЗИОНИХ ФОНДОВА НА ФИНАНСИЈСКОМ ТРЖИШТУ СРБИЈЕ VOLONTARY PENSION FUNDS INVESTMENT POLICY IN SERBIAN

More information

ЕФЕКТИ ПРИВАТИЗАЦИЈЕ У СРБИЈИ

ЕФЕКТИ ПРИВАТИЗАЦИЈЕ У СРБИЈИ Стручни рад/ Professional paper Часопис БизИнфо Година 2015, волумен 6, број 2, стр. 31-49 BizInfo Journal Year 2015, Volume 6, Number 2, pp. 31-49 УДК/UDC: 005.332.8:338.246.025.88(497.11) ; 339.727.22

More information

СЕКТОР ДОБРОВОЉНИХ ПЕНЗИЈСКИХ ФОНДОВА У СРБИЈИ

СЕКТОР ДОБРОВОЉНИХ ПЕНЗИЈСКИХ ФОНДОВА У СРБИЈИ СЕКТОР ЗА НАДЗОР НАД ОБАВЉАЊЕМ ДЕЛАТНОСТИ ОСИГУРАЊА ОДЕЉЕЊЕ ЗА НАДЗОР НАД ДЕЛАТНОШЋУ ДОБРОВОЉНИХ ПЕНЗИЈСКИХ ФОНДОВА СЕКТОР ДОБРОВОЉНИХ ПЕНЗИЈСКИХ ФОНДОВА У СРБИЈИ Извештај за треће тромесечје године Сектор

More information

Мастер студије Смер: Рачуноводство и ревизија

Мастер студије Смер: Рачуноводство и ревизија ФИНАНСИЈСКО ИЗВЕШТАВАЊЕ И МЕЂУНАРОДНА РАЧУНОВОДСТВЕНА РЕГУЛАТИВА Мастер студије Смер: Рачуноводство и ревизија Информације о предмету Предавања: проф. др Љиљана Дмитровић Шапоња Вежбе: др Сунчица Милутиновић

More information

Конкурсна документација Т - 44 / 2013

Конкурсна документација Т - 44 / 2013 Конкурсна документација Т - 44 / 2013 в) Банкарска гаранција за добро извршење посла Понуђач чију понуду Наручилац изабере као најповољнију дужан је да у року од 5 (пет) дана од дана закључења уговора

More information

СЕКТОР ДОБРОВОЉНИХ ПЕНЗИЈСКИХ ФОНДОВА У СРБИЈИ

СЕКТОР ДОБРОВОЉНИХ ПЕНЗИЈСКИХ ФОНДОВА У СРБИЈИ СЕКТОР ЗА НАДЗОР НАД ОБАВЉАЊЕМ ДЕЛАТНОСТИ ОСИГУРАЊА ОДЕЉЕЊЕ ЗА НАДЗОР НАД ДЕЛАТНОШЋУ ДОБРОВОЉНИХ ПЕНЗИЈСКИХ ФОНДОВА СЕКТОР ДОБРОВОЉНИХ ПЕНЗИЈСКИХ ФОНДОВА У СРБИЈИ Извештај за друго тромесечје. године Сектор

More information

О Д Л У К У о додели уговора

О Д Л У К У о додели уговора Научни институт за ветеринарство "Нови Сад" Руменачки пут 20 21000 Нови Сад, Р.Србија Scientific Veterinary Institute "Novi " Rumenacki put 20 21000 Novi, R.Serbia Tel. + 381 (0)21 4895-300; Fax: + 381(0)21

More information

УНИВЕРЗИТЕТ У НОВОМ САДУ

УНИВЕРЗИТЕТ У НОВОМ САДУ УНИВЕРЗИТЕТ У НОВОМ САДУ Еразмус +: програм Европске комисије намењен образовању Хоризонт 2020: програм Европске комисије намењен науци Обезбеђује финансирање пројеката у области образовања и усавршавања,

More information

ЕКОНОМСКИ РАЗВОЈ ЦЕНТРАЛНЕ И

ЕКОНОМСКИ РАЗВОЈ ЦЕНТРАЛНЕ И УДК: 338.342.2(4-11) Оригинални научни рад ПОСЛОВНА ЕКОНОМИЈА BUSINESS ECONOMICS Година VIII Број II с тр. 97-114 Проф. др Светислав Пауновић 1, редовни професор Универзитет Унион, Београдска банкарска

More information

ТМ Г. XXXVI Бр. 2 Стр Ниш април - јун UDK :330.34(497.11) УТИЦАЈ ПРИВАТИЗАЦИЈЕ НА ОДРЖИВИ РАЗВОЈ СРПСКЕ ПРИВРЕДЕ

ТМ Г. XXXVI Бр. 2 Стр Ниш април - јун UDK :330.34(497.11) УТИЦАЈ ПРИВАТИЗАЦИЈЕ НА ОДРЖИВИ РАЗВОЈ СРПСКЕ ПРИВРЕДЕ ТМ Г. XXXVI Бр. 2 Стр. 443-460 Ниш април - јун 2012. UDK 338.246.025.88:330.34(497.11) Oригинални научни рад Примљено: 25. 02. 2012. Зоран Аранђеловић Марија Петровић Ранђеловић Универзитет у Нишу Економски

More information

ГЕНЕРИСАЊЕ ВРЕДНОСТИ ЗА ЗАИНТЕРЕСОВАНЕ СУБЈЕКТЕ КАО ЦИЉ САВРЕМЕНОГ КОРПОРАТИВНОГ ПРЕДУЗЕЋА

ГЕНЕРИСАЊЕ ВРЕДНОСТИ ЗА ЗАИНТЕРЕСОВАНЕ СУБЈЕКТЕ КАО ЦИЉ САВРЕМЕНОГ КОРПОРАТИВНОГ ПРЕДУЗЕЋА UDC 658 UDC 005.3 DOI: 10.2298/ZMSDN1344467Z Оригинални научни рад ГЕНЕРИСАЊЕ ВРЕДНОСТИ ЗА ЗАИНТЕРЕСОВАНЕ СУБЈЕКТЕ КАО ЦИЉ САВРЕМЕНОГ КОРПОРАТИВНОГ ПРЕДУЗЕЋА Владимир Закић Пољопривредни факултет Универзитета

More information

TРЖИШТЕ ЕЛЕКТРОНСКИХ КОМУНИКАЦИЈА У РЕПУБЛИЦИ СРБИЈИ У ГОДИНИ

TРЖИШТЕ ЕЛЕКТРОНСКИХ КОМУНИКАЦИЈА У РЕПУБЛИЦИ СРБИЈИ У ГОДИНИ TРЖИШТЕ ЕЛЕКТРОНСКИХ КОМУНИКАЦИЈА У РЕПУБЛИЦИ СРБИЈИ У 2013. ГОДИНИ др Милан Јанковић, директор Општи приказ Број становника: 7,18милиона (без Косова и Метохије) Укупна површина: 88.502 km² БДП у 2013:

More information

СТРАНЕ ДИРЕКТНЕ ИНВЕСТИЦИЈЕ У СРБИЈИ - РАЗЛИКЕ У НАЧИНУ ИНВЕСТИРАЊА И ЊИХОВЕ ПОСЛЕДИЦЕ

СТРАНЕ ДИРЕКТНЕ ИНВЕСТИЦИЈЕ У СРБИЈИ - РАЗЛИКЕ У НАЧИНУ ИНВЕСТИРАЊА И ЊИХОВЕ ПОСЛЕДИЦЕ ЖЕЉКО ВОЈИНОВИЋ УДК 339.96(497.11) ВЕРА ЗЕЛЕНОВИЋ Монографска студија Економски факултет у Суботици Примљен: 02.05.2017 Одобрен: 28.05.2017 Страна: 491-501 СТРАНЕ ДИРЕКТНЕ ИНВЕСТИЦИЈЕ У СРБИЈИ - РАЗЛИКЕ

More information

СЕКТОР ДОБРОВОЉНИХ. Извештај

СЕКТОР ДОБРОВОЉНИХ. Извештај СЕКТОР ЗА НАДЗОР НАД ОБАВЉАЊЕМ ДЕЛАТНОСТИ ОСИГУРАЊА ОДЕЉЕЊЕ ЗА НАДЗОР НАД ДЕЛАТНОШЋУ ДОБРОВОЉНИХ ПЕНЗИЈСКИХ ФОНДОВА СЕКТОР ДОБРОВОЉНИХ ПЕНЗИЈСКИХ ФОНДОВА У СРБИЈИ Извештај за четврто тромесечје 2013. године

More information

Структура студијских програма

Структура студијских програма УНИВЕРЗИТЕТ У НОВОМ АДУ, ФАКУЛТЕТ ТЕХНИЧКИХ НАУКА труктура студијских програма НОВИ АД 2010. пецијалистичке струковне студије трана 2 тудијски програм: ПРВА ГОДИНА татус П В ИР ДОН 1 IS001 Ефективни менаџмент

More information

Креирање апликација-калкулатор

Креирање апликација-калкулатор 1 Креирање апликација-калкулатор Сабирање стрингова 1. Поставити на форму три поља за едитовање и једно дугме са натписом Сабери. 2. Кликом на дугме, треба да се у последњем пољу појави резултат сабирања

More information

Стање и Перспективе Тржишта

Стање и Перспективе Тржишта УДК: 368 (497.1) Оригинални научни рад ПОСЛОВНА ЕКОНОМИЈА BUSINESS ECONOMICS Година VIII Број I стр. 51-66 Др Оља Мунитлак Ивановић 1 ванредни професор Универзитет Едуконс Сремска Каменица Нови Сад Факултет

More information

ЗНАЧАЈ МУЛТИНАЦИОНАЛНИХ КОМПАНИЈА У ПРОЦЕСУ ПРИВАТИЗАЦИЈЕ ПРЕДУЗЕЋА У СРБИЈИ УНИВЕРЗИТЕТ ЏОН НEЗБИТ ФАКУЛТЕТ ЗА МЕНАЏМЕНТ ЗАЈЕЧАР

ЗНАЧАЈ МУЛТИНАЦИОНАЛНИХ КОМПАНИЈА У ПРОЦЕСУ ПРИВАТИЗАЦИЈЕ ПРЕДУЗЕЋА У СРБИЈИ УНИВЕРЗИТЕТ ЏОН НEЗБИТ ФАКУЛТЕТ ЗА МЕНАЏМЕНТ ЗАЈЕЧАР УНИВЕРЗИТЕТ ЏОН НEЗБИТ ФАКУЛТЕТ ЗА МЕНАЏМЕНТ ЗАЈЕЧАР ЗНАЧАЈ МУЛТИНАЦИОНАЛНИХ КОМПАНИЈА У ПРОЦЕСУ ПРИВАТИЗАЦИЈЕ ПРЕДУЗЕЋА У СРБИЈИ «ДОКТОРСКА ДИСЕРТАЦИЈА» Ментор Проф. Др. Силвана Илић Кандидат Мр Драган

More information

УТИЦАЈ ГЛОБАЛНЕ ФИНАНСИЈСКЕ КРИЗЕ НА СТАЊЕ МАКРО-ЕКОНОМСКИХ ПЕРФОРМАНСИ У СРБИЈИ

УТИЦАЈ ГЛОБАЛНЕ ФИНАНСИЈСКЕ КРИЗЕ НА СТАЊЕ МАКРО-ЕКОНОМСКИХ ПЕРФОРМАНСИ У СРБИЈИ Економски погледи, 1/2010, стр. 23-32, Прегледни рад, UDC (327) УТИЦАЈ ГЛОБАЛНЕ ФИНАНСИЈСКЕ КРИЗЕ НА СТАЊЕ МАКРО-ЕКОНОМСКИХ ПЕРФОРМАНСИ У СРБИЈИ IMPACT OF GLOBAL FINANCIAL CRISIS ON SERBIAN MACRO - ECONOMIC

More information

Tel (0) ; Fax: + 381(0) ; web: ;

Tel (0) ; Fax: + 381(0) ; web:  ; Научни институт за ветеринарство "Нови Сад" Руменачки пут 20 21000 Нови Сад, Р.Србија Scientific Veterinary Institute "Novi Sad" Rumenacki put 20 21000 Novi Sad, R.Serbia Tel. + 381 (0)21 4895-300; Fax:

More information

СТРАНЕ ДИРЕКТНЕ ИНВЕСТИЦИЈЕ КАО ФАКТОР ОДРЖИВОГ РАЗВОЈА ПРИВРЕДЕ СРБИЈЕ

СТРАНЕ ДИРЕКТНЕ ИНВЕСТИЦИЈЕ КАО ФАКТОР ОДРЖИВОГ РАЗВОЈА ПРИВРЕДЕ СРБИЈЕ УНИВЕРЗИТЕТ У КРАГУЈЕВЦУ ЕКОНОМСКИ ФАКУЛТЕТ Олгица Несторовић СТРАНЕ ДИРЕКТНЕ ИНВЕСТИЦИЈЕ КАО ФАКТОР ОДРЖИВОГ РАЗВОЈА ПРИВРЕДЕ СРБИЈЕ - ДОКТОРСКА ДИСЕРТАЦИЈА- Крагујевац, 2015. година Ментор: др Ненад

More information

Часопис из области економије, менаџмента и информатике. БизИнфо. Блаце, јун године

Часопис из области економије, менаџмента и информатике. БизИнфо. Блаце, јун године Часопис из области економије, менаџмента и информатике БизИнфо Блаце, јун 2011. године БизИнфо Часопис из области економије, менаџмента и информатике Издаје: Висока пословна школа струковних студија у

More information

СТРАНЕ ДИРЕКТНЕ ИНВЕСТИЦИЈЕ КАО НОСИОЦИ ПРОЦЕСА ГЛОБАЛИЗАЦИЈЕ

СТРАНЕ ДИРЕКТНЕ ИНВЕСТИЦИЈЕ КАО НОСИОЦИ ПРОЦЕСА ГЛОБАЛИЗАЦИЈЕ УНИВЕРЗИТЕТ У НИШУ ЕКОНОМСКИ ФАКУЛТЕТ МЛАЂАН М. ДИМИТРИЈЕВИЋ СТРАНЕ ДИРЕКТНЕ ИНВЕСТИЦИЈЕ КАО НОСИОЦИ ПРОЦЕСА ГЛОБАЛИЗАЦИЈЕ - докторска дисертација - Ниш, 2016. година UNIVERSITY OF NIŠ FACULTY OF ECONOMICS

More information

Одговори на питања. 1. Анализа случаја. Ток одлучивања

Одговори на питања. 1. Анализа случаја. Ток одлучивања Одговори на питања 1. Анализа случаја Ток одлучивања Приликом одлучивања о избору предузећа са којим ћемо извршити аквизицију придржавали смо се наших циљева и приоритета. Пошто је наш циљ био да повећамо

More information

ОДЛУКУ О УТВРЂИВАЊУ ПРОСЕЧНИХ ЦЕНА КВАДРАТНОГ МЕТРА НЕПОКРЕТНОСТИ ЗА УТВРЂИВАЊЕ ПОРЕЗА НА ИМОВИНУ ЗА 2018

ОДЛУКУ О УТВРЂИВАЊУ ПРОСЕЧНИХ ЦЕНА КВАДРАТНОГ МЕТРА НЕПОКРЕТНОСТИ ЗА УТВРЂИВАЊЕ ПОРЕЗА НА ИМОВИНУ ЗА 2018 На основу чл.6, 6а и 7. Закона о порезима на имовину (Сл. Гласник РС'', бр. 26/01, 45/02, 80/02, 135/04, 61/07, 5/09, 101/10, 24/11, 78/11, 57/12-УС и 47/13 и 68/14-др.закон), члана 6. и 11. Закона о финансирању

More information

БАНКАРСКИ СЕКТОР СРБИЈЕ У ГОДИНИ Анализа финансијске позиције и финансијског резултата

БАНКАРСКИ СЕКТОР СРБИЈЕ У ГОДИНИ Анализа финансијске позиције и финансијског резултата БАНКАРСКИ СЕКТОР СРБИЈЕ У 2007. ГОДИНИ Анализа финансијске позиције и финансијског резултата BANKING SECTOR OF SERBIA IN 2007 Analysis of Financial Position and Financial Result мр Весна Матић Vesna Matic,

More information

Достава захтева и пријава М-4 за годину преко електронског сервиса Фонда ПИО. е-м4. Републички фонд за пензијско и инвалидско осигурање

Достава захтева и пријава М-4 за годину преко електронског сервиса Фонда ПИО. е-м4. Републички фонд за пензијско и инвалидско осигурање Достава захтева и пријава М-4 за 2015. годину преко електронског сервиса Фонда ПИО е-м4 Републички фонд за пензијско и инвалидско осигурање Привредна комора Србије Београд, 7. март 2016. године www.pio.rs

More information

АНАЛИЗА БУЏЕТСКОГ ДЕФИЦИТА И ЈАВНОГ ДУГА У РЕПУБЛИЦИ СРБИЈИ

АНАЛИЗА БУЏЕТСКОГ ДЕФИЦИТА И ЈАВНОГ ДУГА У РЕПУБЛИЦИ СРБИЈИ Прегледни рад/ Reviewing paper УДК/UDC: 336.143.232 ; 336.27(497.11)"2005/2014" DOI:10.5937/BIZINFO1502017T Часопис БизИнфо Година 2015, волумен 6, број 2, стр. 17-29 BizInfo Journal Year 2015, Volume

More information

In spite of many challenges caused by the financial and economic crisis, in the light of the fall in

In spite of many challenges caused by the financial and economic crisis, in the light of the fall in BANKING SECTOR OF SERBIA IN 2009 Analysis of financial position and financial result 1 In spite of many challenges caused by the financial and economic crisis, in the light of the fall in world and domestic

More information

УТИЦАЈ СВЕТСКЕ ЕКОНОМСКЕ КРИЗЕ НА ГЛОБАЛНИ ТУРИСТИЧКИ ПРОМЕТ СА ПОСЕБНИМ ОСВРТОМ НА РЕПУБЛИКУ СРБИЈУ

УТИЦАЈ СВЕТСКЕ ЕКОНОМСКЕ КРИЗЕ НА ГЛОБАЛНИ ТУРИСТИЧКИ ПРОМЕТ СА ПОСЕБНИМ ОСВРТОМ НА РЕПУБЛИКУ СРБИЈУ УДК: 338.48:330.34 (497.11) Прегледни рад ПОСЛОВНА ЕКОНОМИЈА BUSINESS ECONOMICS Година VIII Број I стр. 281-306 Слободан Ракић 1 Универзитет Едуконс Сремска Каменица - Нови Сад Факултет пословне економије

More information

ВАЛЕНТИНА Д. НЕСТОРОВ КОНВЕРГЕНЦИЈА КАО РАЗВОЈНА ТЕНДЕНЦИЈА У ФУНКЦИОНИСАЊУ БАНКАРСКИХ И НЕБАНКАРСКИХ ФИНАНСИЈСКИХ ИНСТИТУЦИЈА

ВАЛЕНТИНА Д. НЕСТОРОВ КОНВЕРГЕНЦИЈА КАО РАЗВОЈНА ТЕНДЕНЦИЈА У ФУНКЦИОНИСАЊУ БАНКАРСКИХ И НЕБАНКАРСКИХ ФИНАНСИЈСКИХ ИНСТИТУЦИЈА УНИВЕРЗИТЕТ У НИШУ ЕКОНОМСКИ ФАКУЛТЕТ ВАЛЕНТИНА Д. НЕСТОРОВ КОНВЕРГЕНЦИЈА КАО РАЗВОЈНА ТЕНДЕНЦИЈА У ФУНКЦИОНИСАЊУ БАНКАРСКИХ И НЕБАНКАРСКИХ ФИНАНСИЈСКИХ ИНСТИТУЦИЈА -докторска дисертација- Ниш, 2017.година

More information

Студија изводљивости изградње постројења на биомасу као базног извора даљинског система грејања Новог Сада

Студија изводљивости изградње постројења на биомасу као базног извора даљинског система грејања Новог Сада Студија изводљивости изградње постројења на биомасу као базног извора даљинског система грејања Новог Сада Бојана Симовић 1 Топлификациони систем Новог Сада 2 ТЕ-ТО Нови Сад Котлови: 2 x TGM-84/B: 420

More information

6th REGULAR SESSION OF NIS J.S.C. SHAREHOLDERS' ASSEMBLY

6th REGULAR SESSION OF NIS J.S.C. SHAREHOLDERS' ASSEMBLY 6th REGULAR SESSION OF NIS J.S.C. SHAREHOLDERS' ASSEMBLY The decision on profit distribution for 2013, dividend payment and determining of the total amount of retained earnings of the Company was adopted

More information

АНАЛИЗА ТРЕНДА КРЕТАЊА ПРИЛИВА СТРАНИХ ДИРЕКТНИХ ИНВЕСТИЦИЈА У ТРАНЗИЦИОНИМ ЕКОНОМИЈАМА ЗАПАДНОГ БАЛКАНА

АНАЛИЗА ТРЕНДА КРЕТАЊА ПРИЛИВА СТРАНИХ ДИРЕКТНИХ ИНВЕСТИЦИЈА У ТРАНЗИЦИОНИМ ЕКОНОМИЈАМА ЗАПАДНОГ БАЛКАНА УДК: 330.322 (497.115) Прегледни рад ПОСЛОВНА ЕКОНОМИЈА BUSINESS ECONOMICS Година IX Број II стр. 235-258 МСц Јована С. Аџић 1 Едуконс Универзитет Сремска Каменица Нови Сад Факултет пословне економије

More information

NIS HOLDS 9TH ANNUAL GENERAL MEETING

NIS HOLDS 9TH ANNUAL GENERAL MEETING NIS HOLDS 9TH ANNUAL GENERAL MEETING NIS j.s.c. Novi Sad Shareholders Assembly has held its 9th Annual General Meeting on 27 June 2017 and promulgated the Decision on 2016 profit distribution, dividend

More information

Милош Љ. Јовановић МУНИЦИПАЛНЕ ОБВЕЗНИЦЕ КАО ОБЛИК ФИНАНСИРАЊА ЛОКАЛНЕ САМОУПРАВЕ

Милош Љ. Јовановић МУНИЦИПАЛНЕ ОБВЕЗНИЦЕ КАО ОБЛИК ФИНАНСИРАЊА ЛОКАЛНЕ САМОУПРАВЕ УНИВЕРЗИТЕТ У НИШУ ЕКОНОМСКИ ФАКУЛТЕТ Милош Љ. Јовановић МУНИЦИПАЛНЕ ОБВЕЗНИЦЕ КАО ОБЛИК ФИНАНСИРАЊА ЛОКАЛНЕ САМОУПРАВЕ - Докторска дисертација - Ниш, 2014 УНИВЕРЗИТЕТ У НИШУ ЕКОНОМСКИ ФАКУЛТЕТ Милош Љ.

More information

УТИЦАЈ ТРАНЗИЦИЈЕ НА СТАЊЕ ПРИВРЕДЕ СРБИЈЕ 1

УТИЦАЈ ТРАНЗИЦИЈЕ НА СТАЊЕ ПРИВРЕДЕ СРБИЈЕ 1 Зборник радова Правног факултета у Новом Саду, 1/2013 Оригинални научни рад 332.021.8(497.11):061.1EU doi:10.5937/zrpfns47-3769 Др Ђорђе Попов, редовни професор Универзитет у Новом Саду Правни факултет

More information

ПОСЛОВНО ОКРУЖЕЊЕ У БОСНИ И ХЕРЦЕГОВИНИ

ПОСЛОВНО ОКРУЖЕЊЕ У БОСНИ И ХЕРЦЕГОВИНИ AGROEKONOMIKA 45 70 ПОСЛОВНО Шевкушић Љубиша 1 Резиме За све привредне субјекте врло је важно окружење у коме послују, јер је немогуће да послују усамљено и независно од окружења. Уколико је привредни

More information

Д и п л о м с к и р а д

Д и п л о м с к и р а д Пословни факултет у Ваљеву Универзитет Сингидунум Д и п л о м с к и р а д Банкарство и каматни механизам Ментор: Студент: Доц. др. Зоран Јовић Катарина Ковачевић 500288/09. Ваљево, јул 2013. С А Д Р Ж

More information

Политика као препрека реформама

Политика као препрека реформама Чланци Политика као препрека реформама МИРОСЛАВ ПРОКОПИЈЕВИЋ ИНСТИТУТ ЗА ЕВРОПСКЕ СТУДИЈЕ 28 Фото: Медија центар САЖЕТАК: У Србији је привредна ситуација лоша управо зато што се држава непотребно меша

More information

СВЕТСКА ЕКОНОМСКА КРИЗА И ТРАНЗИЦИОНА РЕЦЕСИЈА У СРБИЈИ

СВЕТСКА ЕКОНОМСКА КРИЗА И ТРАНЗИЦИОНА РЕЦЕСИЈА У СРБИЈИ ЕКОНОМСКИ ФАКУЛТЕТ УНИВЕРЗИТЕТ У КРАГУЈЕВЦУ мр Соња Стоиљковић СВЕТСКА ЕКОНОМСКА КРИЗА И ТРАНЗИЦИОНА РЕЦЕСИЈА У СРБИЈИ ДОКТОРСКА ДИСЕРТАЦИЈА Крагујевац, 2014. I Аутор Име и презиме: СОЊА СТОИЉКОВИЋ Датум

More information

SPECIFICITY OF POPULATION TRENDS IN VOJVODINA THE 2011 CENSUS

SPECIFICITY OF POPULATION TRENDS IN VOJVODINA THE 2011 CENSUS UDC 314.116(497.113) UDC 314.1(497.113 Novi Sad) DOI: 10.2298/ZMSDN1448471S REVIEW SCIENTIFIC PAPER SPECIFICITY OF POPULATION TRENDS IN VOJVODINA THE 2011 CENSUS SNEŽANA STOJŠIN University of Novi Sad,

More information

ЗНАЧАЈ УНАПРЕЂЕЊА ИЗВОЗНИХ ПЕРФОРМАНСИ И КОНКУРЕНТНОСТИ ЕКОНОМИЈЕ РЕПУБЛИКЕ СРБИЈЕ

ЗНАЧАЈ УНАПРЕЂЕЊА ИЗВОЗНИХ ПЕРФОРМАНСИ И КОНКУРЕНТНОСТИ ЕКОНОМИЈЕ РЕПУБЛИКЕ СРБИЈЕ БОЈАН З. ВАПА УДК 330.3(497.11):330.341 Војводинапут-Бачкапут ад Монографска студија Нови Сад Примљен: 04.09.2015 ЈЕЛЕНА М. ВАПА ТАНКОСИЋ Одобрен: 18.10.2015 Факултет за економију и инжењерски менаџмент

More information

ЗНАЧАЈ И УЛОГА ФАКТОРИНГА У УПРАВЉАЊУ ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДУЗЕЋА: ТРЕНДОВИ РАЗВОЈА У СРБИЈИ

ЗНАЧАЈ И УЛОГА ФАКТОРИНГА У УПРАВЉАЊУ ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДУЗЕЋА: ТРЕНДОВИ РАЗВОЈА У СРБИЈИ УДК: 336.71(497.11) ПОСЛОВНА ЕКОНОМИЈА BUSINESS ECONOMICS Година X Оригинални научни рад Број I Стр 5373 др Миленко Џелетовић 1 ванредни професор Универзитет ЕдуконсСремска Каменица Нови Сад, Факултет

More information

Ана Петровић, БЕРЗАНСКЕ КРИЗЕ I. УВОД

Ана Петровић, БЕРЗАНСКЕ КРИЗЕ I. УВОД Ана Петровић, студент Првног факултета у Кргујевцу УДК: 336.76 Примљено: 9.05.2010. БЕРЗАНСКЕ КРИЗЕ I. УВОД Била једном једна ''СЕКА''... ''СЕКА'' је играјући се постепено расла, развијала се, јачала...

More information

О б р а з л о ж е њ е

О б р а з л о ж е њ е ЈКП ВОДОВОД И КАНАЛИЗАЦИЈА АЛЕКСИНАЦ, Петра Зеца број 35 Број : 174 Датум : 06.02.2017.године Врста поступка: Поступак јавне набавке мале вредности На основу члана 108. Закона о јавним набавкама ( Сл.гласник

More information

ОБРАЗОВАЊЕ ТРОШАК ИЛИ ИНВЕСТИЦИЈА ЗА ДРЖАВУ ***

ОБРАЗОВАЊЕ ТРОШАК ИЛИ ИНВЕСТИЦИЈА ЗА ДРЖАВУ *** Др Љубица Николић, * Редовни професор Правног факултета, Универзитет у Нишу Др Александар С. Мојашевић, ** Доцент Правног факултета, Универзитет у Нишу стручни чланак doi:10.5937/zrpfni1673201n UDK: 338.23/.24:37

More information

VODI^ ZA MALE AKCIONARE

VODI^ ZA MALE AKCIONARE Preduzetni~ki duh kako sam uspeo VODI^ ZA MALE AKCIONARE Demokratska stranka Istra`iva~ko-izdava~ki centar МАЛА БИБЛИОТЕКА СРБИЈА 21 НОВИ ПОЧЕТАК ПРЕДУЗЕТНИЧКИ ДУХ КАКО САМ УСПЕО ВОДИЧ ЗА МАЛЕ АКЦИОНАРЕ

More information

ИНСТИТУЦИОНАЛНИ АСПЕКТИ СТРАНЕ ПОМОЋИ

ИНСТИТУЦИОНАЛНИ АСПЕКТИ СТРАНЕ ПОМОЋИ УДК 339.96 Др Борис Беговић редовни професор Правног факултета Универзитета у Београду, председник Центра за либерално-демократске студије ИНСТИТУЦИОНАЛНИ АСПЕКТИ СТРАНЕ ПОМОЋИ Циљ рада је да истражи релације

More information

ПРОМЕНЕ КОРПОРАТИВНОГ УПРАВЉАЊА ПОД УТИЦАЈЕМ ПРОЦЕСА ГЛОБАЛИЗАЦИЈЕ МЕЂУНАРОДНЕ ПРИВРЕДЕ - СА ОСВРТОМ НА СРБИЈУ

ПРОМЕНЕ КОРПОРАТИВНОГ УПРАВЉАЊА ПОД УТИЦАЈЕМ ПРОЦЕСА ГЛОБАЛИЗАЦИЈЕ МЕЂУНАРОДНЕ ПРИВРЕДЕ - СА ОСВРТОМ НА СРБИЈУ ГОРАН М. ЈЕЛИЧИЋ УДК 338:339.9 МАРИНА Д. КОВИНИЋ Монографска студија Факултет за пословне студије Примљен: 17.04.2017 Београд Одобрен: 12.05.2017 Страна: 433-449 ПРОМЕНЕ КОРПОРАТИВНОГ УПРАВЉАЊА ПОД УТИЦАЈЕМ

More information

КОРПОРАТИВНО УПРАВЉАЊЕ, С ПОСЕБНИМ ОСВРТОМ НА ГРАЂЕВИНСКЕ КОМПАНИЈЕ У РЕПУБЛИЦИ СРБИЈИ

КОРПОРАТИВНО УПРАВЉАЊЕ, С ПОСЕБНИМ ОСВРТОМ НА ГРАЂЕВИНСКЕ КОМПАНИЈЕ У РЕПУБЛИЦИ СРБИЈИ УНИВЕРЗИТЕТ ЏОН НЕЗБИТ, ФАКУЛТЕТ ЗА ПОСЛОВНЕ СТУДИЈЕ, БЕОГРАД Ђуро Ј. Ђурић КОРПОРАТИВНО УПРАВЉАЊЕ, С ПОСЕБНИМ ОСВРТОМ НА ГРАЂЕВИНСКЕ КОМПАНИЈЕ У РЕПУБЛИЦИ СРБИЈИ Докторска дисертација Београд, 2016. УНИВЕРЗИТЕТ

More information

УНИВЕРЗИТЕТ ЏОН НЕЗБИТ Гоце Делчева 8, Београд

УНИВЕРЗИТЕТ ЏОН НЕЗБИТ Гоце Делчева 8, Београд fmz Анализа пословања др Маја Андријашевић, доцент 1. Значај финансијске анализе за процес доношења одлука 2. Анализа финансијске ситуације привредног друштва 3. Анализа у функцији унапређења успешности

More information

Архитектура и организација рачунара 2

Архитектура и организација рачунара 2 Архитектура и организација рачунара 2 Садржај Увод Циљеви и исход предмета Наставници Програм предмета Лабораторијске вежбе Предиспитне обавезе студената Начин полагања испита Литература 2/16 Увод Назив

More information

ПОТРЕБА ЗА ОСИГУРАЊЕМ МУНИЦИПАЛНИХ ОБВЕЗНИЦА

ПОТРЕБА ЗА ОСИГУРАЊЕМ МУНИЦИПАЛНИХ ОБВЕЗНИЦА ТEME, г. XL, бр. 3, јул септембар 2016, стр. 1085 1100 Прегледни рад Примљено: 2. 7. 2015. UDK 336.763.33:352 Ревидирана верзија: 3. 12. 2015. Одобрено за штампу: 17. 10. 2016. ПОТРЕБА ЗА ОСИГУРАЊЕМ МУНИЦИПАЛНИХ

More information

О Д Л У К У о додели уговора

О Д Л У К У о додели уговора Наручилац: Јавно предузеће за урбанистичко и просторно планирање, грађевинско земљиште и путеве ''Градац'' Чачак Адреса: Цара Лазара број 51. Место: Чачак Број одлуке: 516/2016-ЈН Датум: 24.11.2016. године

More information

ИЗВЕШТАЈ О ОСТВАРЕНОМ ПРОМЕТУ ФАКТОРИНГА У ГОДИНИ

ИЗВЕШТАЈ О ОСТВАРЕНОМ ПРОМЕТУ ФАКТОРИНГА У ГОДИНИ ПРИВРЕДНА КОМОРА БЕОГРАДА Секција за развој факторинга ИЗВЕШТАЈ О ОСТВАРЕНОМ ПРОМЕТУ ФАКТОРИНГА У 2016. ГОДИНИ Београд,Мaj, 2017. године у милионима УВОДНЕ НАПОМЕНЕ Анкете о oствареном промету факторинга

More information

СОЦИЈАЛНА ДРЖАВА И СТРАТЕГИЈЕ РЕДУКОВАЊА СИРОМАШТВА И ОСТВАРЕЊЕ СОЦИЈАЛНЕ КОХЕЗИЈЕ (СРБИЈА )

СОЦИЈАЛНА ДРЖАВА И СТРАТЕГИЈЕ РЕДУКОВАЊА СИРОМАШТВА И ОСТВАРЕЊЕ СОЦИЈАЛНЕ КОХЕЗИЈЕ (СРБИЈА ) ФАКУЛТЕТ ПОЛИТИЧКИХ НАУКА УНИВЕРЗИТЕТ У БЕОГРАДУ МР СЛОБОДАН С. СОКИЋ СОЦИЈАЛНА ДРЖАВА И СТРАТЕГИЈЕ РЕДУКОВАЊА СИРОМАШТВА И ОСТВАРЕЊЕ СОЦИЈАЛНЕ КОХЕЗИЈЕ (СРБИЈА 2000-2013) ДОКТОРСКА ДИСЕРТАЦИЈА БЕОГРАД,

More information

Политика државне помоћи Европске уније

Политика државне помоћи Европске уније УНИВЕРЗИТЕТ У НИШУ ПРАВНИ ФАКУЛТЕТ Политика државне помоћи Европске уније (мастер рад) Ментор Доц. др Александар Мојашевић Студент Александар Михајловић Број индекса: М001/14-O Ниш, 2015. САДРЖАЈ УВОД...

More information

Годишњи извештај о пословању за годину

Годишњи извештај о пословању за годину Годишњи извештај о пословању за 2016. годину Београд, јун 2017. У складу са Законом о тржишту капитала (Службени гласник РС бр.31/2011) члана 29. Закона о рачуноводству ( Службени гласник бр. 62/2013 и

More information

СТАТИСТИКА СТАНОВНИШТВА

СТАТИСТИКА СТАНОВНИШТВА 2014 СТАТИСТИКА СТАНОВНИШТВА POPULATION STATISTICS ГОДИШЊЕ САОПШТЕЊЕ ANNUAL RELEASE ИСПРАВЉЕНО САОПШТЕЊЕ/CORRECTED RELEASE 27. VIII 2015. Број/No. 99/15 РОЂЕНИ И УМРЛИ У РЕПУБЛИЦИ СРПСКОЈ BIRTHS AND DEATHS

More information

Млади и жене на тржишту рада у Србији

Млади и жене на тржишту рада у Србији Млади и жене на тржишту рада у Србији 11.7.2017. ТР 02/17 У извештају се анализирају положај младих и жена на тржишту рада у периоду 2014 2016. година. Посматрају се основни контингенти младих и жена на

More information

СИВА ЕКОНОМИЈА КАО ПОСЛЕДИЦА ПОРЕМЕЋАЈА ПРИВРЕДНЕ СТРУКТУРЕ

СИВА ЕКОНОМИЈА КАО ПОСЛЕДИЦА ПОРЕМЕЋАЈА ПРИВРЕДНЕ СТРУКТУРЕ АДРИЈАНА ВУКОВИЋ УДК 336.6:331.56 АЛЕКСАНДРА ПАВИЋЕВИЋ Монографска студија Алфа универзитет Примљен: 13.04.2015 Београд Одобрен: 11.06.2015 СИВА ЕКОНОМИЈА КАО ПОСЛЕДИЦА ПОРЕМЕЋАЈА ПРИВРЕДНЕ СТРУКТУРЕ Сажетак:

More information

ЗАКУП ДРЖАВНОГ ПОЉОПРИВРЕДНОГ ЗЕМЉИШТА 1

ЗАКУП ДРЖАВНОГ ПОЉОПРИВРЕДНОГ ЗЕМЉИШТА 1 Зборник радова Правног факултета у Новом Саду, 3/2014 Прегледни чланак 347.453.1 doi:10.5937/zrpfns48-7365 Лука Батуран, асистент Универзитет у Новом Саду Правни факултет у Новом Саду ЗАКУП ДРЖАВНОГ ПОЉОПРИВРЕДНОГ

More information

UDK ( )(4-11) АНАТОМИЈА ГЛОБАЛНЕ ФИНАНСИЈСКЕ КРИЗЕ И ИМПЛИКАЦИЈЕ ЗА ЗЕМЉЕ ЦЕНТРАЛНЕ И ИСТОЧНЕ ЕВРОПЕ

UDK ( )(4-11) АНАТОМИЈА ГЛОБАЛНЕ ФИНАНСИЈСКЕ КРИЗЕ И ИМПЛИКАЦИЈЕ ЗА ЗЕМЉЕ ЦЕНТРАЛНЕ И ИСТОЧНЕ ЕВРОПЕ ТМ Г. XXXIII Бр. 2 Стр. 471-491 Ниш април - јун 2009. UDK 338.124.4(4-191.2)(4-11) Прегледни чланак Примљено: 28.3.2009. Наташа Голубовић Економски факултет Ниш АНАТОМИЈА ГЛОБАЛНЕ ФИНАНСИЈСКЕ КРИЗЕ И ИМПЛИКАЦИЈЕ

More information

СЕКТОР ЗА НАДЗОР НАД ОБАВЉАЊЕМ ДЕЛАТНОСТИ ОСИГУРАЊА СЕКТОР ОСИГУРАЊА У СРБИЈИ. Извештај за годину

СЕКТОР ЗА НАДЗОР НАД ОБАВЉАЊЕМ ДЕЛАТНОСТИ ОСИГУРАЊА СЕКТОР ОСИГУРАЊА У СРБИЈИ. Извештај за годину СЕКТОР ЗА НАДЗОР НАД ОБАВЉАЊЕМ ДЕЛАТНОСТИ ОСИГУРАЊА СЕКТОР ОСИГУРАЊА У СРБИЈИ Извештај за 2014. годину Народна банка Србије Садржај: 1. Увод... 3 2. Активности Народне банке Србије у 2014. години... 3

More information

КОНТРОЛНИ МЕХАНИЗМИ КОРПОРАТИВНОГ УПРАВЉАЊА **

КОНТРОЛНИ МЕХАНИЗМИ КОРПОРАТИВНОГ УПРАВЉАЊА ** Др Милена Јовановић Zattila, * Редовни професор Правног факултета Универзитет у Нишу оригиналан научни чланак doi:10.5937/zrpfni1674189j UDK: 347.72.037 Рад примљен: 30.09.2016. Рад прихваћен: 25.10.2016.

More information

СТРУКТУРА СТАНДАРДА СИСТЕМАМЕНАЏМЕНТАКВАЛИТЕТОМ

СТРУКТУРА СТАНДАРДА СИСТЕМАМЕНАЏМЕНТАКВАЛИТЕТОМ 1 СТРУКТУРА СТАНДАРДА СИСТЕМАМЕНАЏМЕНТАКВАЛИТЕТОМ 2 ПРИНЦИПИ МЕНАЏМЕНТА КВАЛИТЕТОМ 3 ПРИНЦИПИ МЕНАЏМЕНТА КВАЛИТЕТОМ 4 ПРИНЦИПИ МЕНАЏМЕНТА КВАЛИТЕТОМ Edwards Deming Не морате то чинити, преживљавање фирми

More information

ПРОГРАМ. за стицање звања»инвестициони САВЈЕТНИК«

ПРОГРАМ. за стицање звања»инвестициони САВЈЕТНИК« ПРОГРАМ за стицање звања»инвестициони САВЈЕТНИК« 1. ЕКОНОМСКА АНАЛИЗА А. Разумјевање базичних економских концепата Основне поставке макро и микроекономије Понуда и тражња детерминанте индивидуалне и тржишне

More information

ПРИМЕНА МАРКЕТИНГА У ВАНПРИВРЕДНИМ (НЕПРОФИТНИМ) ОРГАНИЗАЦИЈАМА

ПРИМЕНА МАРКЕТИНГА У ВАНПРИВРЕДНИМ (НЕПРОФИТНИМ) ОРГАНИЗАЦИЈАМА УНИВЕРЗИТЕТ СИНГИДУНУМ Департман за последипломске студије СТУДИЈСКИ ПРОГРАМ: МАРКЕТИНГ И ТРГОВИНА МАСТЕР РАД ПРИМЕНА МАРКЕТИНГА У ВАНПРИВРЕДНИМ (НЕПРОФИТНИМ) ОРГАНИЗАЦИЈАМА Ментор: Проф.др. Данило Голијанин

More information

Хоризонтални споразуми у праву Србије и праву Европске уније

Хоризонтални споразуми у праву Србије и праву Европске уније УНИВЕРЗИТЕТ У НИШУ ПРАВНИ ФАКУЛТЕТ Катедра за правно-економске науке Хоризонтални споразуми у праву Србије и праву Европске уније (мастер рад) МЕНТОР: Доц. др Александар Мојашевић СТУДЕНТ: Стефан Стефановић

More information

О Д Л У К У о додели уговора за ЈН 23/2015

О Д Л У К У о додели уговора за ЈН 23/2015 Република Србија Универзитет у Нишу ПРАВНИ ФАКУЛТЕТ Трг краља Александра 11 Број: 01-2644/2 22.12.2015. године На основу члана 108. став 1., а у вези са чланом 107. став 3. Закона о јавним набавкама (

More information

Спољнотрговинска позиција и мјере подстицаја извоза Републике Српске у односу на праксе подршке развијених економија

Спољнотрговинска позиција и мјере подстицаја извоза Републике Српске у односу на праксе подршке развијених економија ACTA ECONOMICA Година XI, број 19 / јул 2013. ISSN 1512-858X, e ISSN 2232 738X СТРУЧНИ ЧЛАНАК УДК: 339.564:330.322 DOI: 10.7251/ACE1319281K COBISS.BH ID 3830552 Александра Крчмар 1 Спољнотрговинска позиција

More information

Sick at school. (Болесна у школи) Serbian. List of characters. (Списак личности) Leila, the sick girl. Sick girl s friend. Class teacher.

Sick at school. (Болесна у школи) Serbian. List of characters. (Списак личности) Leila, the sick girl. Sick girl s friend. Class teacher. (Болесна у школи) List of characters (Списак личности) Leila, the sick girl Sick girl s friend Class teacher Nurse (Леjла, болесна девојка) (Друг болесне девојке) (Разредни наставник) (Медицинска сестра)

More information

ТРАНЗИЦИОНИ ИЗАЗОВИ АГРОПРИВРЕДЕ СРБИЈЕ У КОНТЕКСТУ МЕЂУНАРОДНИХ ИНТЕГРАЦИЈА 1

ТРАНЗИЦИОНИ ИЗАЗОВИ АГРОПРИВРЕДЕ СРБИЈЕ У КОНТЕКСТУ МЕЂУНАРОДНИХ ИНТЕГРАЦИЈА 1 Прегледни рад Економика пољопривреде Број 3/2008. УДК: 631.1(497.11) ТРАНЗИЦИОНИ ИЗАЗОВИ АГРОПРИВРЕДЕ СРБИЈЕ У КОНТЕКСТУ МЕЂУНАРОДНИХ ИНТЕГРАЦИЈА 1 Наташа Цветковић 2, Снежана Грк 3, Маријана Видас-Бубања

More information

ДИХОТОМИЈА НАЦИОНАЛНИХ ИНВЕСТИЦИОНИХ ПОЛИТИКА - РЕАЛНОСТ САВРЕМЕНОГ СВЕТА

ДИХОТОМИЈА НАЦИОНАЛНИХ ИНВЕСТИЦИОНИХ ПОЛИТИКА - РЕАЛНОСТ САВРЕМЕНОГ СВЕТА Економски погледи, 2/2010, стр. 1-15, Прегледни рад, UDC (339.727.22) ДИХОТОМИЈА НАЦИОНАЛНИХ ИНВЕСТИЦИОНИХ ПОЛИТИКА - РЕАЛНОСТ САВРЕМЕНОГ СВЕТА THE DICHOTOMY NATIONAL INVESTMENT POLICY - REALITY OF MODERN

More information

БИЛТЕН БР. 3 ТАКМИЧАРСКА СЕЗОНА 2017./2018. ГОДИНА ВАТЕРПОЛО САВЕЗ СРБИЈЕ

БИЛТЕН БР. 3 ТАКМИЧАРСКА СЕЗОНА 2017./2018. ГОДИНА ВАТЕРПОЛО САВЕЗ СРБИЈЕ БИЛТЕН БР. 3 ТАКМИЧАРСКА СЕЗОНА 2017./2018. ГОДИНА РЕЗУЛТАТ УТАКМИЦЕ 1/16 КУП-а РЕПУБЛИКЕ СРБИЈЕ ЗА СЕНИОРЕ У СЕЗОНИ 2017./2018.ГОДИНЕ. Утакмица 1/16, 08.11.2017. године: ВК НАИС ВК ТЕНТ 14 : 3 ДЕЛЕГАТ:

More information

INTRODUCTION. Одговарајући на изазове економског окружења, Београдска берза је са своје стране настојала да утврђивањем савремене техничко-технолошке

INTRODUCTION. Одговарајући на изазове економског окружења, Београдска берза је са своје стране настојала да утврђивањем савремене техничко-технолошке 1 Introduction Услови који су владали током 2007. године у економској и политичкој сфери Србије и региона коме припада представљали су задати оквир у коме се одвијало и пословање Београдске берзе. 2007.

More information

НОРМАТИВНА ОСНОВА ФИНАНСИЈСКОГ ИЗВЕШТАВАЊА И ФИНАНСИЈСКА КРИЗА

НОРМАТИВНА ОСНОВА ФИНАНСИЈСКОГ ИЗВЕШТАВАЊА И ФИНАНСИЈСКА КРИЗА Др Ката Шкарић Јовановић НОРМАТИВНА ОСНОВА ФИНАНСИЈСКОГ ИЗВЕШТАВАЊА И ФИНАНСИЈСКА КРИЗА Резиме Настанак и развој финансијске кризе која је прерасла у економску кризу је довео до стављања под лупу не само

More information

СТУДИЈА О ПОДСТИЦАЊУ СТРАНИХ УЛАГАЊА У РЕПУБЛИКУ СРПСКУ

СТУДИЈА О ПОДСТИЦАЊУ СТРАНИХ УЛАГАЊА У РЕПУБЛИКУ СРПСКУ ВЛАДА РЕПУБЛИКЕ СРПСКЕ Министарство за економске односе и регионалну сарадњу СТУДИЈА О ПОДСТИЦАЊУ СТРАНИХ УЛАГАЊА У РЕПУБЛИКУ СРПСКУ 2014-2017 Бања Лука, јун 2014. године Овај документ је припремљен од

More information

НОВО ДОМАЋЕ СПОЉНОТРГОВИНСКО ЗАКОНОДАВСТВО О СУБВЕНЦИЈАМА И МЕЂУНАРОДНИ СТАНДАРДИ

НОВО ДОМАЋЕ СПОЉНОТРГОВИНСКО ЗАКОНОДАВСТВО О СУБВЕНЦИЈАМА И МЕЂУНАРОДНИ СТАНДАРДИ Зборник радова Правног факултета у Новом Саду, 4/2012 Оригинални научни рад 336.56:339.5(497.11) doi:10.5937/zrpfns46-3001 Др Драго Дивљак, редовни професор Правног факултета у Новом Саду НОВО ДОМАЋЕ СПОЉНОТРГОВИНСКО

More information

На основу члана 108. Закона о јавним набавкама директор Дома здравља Др Јован Јовановић Змај Стара Пазова, доноси следећу:

На основу члана 108. Закона о јавним набавкама директор Дома здравља Др Јован Јовановић Змај Стара Пазова, доноси следећу: Посл.бр. 10-17/16/5 дана 14.07.2016. године На основу члана 108. Закона о јавним набавкама директор Дома здравља Др Јован Јовановић Змај Стара Пазова, доноси следећу: ОДЛУКУ О ДОДЕЛИ УГОВОРА О ЈАВНОЈ НАБАВЦИ

More information

ИЗВЕШТАЈ НЕЗАВИСНОГ РЕВИЗОРА

ИЗВЕШТАЈ НЕЗАВИСНОГ РЕВИЗОРА УКУС А.Д. ПЕЋИНЦИ ИЗВЕШТАЈ НЕЗАВИСНОГ РЕВИЗОРА Финансијски извештаји 31. децембар 2014. године Београд, 2017. године САДРЖАЈ ИЗВЕШТАЈ НЕЗАВИСНОГ РЕВИЗОРА -------------------------------------------------------

More information

ГЛАСНИК СРПСКОГ ГЕОГРАФСKОГ ДРУШТВА BULLETIN OF THE SERBIAN GEOGRAPHICAL SOCIETY ГОДИНА СВЕСКА XCIV- Бр. 2 YEAR 2014 TOME XCIV - N о 2

ГЛАСНИК СРПСКОГ ГЕОГРАФСKОГ ДРУШТВА BULLETIN OF THE SERBIAN GEOGRAPHICAL SOCIETY ГОДИНА СВЕСКА XCIV- Бр. 2 YEAR 2014 TOME XCIV - N о 2 ГЛАСНИК СРПСКОГ ГЕОГРАФСKОГ ДРУШТВА BULLETIN OF THE SERBIAN GEOGRAPHICAL SOCIETY ГОДИНА 2014. СВЕСКА XCIV- Бр. 2 YEAR 2014 TOME XCIV - N о 2 Оriginal Scientific papers UDC: 338.48(479.6) DOI: 10.2298/GSGD1402031L

More information

UDK: Оригиналан научни рад Примљен: Душан Павловић Факултет политичких наука Београд. Увод

UDK: Оригиналан научни рад Примљен: Душан Павловић Факултет политичких наука Београд. Увод Душан Павловић Факултет политичких наука Београд UDK: 316.4.054 Оригиналан научни рад Примљен: 21. 05. 2006. СОЦИЈАЛНА ЦЕНА ТРАНЗИЦИЈЕ Најчешће помињани ризик економске и политичке трансформације у Централној

More information

РИЗИК КАО ОСНОВНИ ЕЛЕМЕНТ ОСИГУРАЊА

РИЗИК КАО ОСНОВНИ ЕЛЕМЕНТ ОСИГУРАЊА УДК/UDC 368:005.334 Проф. др Владимир Чоловић, научни саветник Институт за упоредно право, Београд РИЗИК КАО ОСНОВНИ ЕЛЕМЕНТ ОСИГУРАЊА Ризик представља основни елемент осигурања, а осигурање представља

More information

Закон о тржишту хартија од вредности и других финансијских инструмената

Закон о тржишту хартија од вредности и других финансијских инструмената Закон о тржишту хартија од вредности и других финансијских инструмената Закон је објављен у "Службеном листу СРЈ", бр. 65/2002 и "Службеном гласнику РС" бр. 57/2003, 55/2004 и 45/2005. Види: чл. 431. Законика

More information

- обавештење о примени -

- обавештење о примени - Предмет: кумулација порекла у оквиру Споразума ЦЕФТА 2006 и Споразума са државама ЕФТА - обавештење о примени - Споразумом о слободној трговини између Републике Србије и држава ЕФТА (''Сл. гласник РС-Међународни

More information

Љиљана Арсић, Кристина Цветковић Бранислав Јевтовић, Данило Оклобџија, Владимир Младеновић, Бранислав Богдановић

Љиљана Арсић, Кристина Цветковић Бранислав Јевтовић, Данило Оклобџија, Владимир Младеновић, Бранислав Богдановић САДРЖАЈ Љиљана Арсић, Кристина Цветковић СИСТЕМ СТРАТЕГИЈСКОГ МЕНАЏМЕНТА И BALANCED SCORECARD Бранислав Јевтовић, Данило Оклобџија, Владимир Младеновић, Бранислав Богдановић СЕРВИСНО ОРИЈЕНТИСАНА ПАРАДИГМА

More information

Стране директне инвестиције као фактор раста и развоја привреде. The foreign direct investments as a factor of economic growth and development

Стране директне инвестиције као фактор раста и развоја привреде. The foreign direct investments as a factor of economic growth and development ACTA ECONOMICA Година XII, број 20 / фебруар 2014. ISSN 1512-858X, e ISSN 2232 738X ПРE ГЛE ДНИ ЧЛA Н A К УДК: 339.727.22 DOI: 10.7251/ACE1420283K COBISS.RS ID: 4136984 Индира Курбеговић 1 Стране директне

More information

У финансирању издавања часописа учествовало је Министарство за науку и технолошки развој Републике Србије

У финансирању издавања часописа учествовало је Министарство за науку и технолошки развој Републике Србије CIP - Каталогизација у публикацији Библиотека Матице српске, Нови Сад 378.633(497.113 Subotica) 330 АНАЛИ Економског факултета у Суботици = The Annals of the Faculty of Economics Subotica / главни и одговорни

More information

РЕГИСТАР УДРУЖЕЊА, ДРУШТАВА И САВЕЗА У ОБЛАСТИ СПОРТА

РЕГИСТАР УДРУЖЕЊА, ДРУШТАВА И САВЕЗА У ОБЛАСТИ СПОРТА Бранкова 25 11000 Београд, Република Србија Инфо центар +381 11 202 33 50 Е - пошта: sport@apr.gov.rs www.apr.gov.rs РЕГИСТАР УДРУЖЕЊА, ДРУШТАВА И САВЕЗА У ОБЛАСТИ СПОРТА ПРИЈАВА ЗА УПИС УДРУЖЕЊА, ДРУШТВА

More information

Корупција: Економска страна

Корупција: Економска страна Чланци Корупција: Економска страна МИРОСЛАВ ПРОКОПИЈЕВИЋ Фото: Медија центар 1. Увод Корупција је вероватно стара колико и свет. Током времена мењали су се њен облик, распрострањеност и друга својства,

More information

ФИСКАЛНА ПОЛИТИКА И ФИСКАЛНИ ТОКОВИ У РЕПУБЛИЦИ СРБИЈИ

ФИСКАЛНА ПОЛИТИКА И ФИСКАЛНИ ТОКОВИ У РЕПУБЛИЦИ СРБИЈИ УДК: 336.02 (497.11) Оригинални научни рад ПОСЛОВНА ЕКОНОМИЈА BUSINESS ECONOMICS Година IX Број II стр. 213-234 Бранимир М. Калаш, сарадник у настави 1 Универзитет у Новом Саду, Економски факултет у Суботици

More information

ТРЖИШТЕ ОБВЕЗНИЦА ЈАВНОГ СЕКТОРА У СРБИЈИ: СТАЊЕ И ПЕРСПЕКТИВЕ РАЗВОЈА **

ТРЖИШТЕ ОБВЕЗНИЦА ЈАВНОГ СЕКТОРА У СРБИЈИ: СТАЊЕ И ПЕРСПЕКТИВЕ РАЗВОЈА ** Др Александар С. Мојашевић, * Доцент Правног факултета, Универзитет у Нишу Др Љубица Николић, * Редовни професор Правног факултета, Универзитет у Нишу прегледни научни чланак UDK: 336.763(497.11) Рад примљен:

More information

КОНТРАЦИКЛИЧНА ФИСКАЛНА ПОЛИТИКА У СРБИЈИ: ИСТИНА ИЛИ ФИКЦИЈА?

КОНТРАЦИКЛИЧНА ФИСКАЛНА ПОЛИТИКА У СРБИЈИ: ИСТИНА ИЛИ ФИКЦИЈА? Економски погледи, 3/2010, стр. 1-14, Оригинални научни рад, UDC (336.02) КОНТРАЦИКЛИЧНА ФИСКАЛНА ПОЛИТИКА У СРБИЈИ: ИСТИНА ИЛИ ФИКЦИЈА? COUNTERCYCLICAL FISCAL POLICY IN SERBIA: TRUTH OR FICTION? Марија

More information

ТМ Г. XXXVIII Бр. 2 Стр Ниш април - јун UDK : Одобрено за штампу:

ТМ Г. XXXVIII Бр. 2 Стр Ниш април - јун UDK : Одобрено за штампу: ТМ Г. XXXVIII Бр. 2 Стр. 491-506 Ниш април - јун 2014. UDK 339.137.2:338.124.4 005.52 Прегледни рад Примљено: 26. 11. 2012. Ревидирана верзија: 17. 7. 2013. Одобрено за штампу: 27. 5. 2014. Иван Стошић

More information